A股4000点：散户的狂欢

　　9日行情走势蹊跷

　　与上述投资总监通话结束后不久，上综指即快速反弹上扬13个点，银行、地产等大盘股继在上午发力后，下午再接再厉。

　　“短暂反弹并不能说明什么，重要的是要关注股票涨跌比的家数。”他说，“多数下跌，而且很多股票都跌了7%以上，这并不是好现象”。

　　记者问，相比3月底，4月30日的整体PE反而开始下降，是否意味着投资又开始便宜了。这位投资总监表示了怀疑，其给出的理由是一季度的业绩增长是否能持续。

　　“如果是做绝对收益，我建议可以暂时出局。”他说，“就我所知，深圳很多专业的投资者已经选择离场”。

　　记者随后联系的另外一个投资总监也建议可以暂时离场，作为公募基金，他说，“我下午会适当减仓，但幅度会非常小”。

　　另外一位基金经理则表示，他目前的仓位仍在7成以上，今天尽管减了点，但主要是调整仓位，并没有实质性减多少。

　　“有不少基金的仓位比我们的高。”他说，“这意味着即使回调，空间并不大”。

　　击鼓传花游戏

　　数据显示，4月份A股个均涨幅接近29％，年初至4月底涨幅达82％。其中散户推动力量明显：低价股成为大盘上涨的主要动力；成交量急剧放大；换手率快速提升。

　　4月份，小盘股指数和低价股指数分别大涨133％和165％，远高于同期上综指20.6％的涨幅和沪深300指数27.9％的涨幅。

　　“我们持有的仍然大多是大盘蓝筹股。”该投资总监说。

　　中金在一份研究报告中称，今年前4个月，尽管机构投资者和非机构投资者持有的市值占比是4：6，但交易量占比上，非机构投资者却占到85～90％。以散户为主导的非机构投资者交易频繁，4月份个股日均换手率高达6％，远高于2006年全年2.4％的水平。

　　其中，低价股的换手率显著高于高价股。

　　在散户的簇拥下，市场的PE结构也发生了激变。

　　国信证券统计数据显示，从市盈率分布频率上看，4月份与3月相比，50倍市盈率以下区间的公司数量继续呈减少的趋势，其中10至20倍的公司数量减少了30家，20至30 倍区间的公司数量减少了37家。

　　而50倍以上区间的公司数量则出现大幅度的增加，50至100倍和100倍以上区间的公司数量分别增加了50家和100家，其中100倍以上区间的公司数量增幅最大，高市盈率的公司进一步增多，显示出市场投机气氛相当浓厚。

　　申万研究所则在一份名为高处不胜寒的市场运行特征报告中说，4月30日上海A股算术平均价格为15.42元，平均PE（扣除亏损股）为41.7，平均市净率（扣除负资产股）为4.73，逼近2002年6月的水平（分别为43.9和5.12）。

　　在申万风格指数中，表现最好的三个指数分别是低价股指数、低市净率指数和高市盈率指数，涨幅在37.5％和40.2%之间。表现最差的3个指数分别是新股指数、高市净率指数和绩优股指数，涨幅分布在15.3％和23.5％之间。

　　“基金根本做不过散户。”一投资总监说，“很多散户现在赎回，买低价股、重组股。”

　　这位投资总监称，尽管基金公司也投资了部分重组股票，但由于诸多原因，这些股票注定成为配角。

　　而恰恰是这些股票促成了前4个月的牛市行情。

　　散户对ST股也情有独钟。4月份涨幅前3名的股票均为ST股，分别是*ST长控、ST一投和S*ST合金，而跌幅前10名中也有4只ST股，显示ST股被充分炒作。