创历史新高个股点评　外运发展：市盈率只有22倍

　　外运发展（600270）总股本90548.17万股，目前可流通A股29501万股；2005年每股收益0.5116元；2006年每股收益0.7569元，拟10派3元（含税）；2007年1-3月每股收益0.1089元。

　　公司主营进出口货物的国际航空货运代理业务，国内航空货运，以及相关的短途运输服务及业务，国际快递业务，在全国拥有35家分公司，运营网络辐射全国；通过与DHL、OCS、EXEL等国际快递服务公司、货运代理公司成立合资公司和结成战略伙伴关系，服务范围覆盖全球200多个国家和地区。

　　其主要利润来源是与DHL(德国敦豪)合资的中外运敦豪(双方各持50％)。中外运敦豪是DHL全球服务网络的重要组成部分，在中国主要城市设立了56家分公司。DHL正在实施“DHL中国优先”战略，拟通过加大投资、进一步提升DHL在中国的作业能力，包括将其合资分公司总数从目前的56家扩大到72家。据DHL的规划，未来3年合资公司的利润复合增长率有望达到14％以上。根据新会计准则，中外运敦豪2007年不能再合并报表，只能计算投资收益，但这对该公司没有本质影响。

　　“e速”业务是公司新的增长点，由国内快件、国内货运及国内物流组成，是营造国内业务平台的重要工具。2005年，“e速”在推向市场短短的一年之中发展迅速，服务网点已经从最初的25个迅速扩大到130个，2006年10月该公司成立了“e速”事业部，重新完成了“e速”业务的市场定位及产品定位，网点数量增加到203个，基本覆盖了全国主要的二、三级城市，具备一定规模、基本能够支持业务实施的跨区域干线网络和本地的收、寄网络初见雏型，在国内快递市场上具有了一定的影响力。

　　该公司的问题是，现金过于充足，常年无银行借款，2007年3月底账上现金高达20亿元，没有好的投资项目，只好大量投入资金打新股，但又舍不得分给股东。

　　该股市盈率只有22倍，一季度QFII富通银行及其关联机构海富通基金公司旗下的基金大举介入该股，目前处于稳步振荡走高阶段，可持续关注。

　　（金泉）