央行周日破例向股市发警告 偶然之中似有深意

　　评中国央行的"破例" 向股市发出警告

　　陈旭敏

　　不要再怀疑中国央行升不升息了，现在的问题是，她将选择什么时候升，将会如何升。

　　如果下周中国股市继续前期的飚升态势，也许中国央行马上就会将另一只靴子“落地”，但如果中国股市下周有明显的回落，或许中国央行还会继续观望。

　　四月份的金融运行数据，显然将使市场产生明显的加息预期：根据中国央行周日公布的数据：4月末，中国，广义货币供应量M2同比增长17.1%；狭义货币供应量M1同比增长20.0%，比上月高0.2个百分点；1-4月金融机构人民币贷款增加1.8万亿元，同比多增2737亿元；当月金融机构人民币贷款增加4220亿元，同比多增1058亿元。

　　一个“我忖度之”的猜测是，虽然目前中国宏观经济数据仍然趋热，固定资产投资反弹压力犹在，通胀压力也在蠢蠢欲动，但目前中国央行可能动用的这个货币政策工具似乎主要针对过热的中国股市，虽然也可以一箭多雕。 （编者注：陈旭敏本文观点与巴曙松相左。参见《巴曙松谈股市:央行牺牲全局调控股市做法不可取》）

　　中国央行“前所未有“地打破常规，选择在周日提前公布四月份的金融运行数据，偶然之中似有深意：主要是配合中国银监会上周五调整的银行QDII政策。如果中国内地持有30万元以上的银行客户通过银行投资境外股票，将可能剌激香港股市上涨的话，那么周日公布“将产生升息预期”的四月份金融运行数据，或许将会使香港H股“冷静”，从而避免带动中国A股上涨。当然如果中国A股听不出警告的话，加息肯定会如期而至。

　　一切正如前期本专栏所预期，只要中国股市继续飚升，一系列的调控措施将会鱼贯而出：近日来，中国证监会警示炒股风险、上海证券交易所公开谴责杭萧钢构高管、中国银监会调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围，而中国央行也选择周日“前所未有”地提前公布四月份金融数据，配合上述调控政策，用意不言自明。

　　如果象前两次一样，又将下次可能的中国央行加息视为建仓的最好时机，或许是大错特错。虽然与目前股市的投资收益相比，中国央行升息的利率成本几乎可以忽略不计，但是目前中国股市已经不是前期那只膘肥体壮的骆驼，现在似乎更象一只筋疲力尽的骆驼，经过去年底以来的全力冲剌，目前似乎已经心有余而力不足，即使是一根稻草也有可能将其压垮。

　　不过，对于中国央行来说，一个可能的负面结果是，根据2004年以来的数据显示，每次中国利率上调，都是中国外汇占款大幅飚升的时候，然后又是流动性泛滥、贷款膨胀，固定资产投资和资产价格又将有米之炊。

　　可以肯定的是，加息虽然不是中国央行目前平衡内外经济的最佳货币政策工具，但是，在目前人民币汇率窄幅波动、国际资金在中国变相自由流动的情况下，中国央行的货币政策蓝子里，除了加息外，几乎没有可以吓唬市场的工具。

　　当然，在目前中国股民非理性的群体性癫狂前，中国央行加息能不能给中国A股降温，这已经不重要，重要的是，中国政府对股市的态度已经发生了转变，虽然让股市强行着陆不是其初衷，但如果中国股市不听警告，继续“我行我秀”，也许更多的升息留在后面，更多的政策也会在后面虎视眈眈，直至非理性的股民黄粱梦醒。