信贷资金入市宜堵疏结合（ＩＦＮ时评）

　　股市沸反盈天，股指攻无不克。“重赏”之下，有多少信贷资金违规入市？

　　很有可能，这又是一笔查无可查的糊涂账。过去十余年间，管理层反复重申，严格禁止任何企业和个人挪用银行信贷资金直接或间接进入股市，银行业金融机构不得贷款给企业和个人买卖股票。

若发现挪用贷款买卖股票行为，银行业金融机构要采取及时、必要的措施立即收回贷款。可惜的是，每次查禁过后，虽不乏大鱼小鱼落网，但就整体而言，业界所称“难发现、难取证、难根治”等尴尬，基本还是“年年岁岁花相似”。

　　信贷资金违规入市之危害显而易见。通过杠杆效应，银行资金能够迅速推高资产价格，而一旦出现风吹草动，这部分资金又会率先夺路而逃，导致行情急转直下，被套住的那部分，则势必转化为银行体系不良资产。此连锁式反应一旦发生，甚至可能引发系统性的金融危机。

　　中国的情况更为复杂。一方面，在整个金融体系中，间接融资规模畸高。央行数据显示，截至今年4月末，金融机构本外币各项贷款余额25.7万亿元。如此庞大的规模，非常容易操控股市而使泡沫迅速膨胀。另一方面，由于商业化、公司化改革刚刚起步，大量中资银行效率低下、管理落后，其风险识别、风险控制能力大大落后于混业经营之所需。不少人士认为，中国的金融管制过于严格，事实上，这也是现实条件下的无奈选择。

　　随着形势变迁，A股市场一举摆脱四年熊途而扶摇直上。出于资本逐利的本性，企业、个人重新有了足够大的动力以冲击监管政策的限制。而在银行一方，考虑到流动性泛滥的大背景，大量资金急于寻找新的出路，单边上扬的资本市场很容易诱使他们左右摇摆在监管机构与企业个人之间以谋求自身利益的最大化。

　　就大的趋势而言，全球金融市场总体沿着自由化的道路而前进，具体到中国的情况来说，信贷资金花样百出蜂拥入市，同样反映出疏通资本市场与银行市场间资金流动渠道的内在需求。在条件成熟的情况下，适时推行议而未决的股票质押贷款等金融创新，仅在银行方面，即至少有着以下三点好处：一、有利于拓宽信贷资金运用渠道，为商业银行开辟新的盈利途径；二、有利于规范信贷资金流入股市的渠道和方式，克服银行信贷资金向股市流动的盲目性和无序性；三、有利于提高银行资产的流动性，从而降低银行经营风险。

　　美国经济学家凯恩曾指出，金融创新与金融管制间存在显而易见的辩证关系，即“禁止银行采取某种途径达到目的,实际上是给了它们另辟蹊径达到相同目标的动力”。从目前的情况来看，改变信贷资金入市“一概不准”的条件正在逐步形成中，其中包括：监管能力不断强化、银行改革不断深入、上市公司质量不断提高、资本市场规模不断扩大，等等。相信终有一日，银行市场与资本市场间“灰色勾当”，能在去芜存精后走到阳光之下。