隧道股份：加速做大盾构产业

　　评级简报

　　随着盾构产能的扩大及虹桥交通枢纽规划的确立，预计隧道股份（600820）2007年、2008年、2009年每股收益分别为0.41元、0.64元和0.75元。公司合理价值应在18.98元，建议“增持”。

　　自2005年年底新任董事长上任以来，公司及时推进了以“3＋1”为重点的发展战略，通过对企业组织、流程、体制等的改进，全面提升企业价值和整体效能，为一个强大的建筑帝国的崛起创造了条件。突出的人力资本优势、领域内最前沿的核心技术能力以及富有成效的资源整合能力，构成了公司的核心竞争力。同时，隧道股份积极投入巨资，构筑中国国产化盾构产业，公司正转型成为全球惟一的集施工经营、资产运作和现代制造产业并重的复合型企业。预计公司2007年、2008年机械制造收入将分别是2006年的303％和404％。

　　“十一五”期间，在全国基建规模大幅增长的大背景下，外部经营环境的变化为公司经营业绩的爆发提供了导火索，公司面临历史性重大发展机遇；而隧道业务、地铁业务、盾构制造与销售等主营业务的高速扩张，为公司未来高速增长打下了坚实的基础。以2006年收入为基数，预计2007年、2008年公司黄浦江隧道收入分别是2006年的310％、327％，地铁业务收入分别是2006年的147％、233％。（联合证券　邱波）