央行三箭齐发对股市影响有限

　　2007年，牛市格局不变，但市场的波动将加大。我们关注到，支持A股上涨的经济条件没有不利变化，上市公司业绩在高基数上估计今年还有40%以上的增长。

　　今年市场波动风险加大

　　不过，鉴于下列五大原因，今年市场波动的风险在加大：

　　1、人们心理的预期支持波动；2、不便宜的估值支持波动；3、天量的“小非”和“大非”减持导致波动；4、股指期货的推出也将带来波动；5、政府调控政策的不确定性。

　　上市公司业绩受股市影响

　　有一个现象值得引起重视，即今年上市公司一季度的业绩虽然大幅增长，但这些增长中绝大多数来自股票的投资收益，而非企业自身的主营增长。因此，我们有理由认为，上市公司的这种业绩增长受股市波动的影响很大，是不具可持续性的。

　　央行三招不直接针对股市

　　周末央行宣布上调存款准备金率、上调存贷款基准利率和扩大人民币兑美元交易价浮动幅度，便是上述政府调控政策不确定性的一个例子，也是当前投资者最为关切的话题。

　　我认为，央行上调存款准备金率有助于限制流动性，对传说中的逗留于股市中的3000至4000亿元银行资金有抑制作用。

　　上调存贷款基准利率，则重在稳定银行的存款。期限越长的存款利率增加幅度越大，五年以上定期存款上调幅度达到54个基点，而贷款整体只上调18个基点，五年以上的长期贷款只上调9个基点。一方面存款的收益率提高，增加了对追求低风险收益的资金的需求；另一方面存贷利差缩小，尤其是长期的存贷利差缩小幅度达到45个基点，降低了银行投放长期贷款的积极性，有利于抑制中长期贷款的增加。

　　扩大人民币兑美元交易价浮动幅度的直接结果是人民币汇率波动加剧，有利于改变人民币单边升值的预期，减少境外资金流入，为人民币的升值路径带来更多变数。

　　政策影响有待观察

　　三箭齐发稍有些意料之外，会对市场特别是周一的股市产生一定影响，但影响有限。至于是否能够改变沪深股市的运行方向，尚有待于进一步的观察。

　　本报记者薄继东综合报道