炒股真得“悠着点”了

　　炒股真得“悠着点”了，央行使出“调控组合拳”：5月19日起上调存贷款基准利率，5月21日起扩大人民币兑美元波幅，6月5日起上调存款准备金率。三拳齐出，市民理财受到全面影响，当前最热的股市，受影响也最大。

专家预测，今年股市最容易赚钱的时机已过，今后股市会在反复震荡中缓慢上涨

　　江苏商报报道 央行出拳了，而且是三拳齐发。

　　18日晚，央行同时宣布三大金融政策：19日起上调存贷款基准利率，5月21日起扩大人民币兑美元波幅，6月5日起上调存款准备金率。

　　此次出拳的目标，正是“高热不退”的股市。

　　5月11日，证监会的一纸关于“加强风险教育”通知，让股民的心稍稍拎起了一点。这个全名叫做《关于进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知》，通知的内容和题目一样，其实并无任何新意。所以股市也仅仅在上周二跌了一下，随后两天立即填平了缺口。

　　这次不一样。

　　虽然央行行长周小川在出席非洲开发银行理事会时，对记者说：“股市不归我管。”但A股市场的老投资者，已经把这次的政策与1996年“12道金牌镇疯牛”相提并论。

　　今年以来，A股市场持续高温不退，上证综指从年初的2500点左右，几乎一路不休息地上涨至4081点，新增股民的开户数更屡屡超过每天30万户，海外舆论几乎一致狂呼中国股市“疯了”。

　　最近一段时间，经济学家不断呼吁投资者应警惕A股市场投资风险，提出“不要把十年大牛市一年走完”。

　　央行此次出手，在意料之中；出手力度之大，又在意料之外。央行18日同时动用数个调控手段，力度几乎前所未有，这其实从侧面表现出“中国有能力调整市场”。

　　其实股市“高烧”已经在缓缓退去，A股的日开户数，上周连续下跌了4天。证券专家判断，今年最容易赚钱的时间已经过去了。

　　今后，大牛市还在，指数极可能继续上涨，但上涨的过程不会如过去那样顺利——成交量会有所缩小，震荡幅度会有所加大。反复震荡，反复上涨，并且延续很长时间。这样的走势，对冷却股民的狂热最有效。

　　可以断定，指数还会一次次创新高，但投资者不会再盲目买股票。

　　央行的“三拳”，不可能打跑大牛市，却能改变散户目前的“游戏规则”。

　　股民·走运，进入股市以后，财经新闻成了股民的“必修课”，所以加息对他们的冲击并不大，加息前，不少股民跑了

　　商报记者金科报道新股民没有想象中那么“笨”。辛辛苦苦存了好些年的钱，投入股市之后，他们都关心起国家经济走势来。虽然在同事面前吹嘘起收益的时候，他们都捡好听的说，但是他们心里也没底。

　　加息前，央行行长周小川的语气松动了。他在公开场合表示“为了使得宏观经济持续稳定，中国不排除继续使用货币政策工具。”这句话给了股民很大的启发，很多股民在上周五已经抛掉了手中的股票。

　　接到短信赶紧空仓

　　股民老陈上周一收到了一条证券公司发来的短信，“控制半仓或者七成仓位，一半蓝筹以上持仓，建议逢高减仓。”当时老陈就跑到自己开户的证券公司去咨询，证券公司的分析师对老陈说：最近大盘可能会出现回调，这个时候股票的风险比较大，特别是可能要加息。

　　“当时我就决定空仓了，毕竟我经历过熊市，见识过股市跌起来有多恐怖，我们老股民都知道股票的风险是很大的。”老陈这样告诉记者。

　　老陈卖出股票的第二天，大盘就跳水了，一下子跌了100多点，老陈想到这个仍有点紧张，“虽然当天加息的消息没出来，但无论如何算是逃过去了。”

　　上周四、周五连续两天的大涨，并没让老陈觉得风险消除，反倒是加息消息的传出，让老陈松了一口气，“利空总算出来了。”

　　老陈表示，周一的股市肯定要跌，“我还要再观望观望，找个恰当的时候买点便宜股票。”

　　老股民“嗅觉”灵敏

　　“有些老股民其实不提醒他们，风险意识也是很强的，由于加息在预料当中，不少老股民都跑了。”这是证券公司的一位朋友告诉记者的。

　　尽管央行的加息总是让人觉得出其不意，但还是有不少人从前段时间相关部门一系列动作中看出了一些端倪。

　　老杨是最近决定撤出股市的股民之一，从16号开始，老杨就天天在分批卖出自己手上的股票了。“风险大了，4000点了，而且最近银行肯定要加息。”他表示。

　　之所以让老杨得出要加息的结论，是现在的股市热得不正常，“前两天看到人民银行公布的数据，银行的存款都在下降，老百姓把钱都拿出来投到股市里去了，还有好多人贷款跑去炒股，国家肯定要采取什么措施了，最有可能的就是加息。”

　　同样，目前媒体关于宏观经济数据的一些报道，也是老杨认为近期加息跑不了的原因，“前两天看到一个文章，除去利息税和物价上涨的因素，中国实际存款利率已经连续5个月为负了，央行肯定会把利率提高的。”

　　前两天，银行股板块的大跌，让老杨苦恼不已，“买的兴业银行、中信银行都是亏钱的，想想最后还是把这些股票割肉卖掉了，否则大跌一下损失更大。”

　　两次听传闻抛股票

　　“五一我就空仓过节了，当时就传说要加息。”记者的朋友小林这样表示，五一没有加息，小林又继续回到了股市里，但最近再次撤了出来，“总算躲过去了。”小林倍感庆幸。

　　“我觉得这次加息和以前不一样”，小林向记者分析，上次加息的时候虽然点位也比较高，但外界关于股市泡沫的争论还没有这么厉害，市场还是一致看多的，但这次有点不一样了，“包括证监会、央行都在提示风险，而且大盘到了这个点位，加息造成市场下跌不奇怪。”

　　这个时候选择加息的话，是挺吓人的，小林在证券论坛里的不少网友都认为加息或许会引发一轮大盘的调整，“有些朋友甚至认为，这种调整的幅度可能会达到20%。”

　　“其实包括和一些私募的朋友、一些基金公司的朋友聊天的时候，都认为近期加息是不可避免的事情，而且动作幅度会比较大”，湘财证券一位分析人士这样表示，宏观经济数据、当前股市过热、人民币对一篮子货币不升反降这些都提供了加息的想象空间，“联想到央行一般有周末加息的习惯，因此大家都判断这周五加息的可能性比较大。”

　　利空出尽就是利好

　　面对突如其来的加息，还是有些股民没有跑掉，但对于一些新股民来说，似乎加息并没有那么可怕。

　　“2月27日的大跌不就是因为加息的预期么？结果跌了一下把风险释放掉，等真正3月份加息的时候，市场还是上涨的。前几天又大跌了一次，这个利空应该已经释放掉了。”记者在QQ群里，看到一位股民这样表示。

　　这位股民告诉记者，自己手上持有的股票是ST广厦，这是一只地产股，前些天一直在连续涨停，“加息对我的股票影响肯定有，但没什么可怕的，我手上的股票要摘帽了，而且现在价格也不高，我已经赚到不少了，就算加息跌一下，也肯定不会跌破我的成本”。

　　对此次加息有所预料的业内人士还有很多，虽然管理层调控股市不会采取行政手段打压股市，但自从加强风险教育后，市场理性程度有所提升，分歧也进一步加大。“向长远看，股市是向好的，走势也健康，但在一个健康的市场里回调肯定不能避免，监管部门也会采取一些措施去控制当前的流动性过剩的问题”，南京证券的相关人士这样对记者表示。

　　股民·茫然，上周五，她将存款刚投入股市，加息的消息就出来了，我是最“傻”的人吗

　　5月18日下午一点半，经过大半个交易日的折磨，刘国红还是把最后的10万块存款投进了股市中。

　　在这一天，并不是她一个人迈出了这艰难的一步。根据投行的数据，又有超过20万新股民投入了“抢钱”大军。

　　18日晚上六点的时候，刘国红在回家的地铁上收到了央行再度加息的消息——恐惧第一次压倒了赚钱的欲望，但是已经投出去的钱却毫无疑问地正在失去控制。

　　加息，终于来了。

　　等待的日子

　　在过去的十多天内，刘国红经常看着熙熙攘攘的人群，拥挤在“开户时间持续至晚上八点，节假日无休”的窗口下，一群又一群的人在排队等待，兴高采烈。

　　刘国红只是远远地看着。她并没有做好准备。一个在金融机构工作的同学告诉她，现在的市场似乎已经脱离控制——越来越多的资金进场，越来越多的人把炒股当成一件时髦的事情，也有越来越多的专家说，这个市场正在被散户的疯狂资金“挟制”。

　　她不了解这个市场，但是她知道，自己的存款是怎么来的，“一个月6000元的工资，扣除必要支出，存下2000元”——10万几乎是她平生见过的最大一笔现金。

　　看好自己的钱，每一个进入社会的人都会受到这种教育——但只有在5月开始的这个月，很多身处城市的人才第一次意识到这种教育是多么不堪一击——赚钱的机会似乎就在眼前。

　　就在一个又一个的故事中，刘国红动摇了——根据投行的数据，从5月份开始，每天进场的新股民平均维持在超过20万的数量，第一季度新开户的股民数甚至已经超过了2005年的总和——每个人似乎都赚到了钱，或者亏了钱也没人说出来。

　　“又快又多”，刘国红说，当她听到这个词的时候，她唯一的梦想是，能够将自己的存款变成年底买房的首期款，“30万，这不过分吧”。

　　“带头大哥”关了博客

　　每个人都知道市场总会有次调整，但每个人都梦想不会调整到自己头上。在牛市中，似乎每个人都有了神奇的免疫能力——在16日、17日两个交易日里，普涨效应开始呈现，在这一波的行情中，买到亏钱股票的概率就好比中奖一样，而这又反向刺激了股民的入市欲望。

　　在这样的市场氛围下，刘国红之类的新股民甚至就没有想过风险有可能会落在自己的头上。在开户之前，她征求了很多人的意见——反馈过来的结果是，“不要太贪，翻番就出来”。

　　神话也在这个时候产生。在过去的几天内，刘国红一直在关注一个名叫“带头大哥”的人的博客——这个号称为中国散户“保护神”的博客，在5月17日一天就获得了150万的点击率。据说，这位“神人”以对大盘超级准确的预测而闻名，他现在的梦想是作为一个普通人，因为“我的博客散户在看机构也在看，如果推荐的话，股价会剧烈波动”。而在5月18日，因为不想受到太多的打扰，他宣布博客关闭——因而他有没有预测到当天加息无人知晓。

　　但是刘国红确信，如果这个博客不关闭，她有可能会躲过这次调整，因为“带头大哥太神了”。

　　但刘国红还是决定杀进去“抢钱”，她确信自己不是最“傻”的那个人。杨 磊

　　后市预测，受加息直接影响，银行股和地产股可能要跌，但长期牛市局势不改，今天开盘波动难免

　　央行此次同时出台多项政策，最让人关切的无疑对股市可能产生的影响。对此，众多市场人士大多认为，对市场的影响是必然的，但政策体现了连续性，市场有所预期，特别机构投资者大多作出了一定的提前反应，因此恐慌不会出现，但波动在所难免。

　　北京大学中国经济研究中心徐滇庆教授表示，央行此举是个信号，说明政府并不赞成过热。央行的举动更直接地是告诉大家中央不会坐视股市这种过热现象的持续。

　　银行股、地产股可能要跌

　　中信证券首席宏观分析师马青直接指出此次调控对目前股票市场的核心——银行股将有着明显的负面影响，“如果星期一股市再涨就太疯狂了”。他认为，此次存款基准利率上调了0.27个百分点，而贷款基准利率只上调了0.18个百分点，这与前几次存贷款基准利率一起同幅度上升不同，意味着息差的缩小，资金成本增加，因此也就不会像前几次加息一样对股市没有丝毫影响。

　　加息对上市公司的业绩影响是全方位的，具体的影响程度跟上市公司的负债率密切相关，对不同的行业影响程度也不一样。一般来说，贷款占总资产比率较高的上市公司，业绩受到的冲击最大。按照这个标准来衡量，受加息影响最大的3个行业是房地产、民航、高速公路。由于这些行业都是靠高贷款生存的，因此，利息上涨将直接加重相关的利息负担，增加财务费用。

　　中信建投研究员刘献军认为，虽然未来政府的调控措施还难以预期，但至少从目前来说，此次的调控措施难以撼动大牛市的基础。

　　科技股、航空股有机会

　　后市可能出现两种趋势：一种是急跌，这就是以空间换时间，这样的话，调整会比较快地结束；另一种是横盘，这就是以时间换空间。

　　“总体上，就算调整也不会太深，只要开户数保持在目前每天30万这样一种状态，市场基本面不会发生大的改变。像美国当年大牛市的时候加息加了十多次，结果股指还是照样涨。”上海睿信投资公司董事长李振宁认为，就算这次不调控，大盘涨到4500点左右也会经历自然调整。因此，调控并不可怕。

　　万国测评首席分析师王荣奎建议周一应多关注航空股和科技股。航空股大多属于央企，没有大量的借贷，因此受加息的影响比较小。同时，航空板块具有较大的独立性，资产注入的预期也比较多，一些优良的企业重组、整合后将大大提升盈利能力，如西飞国际等。科技股受社会经济发展的影响比较大，对利率也不敏感，可以说，这两大板块是大盘震荡时的避风港。

　　长期牛市不改

　　申银万国证券研究所李慧勇分析认为，从理论上讲，加息将提高企业的资金成本，降低企业的盈利能力，对股市不利。但存款准备金已经成为常规调控手段，对流动性的影响有限，而汇率波幅的调整并不会在短期对股市产生重大影响，因此他认为此次调控对股市的负面影响仍然会很有限，星期一的股市不会出现暴跌。因此应用理性和平和的心态来看待央行的举措。

　　招商证券高级投资顾问常锦认为，央行上调存款准备金率和加息同时进行，力度比较大，也有点出乎市场的预料。不过，她认为，加息对股市的影响不会太大，相反，加息会进一步吸引海外的热钱进入内地，而上调存款准备金率只是冻结银行间资金，也不会对股市的资金供应产生较大影响。

　　众多分析人士均认为，在市场已经处于高位，泡沫正在形成过程中，此次强烈紧缩政策在短期内会对市场有较大影响，但针对长期牛市的看法，大多较为乐观，并认为这还取决于未来是否会有更强力的调控措施。张诚

　　民意调查，加息消息证实之后，某网站调查显示，60%股民对上涨信心十足，多数股民指望抄底

　　加息的消息最早在投行和券商内部悄悄流传——因为之前的多次传闻未能确证，在最终的央行渠道确认之前，5月18日大盘没有任何异动，早盘的跳空低开被认为是针对“周小川可能加息”说法的有效回应，但在当日下午，大盘依然顽强地拉起，上证指数虽然最终跌了将近20点，但其间经历了两次翻红。

　　在这种情况下，很多人开始乐观地估计，加息不可能在近日内实施，这或许就意味着周一的大盘将会有报复性的上涨——以前的历次传言成空后的走势都证明了这一点。

　　国泰君安的分析师说，从四月到如今持续发力的指数已经弱化了股民对于风险的反应程度——“利好对市场起作用，而利空同样能够拉动市场——太多的人确信，利空出尽是利好这句话了”——但问题是，已经大量获利的筹码是否能够依然“捧场”，这位分析师说，资金是最不通人性的东西，“当你需要它留下时，它总是会及时溜走，尤其是前期获利盘”。

　　但这似乎不是更多股民担心的事情。按照行为金融学的观点，民众有一种神奇的自我预言实现能力——一个简单的例子是，当每一个储户都确信某家银行有可能出现支付危机而集体取款的时候，他们真的有可能会让这个本来健康的银行出现挤兑危机。

　　而在当前的A股市场中，散户的资金已经成为主流，他们有可能会复制这个模本。

　　于是，一个著名的经济学术语将会成为未来的热点——“博傻游戏”，有经济学家说，这可能是一个击鼓传花的游戏，只不过这次的花可能是手雷——就看是谁来接下这一波。

　　但有更多的散户或许仍然不会对未来产生悲观——就在加息之后的半个小时内，很多论坛都开始出现大量的评价——一个比较集中的观点是，“这次加息比预期的要温和，而牛市中期的顶部还远远没到”。因而，他们很容易对本周大盘的走势做出判断，“利空出尽就是利好”，抄底的时机已经出现。

　　而在某著名财经网站的调查中，有超过60%的股民确信，5月21日大盘将会先抑后扬，“上升趋势不改”。可以断定，参加投票的都是散户，因为在这个时间段，机构投资者们已经开始休假。杨正

　　专家观点，股市最易赚钱时机过去了，“游戏规则”将要改变

　　参与讨论专家：东莞证券研究发展中心首席分析师李大霄；银河证券资深分析师孟京；北京首证分析师乔海庆

　　加息影响不大

　　记者：央行宣布，从5月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。市场一直担忧的调控举措终于出台，您觉得这会给股市降温吗？周一市场会怎么走？

　　孟京：国家是乐于看到牛市的，牛市很好地解决了我国的资金流动性过剩的问题。所以，加息对股市有影响，但影响不大。

　　对于投资者来说，还是那句话，“暴跌要敢买，暴涨不要追”，3800点以下是很好的买入时机。

　　乔海庆：有什么大惊小怪的，加息无法平抑当前过热的股市，像此前几次一样，仍旧会是低开高走。如果投资者减仓的话，很难在低位的时候拣回来，建议投资者以不变应万变。但长期来看，银行股和房地产股的上升力度和空间都会受到影响。

　　李大霄：加息通常来说对市场是一个利空，但它无法立即改变市场趋势。值得注意的是，央行此次是加息和准备金率上调一块出台，这在央行的调控过程中还是第一次出现，这表明监管层的态度非常坚决，对市场会有一定的影响。我个人判断，市场不一定会暴跌，周一肯定低开，但具体点位不好判断，不建议投资者进行恐慌性抛售，可以在反弹的时候进行一定的减持。

　　今后赚钱不易了

　　记者：上周的市场走势可以概括为在4000点整数关口的震荡，您认为这样的震荡还要延续多长时间？

　　孟京：过了4000点之后，大盘仍旧延续上升行情，但其上升方式和速度会发生很大变化。4000点之上，市场分歧比较大，震荡将成为常态，而且与此前的市场相比，震荡的频率也会越来越高，上升的速度也会减缓。

　　李大霄：如果说4000点是整个牛市行情的顶部，那可能性非常小。目前的震荡能持续多久就看监管层强化投资者教育措施的效果、发行新股的情况等等，是否能打破目前多空双方的平衡状态，具体会震荡多久不太好说。

　　乔海庆：在市场舆论和监管层不断提示风险的情况下，大盘仍旧能站在4000点之上，这说明大盘目前向上拓展的空间还很大。大盘在强势震荡过程中跌破4000点，都能很快收复失地，而且市场中的个股热点不断，说明目前市场整体上还是处于理性状态的，只是局部品种出现了泡沫，在泡沫没有停息之前，市场还会往上走。但今年最容易赚钱的时间已经过去了，接下来估计亏钱会比赚钱容易得多。

　　“游戏规则”变了

　　记者：机构二季度以来一直在说大蓝筹行情就要来了，而实际上，题材股依旧强势，在这种形势下，投资者该怎么选择？

　　孟京：对于拿着蓝筹股的理性投资者来说，这一两个月是比较痛苦的，因为这两个月蓝筹股并没有怎么涨，但蓝筹股的特点就是在整体的上升态势中震荡，因此建议投资者不要因为短视而放弃价值投资理念，投资比的不是一时一刻的胜负。而长期来看，题材股的炒作，就是一个“击鼓传花”的过程，如果投资者养成了投机的习惯，很可能接到最后一棒，损失惨重。

　　李大霄：现在的市场已经被许多新入市的散户改变了“游戏规则”，这些人眼睛就盯着赚钱，没有风险意识，因此对风险比较大的二三线题材股“穷追不舍”，导致了题材股的强势走势，但结构性泡沫会逐渐破灭，部分资金会回到蓝筹股。因此建议投资者控制好仓位，以应变随时可能到来的大盘调整。另一方面尽量选择那些高成长性的股票，这样才能抵御大盘震荡调整的风险。

　　乔海庆：主力资金比较冷静，他们更追求长期稳定的收益，而蓝筹股，业绩好、盘子大，对资金吸收能力太强，一旦大幅拉升之后，会进行拼命地回吐，这样这些主力机构会吃不了兜着走，因此蓝筹股不像题材股涨得那么疯狂。

　　建议投资者，拿着那些目前被市场低估的品种，虽然这些股票短期不是黑马，但中期机会大、获利稳定，这样才不会被套住。宗 合

　　（4版《重磅》）

　　(编辑 木一)