朝三暮四新解

　　朝三暮四新解

　　在今天这样的股市中，如果我们仅仅凭着过去的生活常识，而不是对一些专业知识进行认真学习的话，这样的当，我们可能还要多上几回了。

　　撰稿／李若山

　　尽管人们早已对“朝三暮四”这个古老的传说耳熟能详，但今天回味起来，还是有些新意。

这个典故来源于《庄子·齐物论》，话说有位酷爱养猴的宋国狙公，为了既减少饲喂的食物又不得罪猴子，耍了个欺诈的小花招，先对猴子们说�煛耙院蠖�量开饭，早上给三个栗子，晚上给四个，好不好﹖”猴子们听了都表示不满。狙公略停顿一下，改口说�煛澳敲凑庋�吧，早上给四个，晚上给三个，够吃了吧﹖”猴子们听了，都满意极了。”人们在看完典故之余，都会嘲笑猴子愚蠢之极，但是，在我国资本市场中，许多投资者是否也在犯同样的错误呢？

　　近来，国内股市被炒得沸沸扬扬，即使到了四千多点，还是有人认为泡沫不多，为了证实这一说法，有人拿出了一个非常有力的证据，就是市盈率。所谓市盈率，就是将当时股票价格，与当年的上市公司每股净利润相比，当然，比值越低，就证明越没有泡沫。

　　而且，国际上也有一个大概标准，美国上市公司的市盈率大概在20倍与30倍之间，而在我国2006年全年上市公司年报披露之后，有些好心人算了一下，以今年我国上市公司每股所挣得利润与当前股价相比，上市公司平均市盈率大概在31倍左右，还是比较接近国际标准，所以，泡沫不算太多，还是正常的。岂不知，2006年恰恰是我们改变了会计准则的这一年，也就是说，改变了上市公司表达财务状况方式的一年。特别是在利润与收入方式，改变了计算口径与方法。同样的内容，其说法可能有些“朝三暮四”。如果还是用这一比率来作为投资的衡量标准，套用上海市民常用的一句闲话来说，是要“吃药”的，不信，请看下面一个例子：

　　前不久，ST长控公司经过停牌后，重新开始交易，由于第一天不设涨跌板，股价从7元开始，一路狂涨，一直升到85元，对于这样的价格，大多数人看不懂，但其中有些自称是专家的人却说，这个价格是合理的。原因是交易这天，从ST长控公司所公布的报表来看，该公司当期的每股收益是4．73元，取美国最低的平均市盈率标准，约20倍左右，20倍乘以4．73，应该等于95元，现在只有85元，此价高不高？高乎者？不高也！所以一轮狂炒，直上云霄。

　　事实是这样的吗？如果我们将同样的事实，用另一种真实的语言来表达，我不知道是否还有人敢用85元来买。或许用8．5元都不敢买了。这种表达方式是：该公司的每股收益并不是4．73元�煻�只有0．214元�熡氲鼻肮杉巯啾娶熓杏�率大概是100倍左右。也就是说，投资者想通过该上市公司的利润来取得回报的，约需要100年左右。如果我再进一步告诉你，每股高达4．73元的所谓会计收益�煷蟛糠质撬�中月、镜中花，是可望而不可及的纸上富贵，我不知道还有多少投资者敢铤而走险。因为，ST长控的主要收益来自于一个非常奇怪的项目，就是债权人对该公司的债务豁免。也就是说，该公司早期借了人家2．8亿的钱�熆裼美幕�之后�熞焉砦薹治摹Ｕ松弦盐拮什�可言，对此，债权人常常不得不看在小股东的份上，无奈地哀叹一句，算了，债就免了吧。话是这么说，账还是要记的。如何记？这给算账先生造成很大麻烦。因为，现在的会计账不同于过去的流水账，有一笔，记一笔。任何事情的发生都要记两笔账，也就是我们认为最重要的复式记账法。如用公司钱买机器。算账先生就要记公司钱少了多少，这是第一笔，而第二笔就要记公司多了一台机器。但是，现在债权人说，债不要还了，这是第一笔，必须要记。而第二笔如何记呢？难煞我们记账人了。于是乎，就来参考国际会计准则，他们认为，这要记收入。我们新会计准则就说，那么也就记收入吧。但是，此收入是没有任何现金对应的，纯粹是一种表上对应。如果以此理念来作为投资标准的话，是要吃大亏的。因为，举一个极端的例子，如果ST长控在你用85元的钱买了股票之后，明天立马解散的话，你大概只能分到三四元钱左右吧！你还敢买吗？

　　所以，在今天这样的股市中，如果我们仅仅凭着过去的生活常识，而不是对一些专业知识进行认真学习的话，这样的当，我们可能还要多上几回了。