大盘或将进入调整周期新闻分析

　　受印花税上调信息影响，5月30日A股市场出现大幅低开走势，后由于中国石化、浦发银行等指标股与人气股的一度反弹，大盘也随之冲高。但由于接盘不踊跃，大盘无奈只得回落，股指调整意味非常浓厚。

　　抑制投机

　　调升印花税对A股市场之所以产生如此重大影响，主要在于两点，一是提升了交易成本,二是有效化解资金流动性过剩。

　　事实上，这两大影响其实在昨日盘面中已有所体现，一是前期活跃股纷纷出现调整走势，大智慧风格指数排行显示，ST股、券商概念股等跌幅居前，而该两大板块也是4月以来涨幅最为可观，交易最为活跃的品种，所以，该两大板块的跌幅居前，反映了印花税对市场的效用已初步体现。二是成交量是依次递减，昨日沪市的四个小时成交量依次为1146亿元、697亿元、524亿元、390亿元，成交量的依次递减就显示出资金逢低买盘的谨慎心态，也就说明了交易成本提升后对资金操作心态的影响力度。如此看来，火爆的A股市场极有可能在近期出现降温的走势特征。

　　短线调整概率大增

　　A股市场交投一旦降温，对于短线走势来说，将会产生极大影响力。也就是说，大盘也有望随着市场交投的降温而出现调整走势，一方面是因为各路资金通过对印花税政策的仔细分析过后，可以充分领会到市场进入调整周期的信号，如此就会使得仓位较累的资金保持着目前观望的操作状态。另一方面则是因为本周三尾盘并未出现前期大盘过程中的特有尾盘放量抢盘的走势，反而有成交量逐次萎缩的特征，这也意味着大盘在短期内，缺乏进一步的买盘力量推动，所以，这将使得大盘多空天平出现向空方倾斜的特征，大盘短线调整走势概率大增。

　　当然，短线调整并不代表着市场牛市的转势。以往A股市场的牛市周期中也显示出长牛大周期中也有短调小周期，比如说1999年至2001年的长牛周期中，就出现了1999年7月至2000年元月前后的调整小周期，而如此的小周期调整也并未掩盖1999年至2001年大牛市的磅礴气势。所以，自周三可能展开的一轮调整只不过是长牛周期中的一个小插曲而已。

　　二是因为交易成本的增长并没有改变A股市场的长牛周期的支点，也就意味着印花税的调整只是对长期牛市趋势的一个短线冲击而已，因此，笔者认为只要这些因素未改变，A股市场的牛市趋势就不会改变，短线调整恰恰延长了牛市周期，对牛市演绎有着积极的影响。

　　顺势而为

　　毕竟短线趋势有了极大的变化，同时，交易成本的增长也会改变当前主流资金的操作心态，比如说会有越来越多的资金倾向于长线锁仓优质股，对于一批以炒作题材为特征的垃圾股则可能予以摒弃。如果再考虑到调整周期的来临也会使得大非、小非们抛售股票，这样就会抑制绩差股的炒作空间，但也有利于绩优股尤其成长股。

　　在实际操作中，可以根据当前市场的趋势以及未来资金的口味变化，积极调整操作思路。就目前来说，对于一些业绩不佳且短线内未有明显的重组预期的垃圾股等个股要予以坚决清仓，同时，趁大盘调整之际，吸纳地产股等符合未来产业发展趋势的优质股，做长线持有，以对冲印花税调整所带来的成本增加风险。

　　世行专家认为

　　上调印花税影响有限

　　本报记者 李梅影

　　发自北京

　　5月30日，在世界银行最新《中国经济季报》（下称《季报》）发布会上，世界银行中国首席经济学家郝福满称，上调证券交易印花税不会产生太大影响。

　　郝福满表示，证券交易印花税税率由1％。调整为3％。，这个措施是政府采取一揽子措施中的一项，其他的包括加息等，历史上，证券交易印花税征收的比例是比较高的，10多年前为6％。左右。这次证券交易印花税税率调整不会产生太大影响，尽管对频繁交易的情况有一定针对性。

　　《季报》说，如果股票价格继续迅速上涨，投资者心理突然改变以及股市大幅回落的风险可能会加大。一个主要的冲击是破坏了人们刚刚建立起来的对中国资本市场的信心。

　　《季报》指出，股票价格如果回落，通过减少消费和投资而对实体经济产生的影响可能有限，因为目前股票的投资额还不大，导致内需下降的财富效应和资产负债表效应有限。

　　《季报》认为，万一发生股票价格回落，并明显危及经济增长和投资者信心的情况，放松宏观经济政策也许适当，譬如通过放松财政政策，具体方式取决于问题的根源。在目前流动性过剩的环境下，监管层难以进一步放松银根可以理解，但是在股票价格急剧回落的时候，保证支付和清算体系的持续运作很重要。

　　另外，世行专家在这份《季报》中指出，在中国的股票交易所首次公开发行（IPO）的股票，不仅价格大幅上涨，数量和规模也在飙升。近来新股发行只是助长了股票市场的狂热。新股全部低价发行不但导致国家损失，而且导致发行后股票价格在短期内迅速上涨。