解读印花税的后市谜局：长期趋势还依然利好吗

　　当大盘刚刚创下4335.96点新高，当货币政策所有的利空一一被市场消化，当前期做空的基金被散户逼成做多……在这疯狂的时刻，财政部将股票交易印花税税率提高了两倍。

　　昨天，上证指数下挫281.83点，这会不会如前几次一样成为股市牛转熊的转折点，会不会造成股市的剧烈震荡，会不会是更为严厉政策出台的前奏？后市一团迷雾笼罩在中国股市上空。

　　措手不及一天没了40万

　　“一天的工夫，我就没了40万啊。”还没进营业部大门，记者就已经听到从证券交易所门内传出来的散户的抱怨声。

　　昨天是印花税从1‰调整到3‰的第一天，记者在股市收盘前两个小时来到位于北京市和平里西路的银河证券交易所安外营业部。也许是个巧合，昨天该营业部的空调集体失灵，使得交易大厅里的空气闷热潮湿，然而，几十平方米的交易大厅中却依然站满了近50位股民。不少在大厅查看股票的股民总是不断地摇着头跑到室外吹吹风，和其他股民进行简单的交流，一根烟的工夫之后再摇着头跑回自己的座位。

　　虽然大厅内的多处公告板上都赫然写着“财政部：印花税从5月30日开始由1‰调整到3‰”的公告，但是交易所内的股民们更关注的是电子屏幕前一组组绿色的数字。

　　记者随即采访到正在该交易所中操作证券的几位散户。一位自称已有20年股龄的陈先生告诉记者，目前一部分在股市里投资的股民，其资金来源多是通过融资、贷款或者朋友借。一旦发生股票价格快速滑落，股民心理将受到极大考验。另一部分普通小股民可能在股市下滑中选择恐慌性抛盘，然而由于没有长期在股市拼搏的经验和技术，在杀跌之后还会选择追涨，可怜的一点资金就这样在追高杀跌中消耗。

　　显然，这个将印花税上调两倍的出其不意，让所有投资者都措手不及。

　　“连机构也不知道消息，有些措手不及，被套上了。”中信建投分析师刘扬告诉记者，“此前国家财政局不是出来辟谣了吗？怎么现在又提高了交易印花税。”刘扬显然很懊恼。

　　此前，坊间有传闻称，为抑制股市过热现状，财政部及国税总局将提高证券交易印花税税率，但是后来不少媒体采访财政部时，“财政部对外宣传部门的一位不愿透露姓名的工作人员否认了此说法，他说没有接到要加征证券交易印花税的通知”。但就是这么一个采访被解读成了财政部辟谣提高交易印花税的依据，但其实在财政部网站上根本就没有正式相关的文件出台。

　　所以很多投资者对此次突然提高交易印花税完全没有防备。“保密工作做得好，对散户比较公平。”有人这样评价。

　　两极分化多空对峙不下

　　陈先生告诉记者，对于印花税调整后带来的股市大跌，在营业部交易大厅内的股民明显形成两种截然不同的类型。

　　和此前已有提高交易印花税传闻的分析一样，此次调整交易印花税对投资者来说主要还是心理上的压力。

　　“实际上，调高印花税税率肯定会增加交易成本，但是2‰的调整对散户的税收影响不大。但对于习惯追高的新股民来说，这个调整确实影响到他们的心态层面。”陈先生认为，调整印花税和此前相关部门加息相比，确实影响到一部分股民在操作股票时的考虑，“一天时间就有上百只股票跌停，本身就很说明问题”。

　　而对于股市后期的走势，陈先生表示，无论继续跌还是反弹上涨，他都不会把手中的股票卖掉，“既然调整股票交易印花税的政策已经出来了，摆正心态去应对就是了”。

　　但是对于同一营业部的崔女士，却持有不同观点。

　　“有买方就赶紧卖掉，今天卖不出去的话，明天再卖。”崔女士是营业部内一直守在股票交易机前的股民之一，她告诉记者短时间内利空消息的影响绝对不会散去，同时她还判断，按照当日股市软件提供的资料显示，股票价格下跌的趋势仍将延续。

　　在时钟即将指向下午3点收盘前的5分钟，一位男股民忽然在营业厅内向其他股民透露，国内某城市一股民因当日股票市值过低导致心神失控发生了意外。一时间，营业厅被众多股民的议论声炸开了锅。

　　醉翁之意遏制短期投机

　　有专家认为，财政部提高交易印花税实际上为了遏制短期投机行为：“提高印花税一定程度上可以提高交易成本，对于频繁换手的短期投机行为有一定抑制作用，但对长期投资影响不大。”中金公司首席经济学家哈继铭表示。

　　他表示，此举对于资本市场的长期健康发展来说应是利好。“从市场影响来看，短期内的心理作用可能比较大，但不会特别影响股市进一步上升的趋势，也不会造成市场持续性的大幅下跌。需要强调的是，提高印花税有利于推动市场更加理性，但很难从根本上改变过度炒作的行为，因为毕竟股市涨幅太大。政策方向是正确的，但要完全使中国股市回归理性，仅仅依靠税收政策还是不够的。”

　　“增加不少成本在其次，对机构来说这形成了一个强烈预期——国家开始动真格的了。”刘扬说。同时，对于印花税调整政策的出台，陈先生笑着认为，现在对股市的政策，有些类似于国家实行计划经济时期对于人口生育的问题。“‘光荣妈妈’的口号使新生儿童过多，国家随即启动计划生育政策控制人口出生量，现在独生子女问题出现了，国家又逐渐放宽了政策。”

　　信诚基金也发表观点认为，证券交易印花税税率的提高，对股票市场长期趋势的实质性影响相对有限，而比调高证券交易印花税税率本身更重要的是，政府对于A股市场热潮的态度——调高印花税也许会减小出台其他调控措施的风险，也许是其他调控政策出台的前兆，这两种可能性的大小，目前尚难判定。

　　民族证券分析师徐一钉则把调整交易印花税定义成“政府自998点以来首次针对股市的政策”。“这表明管理层的态度有所变化，机构的策略也会有所调整。”徐一钉称。

　　量体裁衣量体裁衣

　　提高交易印花税后股市一日应声下跌近300点。“以前央行用组合拳都没有让股市下跌，此次动用调整印花税这种财政政策股市就下跌，这不能说税收手段见效就频频动用。”华生提示说，“要调整股市最重要的还是自身的调整，加大优质公司的供给，自然会让股价降下来。”

　　今年以来，政府宏观调控手段频频，但主要集中在央行的货币政策方面，而采用的手段不过是提高存款准备金、加息、调整人民币汇率波动、发行票据等等。

　　而股市狂热的上涨势头将央行的不论是利空还是利好的消息统统化解于无形，上证综指也一路毫不停歇地飞奔自4000点高位，并向5000点发起进攻。

　　“这是非常明显的对市场过热的一个警示，”银河证券分析师陈海滔对记者称，“前几次是央行，现在是财政部，再过几天也许就是证监会会出台什么政策。”

　　“意图很明显，此次提高交易印花税表明了国家的一个态度，不赞成炒作，不赞成过度投机。”经济学家华生则是这样来理解国家的政策。据证监会发布的最新统计数据显示，今年4月份上证A股单月换手率创造自1999年6月以来94个月的新高，为119.74%，投机气氛明显。

　　近期调整政策

　　2006年8月19日，央行上调金融机构人民币存贷款基准利率。一年期存款、贷款基准利率均上调0.27个百分点。

　　2006年8月24日，央行货币政策委员会委员樊纲表示，要遏制潜在的经济过热势头，还需行政手段配合。

　　2007年3月16日，温家宝总理表示：“我关注股市的发展，但更关注股票市场的健康发展。”

　　2007年3月18日，央行上调人民币存贷款基准利率0.27个百分点。

　　2007年5月30日，调整股票交易印花税税率，由现行1‰调整为3‰。

　　解读印花税

　　证券交易印花税：是从普通印花税发展而来的，专门针对股票交易发生额征收的一种税。证券交易印花税是政府增加税收收入的一个手段，也是政府调控股市的重要工具。

　　证券交易印花税的征税对象是企业股权转让书据和股份转让书据，纳税义务人是股份转让双方，并由证券交易所代扣代缴。计税依据是双方持有的成交过户交割单。为加强征收管理和防止税款流失，股份转让书据由证券交易所在办理成交过户交割单时代扣代缴印花税，对有关印花税的违章行为，按照《中华人民共和国税收征收管理法》有关规定办理。

　　后市谜局

　　长期趋势利好？

　　“会对投机气氛有所遏制，对一些纯粹靠资金堆积起来的小盘股明显是利空，而一些有业绩支撑成长性比较好的股票没问题。”陈海滔分析后市认为，“此次大盘会调整一两天，但大的趋势不会改变。”

　　“后市反弹随时有可能”，刘扬称，由于不少机构也被套上，这意味反弹随时有可能出现。

　　而颐合财经首席经济分析师张卫星认为，印花税提高两倍，对抑制目前市场的狂热情绪是有好处的，并且可以预见，这将是一个长效的政策。因为时间越长，通过印花税从市场抽走的资金就越多，从而逐渐体现出对市场的作用。调印花税会让狂热的情绪有所收敛，但是投资者亢奋的状态在短期内不会因此而降低。

　　然而也有分析指出，要判断后市还需要观察几天。宏源证券一家营业部的客户经理表示，许多资金量较大的投资者都对印花税调整非常理性，他们都觉得目前判断后市还为时尚早。政策上是不是还会跟进调整措施仍是未知数。宏源证券的分析师刘先生表示，目前大盘处在一个十分胶着的点位，多空双方在这个位置正在进行激烈的争夺，持续震荡对投资肯定会造成风险。近来，政策面对股市频发风险警示。就在日前，证监会会计部有关人士还表示，应理性对待实施新会计准则后的“价值重估”。证券监管机构开始利用一些非正式场合来表达对股市过于火热的抑制态度。(杨雪婷任思强）

　　（来源：北京商报）