中国股市既要防止泡沫也要能抗打压

　　5月30日的暴跌犹如一条绊马索，让牛气冲天的中国股市狠狠摔了一跤。从历史看，此次调整并非中国股市下跌幅度最深的，但是其引起的反响却堪称巨大。股市的泡沫是否已到了破裂的边缘，外资投行在此次调整中扮演了什么样的角色，中国股市时至今日，到底该如何才能健康发展？有一点应当明确，如果一个新兴市场股市的方向选择和政策取向惟国际投行的言论是瞻，话语权和资产的定价权基本被国际投行所控制，任由其股市成为国际投行瓜分繁荣和经济增长的豪华盛宴是极其危险的。

　　外资投行“大合唱”

　　集体唱衰中国股市

　　最近一段时间，包括高盛、摩根士丹利、瑞士信贷、摩根大通与雷曼兄弟在内的国际投行联袂唱空中国股市，使用了几乎所有能够对股市进行贬低的专业术语来描述中国股市的现实状况，同时力劝中国政府出手对股市进行强力打压。连在任职美联储主席期间被一直认为言词闪烁的格林斯潘，也公开对中国股市过热发出了警告，称“中国股市的繁荣景象不会持续下去，未来某个时候可能会出现戏剧性的收缩”。

　　而就在1月29日，一向字斟句酌、惜言如金的格林斯潘，在上海的一个投资者会议上提出，中国股市的如虹涨势应该顺其发展，他建议中国政府不要过多干预股市，应该放手让市场按其自身轨道发展。

　　一切为了利益

　　打压为了抄底

　　有分析人士表示，根据保守估计，外资通过QFII进入中国股市，经过几年来在国内不同市场上的运作，目前已从当初100亿美元发展到了300亿-400亿美元的规模。外资在中国股市由2245点跌到998点的过程中，抄到了该轮行情的“天底”，在股市后期的一路上扬中，早已赚得盆满钵满，并在3000点附近全身而退，准备等待股市回调。然而由于中国经济形势的健康发展，沪深股市的惊人表现以及广大中小投资者高涨的热情，使得股市在轻松越过3000点后一路飚升，很快又冲过了4000点大关。因此，国际投行希望通过力劝政府出手打压股市，以获得机会建仓，进而获得“政策红利”。在牛市的进行过程中，最大的风险往往来自于政策的不确定、不稳定与不可测。国际投行正是看准了中国股市的这个最大软肋，因而才不惜违背自身的价值观念去诱导中国股市的“政策市”卷土重来。

　　有一个事实不容忽视。就在QFII大肆唱空股市之时，他们也在不断申请增加投资额度。统计数据显示，今年一季度，QFII换仓的迹象十分明显。QFII2007年第一季度投资股票市值为361.33亿元人民币，比2006年第四季度的303.72亿元提高了18.97％。如果不是其中包含着大得惊人的利益，那就无法解释国际投行们此举的目的所在。

　　中国股市既要防范泡沫

　　也要能抗住打压

　　不可否认，目前资本市场确实存在部分的不理性投资行为。面对失去理智的投资者，面对渐趋狂热的股市，采取措施降温无疑是必要的。然而，采取什么样的降温手段，是猛水浇头，还是釜底抽薪，其中大有讲究，结果也是大不相同。股市需要活跃，需要激情。一个活跃过度的股市是一个过热的股市，而一个死水一潭的股市则毫无用处。面对刚刚复苏的中国股市，面对无数刚刚涌入的（甚至连印花税为何物都不清楚）新股民，如何既保护股市来之不易的大好局面不被过高的温度烧垮，又能让投资者不必被降温的措施严重冻伤，股市无疑为管理者提出了艰难而必须解答的问题。未来的中国股市往何处走，是重复“过热—打压—低迷—刺激—过热”的循环，还是能走上一条积极健康，符合广大投资者和全体国民根本利益的发展之路，现在必须要想清楚了，因为我们没有多少时间和资本来交学费了，也因为这样的损失代价太大了，我们无法承受。仁民