嘉宾：泰达荷银副总经理、投资总监兼行业精选基金经理 刘青山
宝盈鸿利基金经理刘丰元
中信证券资产管理部投资总监、中信证券3号投资主办人 王锦海
主持人：本报记者 韩平
沪深股市在经历了政策面的突然袭击之后，市场上有关短期政策的走向成为投资者必议话题，大家都在传说各种各样可能出台的政策，观望气氛渐浓。
大盘在暴跌之后似乎也元气大伤。
长期向上基础更扎实
主持人：在这样的格局下，下半年股市走势如何？
王锦海：进入4000点高位后，面对巨大的获利盘压力，市场开始出现分歧，结构性泡沫逐渐受到各方的重视，因此有了一些宏观上的调整政策。但未来一段时期，中国经济发展将以又好又快的态势持续发展，前景非常乐观，中国经济已经发生了巨变。而在资本市场上，下半年会有很多代表国民经济的企业上市，也会有很多企业通过各种形式脱胎换骨，市场上存在众多投资机遇。我们正在经历一个又快又好的经济周期是不容置疑的。
刘丰元：在目前点位上，股市存在一定的结构性泡沫，但仍然有一大批具有较高安全边际的价值型股票。中国经济未来完全可以维持数年的高速增长，投资、进出口、企业盈利增长等经济各个方面都进入了黄金时期，这些都可以在牛市中被股市不断透支。在中国社会保障体系更加完善之后，中国的消费和其他经济因素还有很大上涨空间。
刘青山：市场中长期向好趋势不会改变，调整的目标是维持市场整体形势依旧稳步、健康发展的趋势下，化解泡沫风险，即维持蓝筹（指数）稳步、健康发展的形势下，打击题材股过度炒作。近期题材股鸡犬升天的走势不再，使得A股市场的结构性泡沫得到了释放，估值水平迅速降低，股市长期向上的基础更为扎实。
热情不会一下子降下来
主持人：许多投资者在当初欲成基民不能的情况下，直接杀入股市取得了不俗的业绩，当时曾有机构称这是一个散户时代。但是随着大跌，不少股民尝到了连续三四个跌停板，资产缩水近半且无法及时卖出止损的苦头，又再次蜂拥转成基民，对于重夺证券市场的话语权，各位又是怎么看的呢？
刘青山：作为专业的代客理财的机构，与散户最大的不同就是我们首先会注意风险控制，整体上坚持价值投资的理念。四月初泰达荷银在二季度投资策略报告会上率先提出：蓝筹股仍有价值提升的空间，二季度的表现应超出市场整体。预计二季度市场热点将从前期的低价重组股逐渐转回蓝筹股，蓝筹股将迎来新的一波上涨。事实证明，近期蓝筹股表现抢眼。
刘丰元：散户投资特点是偏爱低价股，尤其是新股民，另一个就靠听消息。但是基金不同。虽然资产注入和整体上市也是宝盈鸿利基金重点关注的投资对象，但在投资中，基金会首先根据上市公司原有资产收益进行定价，然后考虑资产注入和整体上市可能带来的增值，而不是仅仅依靠朦胧的资产注入或整体上市预期而进行投资。我们要为投资者赚取安全边际较高的投资收益。
我认为，中国股市中正在延续国外金融中的“鼓掌理论”，即在有人鼓掌带动下，会带动其他人鼓掌，整个会场掌声会一直持续，然后慢慢下来。中国股市投资者现在和美国、日本、韩国等国家股市前期高涨时投资者的表现一样，热情不会一下子降下来，还会持续较长时间。但经历过一段时间，激情冷却后再思考，就会明白直接入市的风险，从而转向信赖专业人士。
调整大小市值股票配置
主持人：在未来政策面存在着许多不确定的因素下，基金如何做到抵抗政策面的波动实现较好的收益呢？
刘丰元：我们强调行业的相对均衡配置，在股市自然权重的基础上选择超配或者低配，这样可以降低基金净值的波动性。在行业选择方面，房地产、钢铁、水泥、实力券商、银行、消费等行业都是宝盈鸿利基金重点关注的投资领域。我们的投资策略小组每个月会出具一份行业配置报告，在这个行业配置报告基础之上，基金经理可以对看好的行业进行超配，不看好的行业进行低配。同时对前期挖掘的成长性好、价格低估的股票，在估值基本到位后都适当进行了减持。
王锦海：在现在这样一个市场环境下，对投资者而言最突出问题是积极介入还是等待机会。我们目前看好中央企业资产注入概念，例如中色股份这类的股票以及一线、二线的蓝筹股票。这些股票具有长期价值的同时，也具备短期上升的动力。同时对高折价的封闭基金继续看好。而在长期牛市中，生产要素类股票和消费、服务类股票将更有作为。
刘青山：从盘面上看来，6月5日、6日，大盘开始出现小幅反弹，尤其是大盘蓝筹股成为反弹的主要力量，大小盘股市值轮动的现象再次显现。自2006年以来，大小盘股票交替成为领头羊，去年的前三个季度，小盘股表现优于大盘股；但第四个季度，又被大盘股赶超上来；今年一季度，小盘股又再次领先大盘股。进入4月份之后，蓝筹股出现复苏迹象，根据泰达荷银研究部数据统计显示，近一个月以来，大盘指数的涨幅已经达到6.02%，而小盘指数涨幅为-6.28%。近期市场大小盘股市值轮动的规律再现，从投资的角度，根据市场的阶段特征动态调整大小市值股票的配置比例，可以提高投资效率，实现超额收益。
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