调整结构布局中报

　　上周A股市场在大幅震荡后逐步企稳，中海基金在6月份资产配置策略报告表示，A股中长期牛市趋势不变，但短期结构性调整继续，市场对于个股基本的因素更为重视，目前是提前布局中报的时候，同时建议超额配置建筑建材行业个股。

　　结构性调整将延续

　　中海基金认为，短期市场将继续进行结构性调整，由于今年以来蓝筹股和低价股涨幅的巨大差距，短期的调整将延续一段时候。

　　与日本和我国台湾地区在升值过程中的表现相比，目前A 股的牛市还处于刚起步阶段。在达到高峰的阶段，日本和我国台湾市场的PE估值都超过了70倍；同样比较总市值和居民存款比例，即使考虑未来H 股的回归，A股市值依然具有较大的上升空间。例如目前A股总市值和居民存款比接近100%，而日本市场在1986年接近250%，我国台湾市场在1989年接近350%，而美国在1999年更是超过500%。因此本次调整将是投资者买入优质公司千载难逢的机会。

　　升息开始布局中报

　　中海表示，从投资策略的角度，减持缺乏基本面支撑而今年以来涨幅巨大的品种，增持有基本面强劲支撑代表中国未来经济增长趋势的品种将是良好的策略；从行业配置来看，需要重点关注升息和中报两大因素。

　　在升息预期下，建议增持保险和房地产，降低银行从超配到标配。从目前的趋势分析，下半年应该还有一到两次升息，除了农行，银行目前基本都已经上市，原来通过利差保护银行的政策将减弱，本次升息利差首次缩小就是一个证明，未来银行将经历一个转型的过程，短期投资机会减小。相比之下，升值背景下，保险和房地产的投资机会更多。

　　另外，随着中报临近，建议关注中报的投资机会。从一季度季报对中期业绩的预告中，发现医药、机械、化工、建筑建材四个行业是预增公司最多的，这些行业的投资机会值得进一步关注。

　　超额配置建筑建材

　　中海建议超额配置建筑建材行业。对建筑建材行业子行业水泥行业，他们认为水泥行业的景气具备更长的持续性，不会在今年见顶回落，未来两年都有望继续保持高景气状态；而水泥价格继续上涨使相关公司盈利预测调高。其中重点关注两个因素：一、国家限制小水泥、淘汰落后产能的政策导致行业产能增速有限，供需格局有利于水泥厂商；二、行业集中度正在提高，大型企业的四处购并带来投资机会。

　　对建筑建材行业子行业玻璃行业。他们认为玻璃行业景气于2006年底出现拐点，07年上半年呈明显复苏状态，随着建筑施工进入高峰期，玻璃价格正逐步走高；4月份玻璃价格同比上升16％，环比上升3.9%。5月中旬的价格相比4月底略有微幅上涨。

　　从中报的角度，中海认为该行业大部分公司存在超预期并提供超额收益的机会，建议增持海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、福耀玻璃、中国海诚。李东升