节能减排”可能令汽车市场减速

　　继2006年增长25%之后，2007年前四个月汽车销量为293万辆，同比增长21.5%，其中乘用车销量为208万辆，同比增长20.7%；商用车销量为84.9万辆，同比增长23.4%。和去年相比，乘用车增速有所放缓，商用车增速提高。

　　从销量前十名排行榜看，分为两大集团。第一集团包括上海通用、上海大众、一汽大众和奇瑞。这四家企业前四个月轿车销量都超过10万辆。第二集团包括六家企业，销量在6至8万辆。从增长率看，第一集团销量增速基本达到或超过行业平均水平，而第二集团明显落后。在轿车市场总体繁荣的背景下，轿车企业差距正在拉大。

　　需要关注的是，“节能减排”政策从供给和需求两个方面降低汽车销量增长速度。受开征燃油税预期的影响，用车成本可能会提高，将影响汽车需求。此外，从7月份开始，全国实施国家第三阶段机动车污染物排放标准和船舶污染物排放标准，直接影响汽车供给结构。4月份汽车销量为80.87万辆，比三月份下降4.6%，预计2007年汽车销量将为850万辆，同比增长18%。

　　当前阶段，汽车板块对应2007年市盈率中值为33.5倍，市净率中值为4.4倍，估值水平比六个月前提高一倍，比合理估值（25倍）高出34%。因此，调低汽车行业投资评级，从“推荐”到“中性”。上市公司方面，继续谨慎推荐上海汽车（600104）、长安汽车（000625）、江铃汽车（000550）和福耀玻璃（600660）。

　　银河证券赵胜利