公司发债券破壳在即投资又有新方向：公司债

　　《公司债券发行试点办法》昨起公开征求意见，业内人士分析，公司债试点最快有望月内启动。这一市场也即将成为国民股市之外的另一个投资选择。

　　本报记者李冰心

　　范围暂定为上市公司

　　《试点办法》的颁布，明确了公司债将由证监会进行核准、监管。

公司债的定义，即“本办法所称公司债券，是指公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券”———也是我国相关法规中首次予以明确。证监会相关通知称，公司债试点初期，试点公司拟限于沪深证券交易所上市的公司及发行境外上市外资股的境内股份有限公司。

　　“公司债的核准过程参照定向增发的有关程序进行；可申请一次核准，分次发行，首次发行数量应当不少于总发行数量的50%。对于发债公司，除一般性的规定外，只要求其保证净资产质量；经资信评级机构评级，债券信用级别良好；最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；发行后累计债券余额不超过最近一期末净资产额的40％。”从《试点办法》可以看出，证监会赋予了发债公司较大的自主权。根据《试点办法》规定，证监会对公司债实行核准，公司债发行价格由发行人与保荐人通过市场询价确定，公司债券信用评级应委托具有从事证券服务业务资格的资信评级机构进行，发债公司应当为债券持有人聘请债券受托管理人，并订立债券受托管理协议等。这意味着，债券的价格、评级、持续管理将均由市场的有关方面予以运作，中介机构的责任加大。

　　大公司发债或先行

　　在海外市场，资信评级低于投资级（BBB级以下）或未被评级的公司债券被称为“垃圾债券”，又称高收益债券。美国的垃圾债市场曾经催生一波狂热的并购潮。在中国，垃圾债的萌生也许达不到相同的效果，但它的问世，注定会给“融资难于上青天”的中小企业，提供一个全新的发展平台。有关人士透露，试点初期，净资产规模10亿至15亿元的大型上市公司发行无担保公司债或将先行，而后，中小公司在采用担保、质押等手段提升信用基础上的发债将跟进。

　　“目前银行信贷门槛仍然很高，而企业债发行对企业也有这样那样的限制，垃圾债市场的建立是企业发行债券的福音，包括民营企业、高新技术中小企业等将从中受益。”海通证券分析师张琦认为，公司债给投资者增加了新的投资机会和选择，长期来看中国公司债市场发展有很大空间。“但由于目前股市持续升温，债券市场的整体行情不是十分看好，短期内公司债开闸对企业融资的意义更大。”

　　智雄投资总经理兼投资总监刘俊则认为，垃圾债市场将很快成为投资者“淘金热土”。