金融、地产能否引领后市(板块动向)

　　股票交易印花税引发的市场悲观气氛渐渐消散，大盘的反弹让市场再度亢奋：深证成指已经抢先创出新高，预计其他指数也将随后跟上。但在这一跌一涨的过程中，市场出现了些许微妙的变化。下跌时，题材股、绩差股在毫不犹豫的抛压下连续四五个跌停板的不在少数，而绩优股的回落幅度则相对有限；反弹时，虽有部分题材股、绩差股表现抢眼，但相当部分已经失去了往日的风光，遭到抛弃，而绩优股赢得了一定的关注。

　　在宏观经济增长、人民币升值、流动性过剩的大背景下，金融、地产两大板块一直受到市场关注，但2007年以来两大板块表现逊色。本次反弹中地产股成为先锋，银行股在周三一度异动。而最新发行的几只新基金在第一天就达到申购上限，表明部分股民重回“基民”队伍，机构投资者可能再度取代股民成为市场主导，金融、地产板块是机构投资者的配置重点，两大板块能否引领后市？

　　金融稳定 地产活跃

　　从市场表现看，金融板块的稳定性更好。该板块与指数具有较高的关联度，因此该板块的动向可以作为未来市场运行的一个重要风向标，金融板块上涨，大盘就上涨，金融板块稳定，大盘回落就有限；地产板块表现十分活跃，是牛市中的优选品种，但由于其反应灵敏，在下跌时也会先行急挫，却是抢反弹的好品种。

　　市场对金融板块的看法在2007年开始趋于谨慎，但对地产板块依然保持旺盛的看涨预期。造成这种情况的原因与两大板块的特性、介入资金的性质密切相关。进一步通过数据分析发现，金融板块与上证A股的运行虽然会出现阶段性的偏离，但整体相关性很高，主要是因为金融板块的权重很大，是两市第一权重板块，大体占到两市总市值32%、流通市值的12%，即金融股的走势基本上反映了市场运行的轨迹，因此后市指数能否继续走强还要看金融股是否发力。地产股的运行更为独立，2006年全年地产股稳定增长不随指数波动，2007年市场继续飚升，地产股也跟随上行。

　　由此我们看到对于金融、地产两个板块应该采取不同的操作思路。金融板块适合中长期投资，会带来稳定收益，机构投资者喜欢，但由于活跃度差，投机资金不喜欢；相比之下，地产板块更为活跃，各类资金都喜欢，整体收益好于市场，投资、投机两相宜。

　　机构谨慎 重点配置

　　目前，基金公司仍是A股市场中最重要的机构投资者。通过2006年基金持仓情况的数据变化可以看到：基金的市值从2006年3季度开始大幅增长，持有的证券市值在一个季度内翻番，但2007年以后市值基本没有变化，对照大盘走势，可以发现2007年以来指数上涨最猛，说明基金在该期间大幅减仓，而基金重仓股数量锐减也印证了其减仓行为。减仓行为表达了基金对后市看法的谨慎。

　　基金对金融板块一直十分看重，除了2006年二季度配置在第五位之外，其他时间都是作为第一行业配置。但是我们发现基金金融股的市值从2006年四季度以后增长十分缓慢，而同时持有的金融股的数量增多，说明基金对金融股整体上采取了减仓行为，而且在行业内进行了分散操作。

　　对于地产行业，基金的配置比重远远不及金融板块，除了2006年二季度以外，其他时间一直保持在第5-6位排名，在行业配置序列中属中等偏重。基金对地产板块的看法在2006年二季度一度十分看淡，但之后态度发生明显变化，开始看好地产板块。但持有地产板块的市值呈现周期性变化，且持有该板块的基金家数也呈周期变化，表明基金对房地产板块的投资策略仍有分歧，有一部分基金坚决看好并持有，有一部分则采取了波段操作。2007年一季度基金持有地产股的数量明显减少，一方面可能因为部分基金进行了减仓，另一方面也可能是对行业内地产股进行了取舍。