恒指止跌回稳 H股升势强劲

　　本周恒生指数止跌回稳，并在美股的影响下再度向上，周五报收21017.05点，再度站上21000点关口，较上周收盘指数大幅上涨了507.90点，上涨幅度达到2.48%。H股指数更是出现了大幅扬升，周五收盘报11443.91点，较上周大涨615.27点，周涨幅度达到5.68%。

　　本周H股指数并没有延续上周五大跌的走势，在美国股市的影响下，周初就出现了止跌回稳，周四在小幅整理了三天的基础上终于向上突破，周四和周五出现了连续两天大幅上扬，走势表现上，明显强于恒生指数的表现，指数涨幅更是超过恒指一倍以上，H股的独特魅力再度显现。

　　资金充裕 升势强劲

　　内地股市在连续反弹了7天后，出现了小幅回落。本周正值内地公布一系列五月经济数据的敏感时段，周三早间公布了市场最为关注的CPI指数，同比上涨了3.4%，月环比上涨了0.3%，该数据连续两个月超过央行认为的警戒线。市场普遍认为加息已经成为后期宏观调控的必然措施。周三，温家宝总理主持召开国务院常务会议，要防止经济从过快增长转变成过热。这让市场开始担心进一步的宏观调控近在眼前。周四开始内地股市出现了小幅回落和震荡的走势。但是，H股的表现却是截然相反，周四开始在中资金融股的强势引领下出现了大幅上涨。对于连续两周A股和H股的这种背离走势，一方面我们认为，美股走势对港股提振作用明显。相对内地股市，H股作为资金流动相对方便的市场，受国际市场的影响更多一点。另一方面，作为调控内地流动性泛滥的一种方式，包括QDII投资渠道拓宽等一些政策引导，各路资金纷纷涌入香港，使得港股资金面更为充裕。H股和A股之间的巨大差价，更成为各路资金竞相逐利的主要目标。我们相信，随着资金流动渠道的进一步畅通，套利情况也将愈演愈烈。通过本周走势，A股对于H股的溢价水平进一步降低。

　　对于A股和H股同股不同价问题，中国证监会副主席屠光绍表示，价格差异是正常现象，毕竟内地和香港是两个不同的证券市场，我们现在推出的QFII、QDII等政策有利于处理两个市场之间的沟通问题，有利于市场间的平衡。

　　冲高后或将出现回吐

　　本月以来，欧洲、澳大利亚央行相继调高利率，中国香港同样也有加息压力，亚洲市场上日本加息呼声也日益高涨，而上一次日本加息，对全球资金流向产生了一定的负面影响。虽然市场普遍认为日本和中国香港加息不会改变全球股市的牛市周期，但仍然会对资金的流向产生负面作用，股市也需要一定时间来消化。而美国大选在即，其目前的利率走向仍然不明朗，另外，全球资产价格大幅上涨，通胀的信号也已经出现，后续利率的升势可能已经开始。而本周末我们最为关心的是中国央行是否升息或者取消征收利息税。

　　该项政策是否出台，可能会导致H股的走势出现短线震荡。总体上看，H股在出现连续两天的大幅扬升后，存在回吐要求，短线市场因素也不支持指数再度拉升。