狂炒之风时而发作权证市场亟需完善

　　6月20日沪深股市5只认沽权证集体跳水，其中在深交所挂牌的“钾肥ＪＴＰ1”跌幅最大，达58．78％。

　　证券分析人士表示，完全脱离价值的赌博式投机炒作虽时而发作，但终难持久。他们认为，为发挥权证这类衍生品的避险功能，鼓励价值投资之风，沪深权证市场的品种和机制尚需丰富完善。

　　击鼓传花玩博傻

　　自5月30日股票交易印花税提高后，因权证不收印花税，当天买进卖出又不受限制，故大受短线投机资金热捧，成交量节节放大，“钾肥ＪＴＰ1”这只认沽权证曾在短短两日间暴涨过376％。上周5只认沽权证的成交金额达3426．5亿元之巨，权证价格平均一周涨幅为103．9％。有的认沽权证的市价甚至一度超过了行权价，对此，有券商分析员表示，参与炒作者已完全不理会市场常识，把权证视同赌具，玩的是击鼓传花博傻游戏，幻想别人接走最后一棒。

　　按照发行条件，“钾肥ＪＴＰ1”这只认沽权证6月22日将到期，行权价为15．1元，而6月20日收盘时盐湖钾肥的正股价已达47．2元，两者差距巨大，盐湖钾肥至少要暴跌68％以上，其认沽权证才有行权的可能，这种奇迹出现的可能性目前看来甚低。为此，作为权证发行人的盐湖钾肥公司董事会，早就发布公告以十分明确的文字提醒投资者，钾肥认沽权证现在的内在价值为零，不宜介入；许多券商也在客户使用的行情显示和交易系统上警示，钾肥认沽权证已成为严重“价外证券”。

　　深交所公司管理部专家表示，在权证内在价值为零的情况下，越临近行权期，投资价外权证的风险就越大。如万科认沽权证去年8月底在最后一个交易日单边下跌，跌幅高达95％，有的投资者损失超过100万元。钾肥认沽权证6月20日1．36元的收盘价仍未见底，最后两个交易日还将向零靠近。

　　加强监控抑制狂炒

　　为防范市场风险，保护投资者合法权益，深交所已从6月11日起对“钾肥ＪＴＰ1”实施了新的风险控制措施，并予以重点监控。

　　上交所最近也鼓励券商创设权证份额，增加供给，平抑认沽权证市场的过度投机。仅在6月20日就有15家券商创设的12．27亿份招行认沽权证上市，使招行认沽权证1天内下跌了44．87％。

　　沪深两市5只认沽权证的成交额近几日开始萎缩，显示沪深证交所的风险控制措施收到成效。上交所6月21日还将有14亿份南航认沽权证上市，有望给认沽权证炒作之风降温。

　　市场机制尚需完善

　　此间证券分析人士表示，权证这类金融衍生品的设计初衷，原本是为了降低市场参与者的风险，扩大市场的广度和深度，但沪深股市的权证市场自2005年8月底宝钢认购权证上市而重新开办以来，狂炒之风时而发作，显示市场品种及机制尚需丰富和完善。

　　一些券商研究机构指出，股本权证仅是权证市场发展的最初形式，由券商等金融机构发行的备兑权证才是市场发展的主流。他们建议在沪深股市推出备兑权证，为投资者提供更多的权证品种选择。上证所有关负责人也曾表示将考虑推出大盘股的备兑权证产品。

　　深交所综合研究所专家则建议推出ＥＴＦ权证和ＬＯＦ权证等股票指数的衍生权证，疏导权证炒作之风。他们认为，ＥＴＦ和ＬＯＦ权证是衍生权证中风险相对较低的产品，非常适合我国股市的现状，是现实的选择。因为，指数比个股有更好的市场代表性、市场关注度和市场接受度，指数价格难以操纵。而在全球市场上，指数衍生品也远多于个股衍生品。