新组合拳定调市场化调控-

　　5月21日，汇率、利率、准备金率一起调整。人们将其称之为“组合拳”，但其实际效用最多只能称之为“棉花拳”。既然“棉花拳”不起效，作为宏观管理者一定会组织新的“组合拳”。目前，这个“新组合拳”的套路已日渐清晰，那就是“泄洪、截流与抽血”，这套“拳法”的专业化名称是“市场化调控”。

　　新组合拳中的“泄洪”是银行、基金、券商等机构的QDII政策，鼓励民间资本投资于境外市场，以达到为超额流动性“泄洪”的功效。目前看来，在QDII尚未铺开之时，已有巨额“先遣部队”开赴香港股市，港股尤其是H股行情已风生水起。

　　新组合拳中的“截流”是加快红筹股的回归，还有不少城市商业银行在等待IPO。今年年初就有不少专业机构计算预测今年的扩容规模在4000—4500亿左右，上半年扩容步伐的迟缓加大了下半年股市的扩容压力。

　　有媒体披露，国家外汇投资公司将于9月份挂牌，之前由财政部发行巨额特别国债，用于购买2000亿美元的外汇储备，交付外汇投资公司进行海外投资。无论是QDII的“泄洪”，还是扩容的截流，比起发行特别国债的“抽血”都是小巫见大巫。2000亿美元按照当前汇率相当于15000亿人民币，其作用相当于提高15次准备金率。这数额庞大的特别国债是分期发行的，这为有关方面调控市场流动性以及资产价格泡沫提供了一个绝佳的调控工具———流动性泛滥时发一下，资产价格冒泡沫时再发一下……

　　如果算上边际效应，以上这套“组合拳”在未来的一年多时间里抽掉的流动性规模将超过3万亿，约占目前总市值或者是银行储蓄总量的1/6。很显然，这才是对遏制超额流动性具有实实在在作用的“组合拳”。

　　上海证券报