黑色星期一确立大盘M头格局

　　四川新闻网-成都日报讯 ：

　　虽然周末消息面平静，因此，有主流资金拉抬银行股、保险股作为护盘的工具，期望能够得到其他资金的共鸣。但可惜的是，其他资金并不解风情，恐慌抛售一浪接一浪，从而使得大盘并未出现预期中的红色星期一，反而形成了黑色星期一的走势，上证综指急跌150.36点，那么，如何看待这一走势呢？

　　两大压力推动大盘急跌

　　对于大盘在近期的走势，其实有部分分析人士早已觉察，一是因为上周的信息显示出货币政策有了新的提法，即“稳中适度从紧”，这是近期来公开媒体中所不多见的。

这一政策就隐含着未来会陆续出现紧缩的货币政策，包括加息、取消利息率、法定存款准备金率等。同时，对于外汇对境外市场的投资等步伐也会有所提速，基金、券商的QDII即将成行就是最好的说明。这对于证券市场的资金做多心态将起到极大的影响力，从而迫使他们重新调整仓位结构，减少持仓规模，也就有了昨日汹涌而出的抛盘。

　　二是因为QDII等一系列的政策出台，将催促A股市场的资金结构出现极大的变化。QDII、QFII等制度的相继确立以及其他因素的推动，A股市场的国际化已是大势所趋，既如此，牛市只能是部分优质股、成长股的牛市，而不是所有股票的牛市。正因为如此，在QDII扩容的背景下，一大批前期借助于各种题材而暴涨的个股出现在跌幅榜前列。这就推动着大盘出现结构性的跳水走势。

　　结构性调整铸就M头

　　本次的调整压力主要来源于稳中适度从紧政策的预期和结构性调整。而结构性调整则是本轮大盘出现回落的直接推动力，因为正是垃圾股、题材股的反复回落，方才使得近期大盘不顾银行股、保险股等质优股的反复震荡走强而出现持续调整走势。因此，可以讲，结构性调整铸就了大盘的M头。

　　故未来A股市场的走势主要取决于两点，一是货币政策的变化对大盘资金面影响究竟如何？二是A股市场的股价结构调整会否出现两极分化的特征。就前者来说，货币政策的变化对大盘的资金面影响不容忽视，但在人民币升值的大背景下，影响力肯定不如90年代初的货币政策从紧的压力，毕竟在目前有人民币升值这一做多动力的对冲。所以，货币政策的变化并不会改变市场的长期牛市趋势。

　　就后者来说，结构性调整必然会产生两极分化的走势，一方面是因为目前垃圾股、题材股的确估值偏高，有着极大的向下调整的压力。但另一方面，银行股、保险股以及一大批代表着我国经济向上“引擎”力量行业的个股则有着强劲业绩增长动能，可以缓解大盘调整所带来的压力。因此，此类个股在大盘调整过程中会有抗跌甚至反复逆势走高的走势。由此可见，大盘目前的调整并不像前期那样集体式的跳水，而是绩差股、题材股的跳水。故笔者认为，大盘结构性调整铸就的M头，只是一个中期调整趋势，并不会改变A股市场的长期上升趋势。

　　渤海投资研究所 秦洪