中国试点个人投资境外股市 将泄洪巨额外汇储备

　　个人投资境外股市要打有准备之战

　　■本报记者 赵红梅 黄杨

　　继放开银行系、证券类、保险系合格境内机构投资者投资境外股市之后，中国拓宽外汇资金流出渠道又有新举措，国家外汇管理局8月20日宣布，在天津滨海新区进行试点，允许境内居民以自有外汇或人民币购汇直接投资海外证券市场，初期首选香港，投资规模不受年度5万美元的购汇总额限制。

　　个人投资境外股市试点开闸，再次放宽了国内投资者投资海外市场的限制。在新的投资机会面前，个人投资者能否顺利坐上这项政策的“顺风车”？该项政策对香港股市及A股市场又会有何影响？

　　“泄洪”外汇储备

　　“选择天津滨海新区作为个人对外投资试点，是人民币自由兑换的很重要的尝试，也是拓宽外汇资金流出渠道，促进国际收支基本平衡，“泄洪”外汇储备的重要安排。”中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军告诉中国经济时报记者。

　　数据显示，中国外汇储备余额上半年突破1．33万亿美元，同比增长41．6％。

　　外汇局副局长魏本华曾表示，中国应依照循序渐进、统筹规划、先易后难、留有余地的原则，分阶段、有选择地逐步推出资本项目开放措施。

　　在中国银行全球金融部高级分析师谭雅玲看来，中国对资本项目管制越来越松是一个趋势。外汇局正逐步拓宽外汇资金流出渠道，有序释放外汇储备，促进国际收支基本平衡。

　　尽管外汇局此次发布了详细试点方案，并对运作流程作出规定。但赵锡军认为，从目前批准个人投资境外股市试点，到居民真正投资到海外市场，中间还有很多工作要做。比如门槛限制，由谁提供信息服务，投资者教育是否到位。

　　打有准备之战

　　一直以来，有相当数量的国内投资者觊觎香港股市，通过非正常渠道投资香港证券市场。个人投资境外股市试点，可以有效抑制这种行为。但同时也要看到，目前市场上能为个人提供权威、全面的海外投资信息的机构有限，境外股市对个股不设涨跌幅限制，风险较大。因此加强风险控制就成为重中之重。

　　外汇局表示，个人投资港股，坚持投资者风险自担的原则。天津中行和中银国际应加强投资者教育，充分向投资者揭示投资风险，使投资者形成风险自担的意识。

　　“居民需要金融机构提供服务，但当前大多机构还欠缺海外投资经验、分析能力和人才，还处在练手状态，QDII产品收益率较低就说明了这一点。而目前也很少有机构能为个人提供权威、全面的海外投资信息，市场上这类机构大多是黑中介，境内居民在投资境外市场的时候，要认真筛选。另外，个人对海外市场有个熟悉的过程，如信用交易、期货交易规则，无涨跌停板限制等。”赵锡军，“总之要打有准备之战。”

　　不久前，建行“海盈一号”跌破净值让不少投资者看到了海外投资的风险。在美国次级债风波之下，海外市场动荡。“投资海外是多了条理财的渠道，但国内机构能否为居民提供良好的海外投资服务是个考验。”

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇接受本报记者采访时表示，香港股市跟内地交易方式差异较大，如香港股市没有涨跌幅限制，交易时间也不太一样，居民如何开户和交易，具体的细节还需进一步熟悉。“内地和境外股市的差异也给投资者增加了操盘难度。如果单纯地看到H股的差价就去买，并非明智之举。香港股市是一个开放的国际化市场，它所受到的国际经济因素影响非常大，巨量的国际资金可以随时进出，引起市场波动，从而加剧风险。”

　　不少采访对象告诉记者，试点的出台拓宽了投资者的理财渠道，但如果个人投资者不能有效规避风险，可能损失惨重。此外，汇率风险也不容小觑，投资海外股票市场所获收益有可能被汇兑损失抵消。个人投资者要想真正受惠，还应做足风险及金融知识准备，才能整装待发。

　　长期有利中国股市

　　郭田勇告诉记者，美国次级债危机爆发给中国海外投资很大的警示。QDII产品收益率低，还未成立的国家外汇投资公司投资黑石账面亏损等，都告诉我们海外投资市场并非处处是黄金。

　　“但从香港股市来看，香港整体市盈率比内地低，这一政策放开，肯定有不少投资者跃跃欲试。”郭田勇说。

　　谭雅玲认为，受美国次级债危机影响，香港市场暂时处在一个底部，这也是个人直接对外证券投资试点的一个时机。试点初期资金量可能比较小，对A股和港股市场影响还需观察。

　　一位基金经理告诉记者，目前A股市场整体估值水平已高，系统性风险逐步加大，全球化投资可以有效分散单个市场的投资风险，而且有助于提高经风险调整后的投资回报水平。试点的出台会对那些追求稳妥收益、以此抵抗通货膨胀的投资者较有吸引力。

　　“这项政策的放开，将有助于缩窄在香港上市的H＋A股之间的差价，并有助于香港及内地两地市场的健康发展。有利于打通A、H股。虽然短期对A股资金有所分流，但长期来看，投资者选择余地更大，有利于A股市场的国际化和成熟。”郭田勇说。中国经济时报