中国应该适度通货膨胀

　　中国应该适度通货膨胀

　　核心提示：对中国来说，与其在贸易顺差和通货膨胀两害中挣扎，不如两者择其轻，实行适度通胀。

　　文／吴敏

　　原载《mangzine·精英》（广州）2007年第10期

　　通货膨胀在中国再次抬头—6.5%。

居民消费价格指数（CPI）创下1997年2月以来的新高。其中，食品价格涨幅达到15.4%，鲜菜价格同比上涨了18.7%。但与此同时，中国用房地产仍在宏观调控的烈火中永生，股市仍在频奏凯歌。

　　可以肯定，无论中国出台怎样的紧缩政策，中国的通胀压力和资产价格或许可能暂时低头，但如果国际收支失衡的局面不能根本扭转，通胀的幽灵随时可能再次抬头，就像现在CPI指数的压力再次简单地重复2004年的情形一样。

　　“囚徒困境”似乎已经缚住了中国。中国经济的这种首鼠两端，主要根源于中国经济的内部和外部已经产生了冲突。

　　众所周知，一国如果要同时实现内部均衡和外部均衡，则必须同时使用支出调整和支出转换政策。单独强调任何一种政策，将导致一国内部均衡与外部均衡之间的冲突。换句话说，在中国，通货膨胀和贸易顺差就像跷跷板的两头，官方的经济政策按下任何一头，另一头都将高高翘起。

　　一个已经被证实的结果是，中国历次紧缩宏观政策，最后都是为宏观经济下一次膨胀铺路。道理非常简单，一旦中国为了抑制通胀，在国内实行紧缩政策，在目前国民总储蓄增加的情况下，中国压缩投资的直接结果是，国内需求减少，更多的产品在目前的开放经济中到境外寻找出路，接踵而至的又是贸易顺差将继续加大，然后是外汇占款居高不下，银行的流动性泛滥，而包括房价和股市的资产价格泡沫自然也在固定资产投资压缩的背景下迅速吹大。

　　相反，如果中国要减少正在高位运行的贸易顺差，就必须在国内实行扩张性的财政政策和货币政策，加大目前国内的消费和投资。而这种经济政策的后果，将对目前的中国通胀压力雪上加霜，而其它许多针对贸易顺差的政策，在它们改变国内需求前，一切都是纸上谈兵。

　　事实上，从趋势看，全面通胀正在中国蠢蠢欲动。从衡量投资品和消费品的GDP缩减指数来看，上半年高达4.1%，同比上升1.6个百分点。而中国的服务价格也在趁热打铁，与此同时，土地、房地产、股票等资产价格也在全面上扬。 当然，从目前中国的物价看，虽然CPI指数涨幅非常显著，但拉动其上涨的主要动力源自粮食价格推动，而剔除食品价格的CPI指数却仅为0.7%。另外，中国的工业品出厂价格指数、原材料、燃料、动力购进价格指数也波澜不惊。当然，目前中国的通胀压力仍是虚热，仍未形成实质性通胀，或是结构型通胀。

　　但是，中国的物价压力仍然不可掉以轻心，当前流动性过剩仍较突出，房屋销售价格还在上涨，股票指数在波动的情况下，一旦食品价格上涨得不到很好的控制，出现以房屋销售价格的叠加及其相互的作用，也存在着引发价格上涨的风险。

　　相反，中国的贸易顺差却未见减速，继6月份中国外贸顺差创下历史新高后，7月份中国的贸易顺差仍在历史次高位运行，高达243.6亿美元。

　　或许，中国的这种经济政策冲突，可通过国际经济政策合作来解决。但是目前“中国威胁论”仍在全球流行，中国所需要的高科技产品都只是珍贵的“鱼饵”，不是万不得已，西方绝不会允许中国进口。而中低端的消费品，中国这个“世界工厂”的车间中应有尽有。

　　更重要的是，作为目前国际货币体系核心的美国，即使任由美元在风雨中飘摇，即使它的财政赤字和贸易赤字都在历史高位，也绝不会收缩国内的财政政策和货币政策。

　　对中国来说，与其在贸易顺差和通货膨胀两害中挣扎，不如两者择其轻，实行适度通胀。但前提是，改变目前倾向于政府和企业的收入分配方式，大幅提高居民收入，使其高于通胀涨幅。只有这样，中国的经济增长方式才能真正地从投资、出口转向消费。中国居民收入增长幅度高于通胀速度的直接后果是，居民消费将被直接拉动，从而使进口增加，出口减少。

　　而且，保持一定的通货膨胀，有利于减少中国的出口，增加进口，从而减轻目前困扰中国的贸易顺差和人民币升值以及流动性过剩问题；另外，中国商业银行的一些坏账、呆账也可以被通胀逐步消化。

　　更为重要的是，作为“世界工厂”的中国，只要物价稍微上涨，全球各国的中央银行就如临大敌，全球过剩的流动性自然会随着利率上升而悄然退潮。

　　从目前看，中国居民的收入增长似乎进入了快车道， 据中国人民银行行长助理易纲称，过去15年中国的工资上涨是全世界最快的。三年以前这种工资的上涨主要反映在城市劳动群体的工资上涨，最近三年农村在城里打工劳动力的工资也在大幅度上涨。

　　当然，通货膨胀，哪怕是轻微的通货膨胀，都有可能改变目前中国的资产负债结构，以及债权债务关系，但是，除此之外，中国想改变目前贸易顺差和通货膨胀，还有什么更好的良方？