央行推出远期利率协议业务

　　央行推出远期利率协议业务

　　投资者可借此锁定从未来某一时刻开始的利率水平，从而有效地管理短期利率风险

　　记者昨日从中国人民银行获悉，央行已于近日推出远期利率协议业务(Forward　Rate　Agreement)。今后，央行还将适时推出其他金融衍生产品。

　　助投资者化解利率波动风险

　　目前可供使用的利率衍生工具只有推出已有一年多时间的利率互换，而远期利率协议(FRA)、利率期货、利率期权三大品种依然缺失。而远期利率协议的推出开始弥补这方面的空白。

　　所谓的远期利率协议，是指交易双方约定在未来某一日期，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约。换言之，远期利率协议是一份远期合约，合约双方约定某一利率水平应用于未来某一段时间内的一笔名义本金上；卖方(贷款方)答应名义上借给买方(借款方)一定数额的钱，这笔名义贷款的利率在远期利率协议签订之日双方确定下来。

　　央行指出，作为一种典型的利率衍生产品，远期利率协议业务的推出具有非常重要的意义。首先有利于增强投资者管理利率风险的能力。随着我国金融体制改革的深入，利率市场化的程度也在逐步加深，投资者开始面对更多的利率波动风险。远期利率协议可以让投资者锁定从未来某一时刻开始的利率水平，从而有效地管理短期利率风险。

　　其次，有利于促进市场稳定，提高市场效率。远期利率协议通过锁定未来的利率水平实现了风险的转移和分散，能够深化市场功能，提高市场稳定性，同时可以在客观上降低投资者的交易成本，提高市场效率。

　　另外，有利于促进市场的价格发现，为中央银行的货币政策操作提供参考。远期利率协议所达成的利率水平集中体现了来自套期保值、套利、投机等各方面的需求，是各种市场信息和对未来预期的综合反映，有助于促进市场的价格发现，其价格水平的变动可以为中央银行的货币政策操作提供重要的参考。

　　无保证金，本金也不用交割

　　基于远期利率协议的特点，一般贷款付息都在贷款期间结束日，但是远期利率协议结算一般选择在名义贷款的起始日，交割额为按约定利率计算与按参考利率计算的利息的差额贴现到交割日的贴现值，名义本金的作用仅仅在于计算交割额而不实际发生贷款。如果参考利率高于约定利率，则卖方支付给买方，反之买方支付给卖方。

　　兴业银行资金营运中心的高联军解读说，远期利率协议是一种场外交易，不是标准化的合约，交易金额、交割日期等都不受限制，也没有保证金，本金不用交割，利率也用差额结算。与交易所的利率期货相比，它更灵活更方便，特别是对于没有期货合约的货币。另外，银行在不改变资产负债表的情况下可以使用远期利率协议来调整其利率风险。

　　“远期利率协议也有不足的地方：因为是场外交易，寻找合适的交易对手不容易；合约买进后不能出售，只能与另一笔远期利率协议或其他工具对冲；因交易对手信用的不同而面临较大的信用风险。”

　　高联军同时分析说，随着远期利率协议交易的展开，Shibor　的基准性会愈发增强，市场上也多了一种重要的对冲利率风险的工具。它首先会在同业存款、同业贷款、同业拆借的利率风险管理中发挥作用，一旦存贷款利率市场化，客户对远期利率协议的需求也会大大增加。

　　据了解，目前国际上主要的远期利率协议市场主要集中在伦敦，其次是纽约。交易的币种主要有美元、欧元、英镑、瑞士法郎、日元、德国马克等。

　　本报驻京记者　郑春峰