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| 2006年，郑州一招商银行前的财富账户广告招贴 |
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| 2007年北京某金融展上提供了各种平稳、增长的基金产品供基民们选择 |
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| 2007年下半年，各地楼市价格有所“控制” |
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| 2007年印度黄金需求强劲，全球黄金价格扶摇直上 |
2008发财这点事儿
平心而论，发财对大多数中国人来说，在2006年是“牛出没注意”，在2007年是“心跳过山车”。2008，财富筵席还能继续吗？
有人说，火爆的股市已经到了“下半场”，奥运前后也许就要进入“伤停补时”；有人说，楼盘跌价不是一场“假摔”，甚至有一大批房产公司会在早春二月的寒风中凋谢；还有人说，美国次贷危机阴云不散，中国经济难以独善其身，即便前途光明，道路相当曲折……
也有好消息：十七大报告中提出，要“创造条件让更多群众拥有财产性收入”。
无才以实业兼济天下，不妨先投资独善其身。关键是要牢记风险。套用一个法国人的话：人们可以爱得像疯子一般，但不能爱得像傻瓜一样。发财这点事儿，正是如此。
2008，恭喜发财！
股票：大象和猪还会飞吗？
“如果说中国股市在2007年是快牛，2008年就是慢牛。慢牛的标志就是2008年股指增长30%，与企业的业绩增长同步。”
撰稿／张 静(记者)
岁末年初，媒体都在忙着盘点2007年，《亚洲周刊》则把“年度风云人物”的桂冠给了1亿多中国股民。这个群体在一年内由7800万户跃升至1.3亿户，见证了中国历史上空前的大牛市，缔造了资本大国崛起的奇迹。
北京的吴大爷一家正是全民投资时代的“样板”，左邻右舍尊称其为“史上最牛的股民家庭”。
说它牛，是因为这家人上至耄耋、下到80后全部投身股市。
说它牛，是因为尽管2007年股市全年大涨97%，但至少有五成投资者亏损。这家人没有任何内幕消息，走过弯路、也犯了错误，收益率却全部超过70%，最高的有200%。
说它牛，是因为这家人既不富、也不贵，但敢于“储蓄大搬家”，将90%的资金投入股市。
说它牛，是因为这家人在经历了一年的牛市洗礼后，已经逐渐成长为理性的投资者。各机构忙着发布年终报告时，他们也开了一个“家庭投资策略会”，共撰对联一副。上联：“不以涨喜，不以跌悲”。下联：“继续牛市，长期投资”。横批：“不能冲动”。
坚决不存银行
自从买了第一只基金后，吴大爷的口头禅就从“坚决不炒股”变成了“坚决不存银行”。
“2006年底大盘突破2200点的时候，我劝他进股市，他死活不肯。这也很容易理解，老人家以前从来没接触过资本市场，对风险有天生的恐惧。”吴家的小儿子吴勇告诉记者。
当时吴大爷所有存款一共5万元，还差2个月就满一年定期，说什么也不舍得提前取出来。
吴勇劝他：“不要心疼那几百元利息。你不懂股票可以买几只稳健的基金，至少10%的收益，比存银行划算得多。”
唠叨了半个月，吴大爷终于决定尝试一下，买入1万元基金，不久后收益率果然超过了一年定期利息。受到鼓舞，2007年3月和8月，吴大爷再度加仓。现在他手上共有南方绩优、南方稳健、广发稳健三只基金，整体收益率已达110%。
“如果不是为了留一点钱以备急需，现在他根本不想把钱存银行。”吴勇笑言。
吴大爷子女都在上海、深圳等大城市成家立业。他自认为风险承受能力比较强，90%的资金都投入了基金。两个儿子每月收入稳定，投资策略更为积极大胆，将45%的资金买股票，45%的资金买基金。两个女儿则有孩子在读书，负担比较大。大女儿将80%的资金投入基金，二女儿将60%的资金投入基金，30%的资金买债券。
吴家人只留10%储蓄的背后，是对牛市强烈的预期，“财富效应”催生了中小投资者理财意识的觉醒和高涨的入市热情。截至2007年12月20日，沪深两市账户总数达到13795.21万户。
遭遇绩差股
“如果没有我，大姐、二姐可能在年初就提前出局了。”吴勇说。
2006年底，中国经济证券化率总市值与GDP的比值约为42%，但到了2007年8月就超过100%。这个发展速度让经历了5年大熊市的国人回不过神来，即使主流机构，2006年底对2007年的预测也大多也是30%的涨幅，对应点位为3000—3300点。
“从1月份开始，家里不少人就开始焦虑，担心大盘点位太高。我坚决认为两三千点还非常安全，不仅不让他们离场，还劝他们加仓。所以两位姐姐在第一季度一直持续加仓。”
而吴勇的三哥，虽然熬过了“高点”的忐忑不安，却没能扛得住“暴跌”的狂风骤雨。
2007年初，吴三哥买入“南方绩优”。2月27日，沪深股市分别暴跌8.84%和9.29%，市值蒸发超过1万亿元人民币，中国资本市场第一次在全球发挥了“影响力”。不少股民在恐惧中早早下车，吴三哥也不例外。用一位评论人士的话说，“虽然少了些许担惊受怕，但郁闷期很长很长。”
2007年股市开场第一幕是“丑小鸭变天鹅”式的狂想曲。大盘蓝筹暂时“下岗”，绩差股、题材股全面崛起，有的上涨幅度甚至超过了300%。在“鸡犬升天”的刺激下，吴三哥以6元／股买入STTCL。
“他那时看好，我怎么劝都不听。这只股票在绩差股行情炒到巅峰的时候冲到了8元多。”
2007年让众多股民最刻骨铭心的，莫过于5月30日凌晨，财政部突然宣布印花税从1‰上调至3‰。沪深股市开盘后出现了放量暴跌，两市跌停的个股超过900只，众多股票连续跌停，STTCL也在劫难逃。吴三哥不相信绩差股行情已死，在STTCL跌到6元时候再度杀入抄底，没想到该股票后来一直跌到4元钱。
无论管理层调控手段还是广大投资者的心态，“5·30”都是一个分水岭。部分新股民痛定思痛，开始走向成熟。
“看到绩差股跌得那么惨，三哥听从了我的劝告，在6月初以17元重仓了鞍钢股份。那时候鞍钢股份业绩比较稳定，市盈率只有11倍左右，而且从年初以来一直没怎么涨过，非常具有投资价值。”
这笔投资恰逢其时。“5·30”之后，“八二”现象开始轮换到“二八”，蓝筹股全线走强。到目前为止，吴三哥的股票收益已经翻番。
死了都不卖
吴勇说：“全家人都很得意有我这个高参，大家觉得心中有数。”
2005年11月大盘最“熊”的时候，吴勇入市了。“刚开始频繁做波段，每股赚到一两毛钱就很开心。没想到亏了一次把前面赚的全赔掉了。那时候我买的4只股票如果一直持有到现在，收益率翻了七八倍都不止。后来发现做短线累得要死，夜夜睡不安宁，还不如长线持有。于是在2006年‘五一’之后买入4只股票，死了都不卖。虽然买完大盘就开始调整，被套了20%-30%，但都没有动摇我的信心。现在我手上一共有10只股票。从坚定价值投资的第一笔资金到今年一直加仓，我一共投入11万，到现在已经变成了32万。”
吴勇说：“以这个行情而言，赚钱其实很容易，关键是心态和投资方式要端正。在今年的大牛市当中，我给我家人说得最多的就是让他们保持一个良好的投资心态，不要急躁、不要短视，必有收益。”
据统计，相对2006年12月29日的收盘价，2007年沪深两市没有一只下跌的股票(复权计算，剔除今年年内上市的新股和长期停牌的股票)。
不过吴勇表示，“死了都不卖”也得具体问题具体分析。如果遇到时间、幅度都比较大的调整，还得先减仓避避风头。
10月初，吴勇嗅到了行情中的火药味。巴菲特说过：“大风起来的时候连大象和猪都会飞。”2007年下半年，A股市场上一头头大象腾空而起，中国船舶甚至涨到了每股300元。在大盘蓝筹的不断推高下，10月17日中国A股市场创下了6124点的历史新高。随后管理层通过控制“新基金”发行“点杀”蓝筹泡沫，中石油也以“终结者”的形象面世，大盘进入深幅调整。
“大姐买了五六只基金，都是风险比较大的偏股型基金，仓位很重。在大盘创出新高的第二天，我看到大盘上攻无力，在6000点让大姐全部减持。但大姐不舍得全部抛掉，整体收益缩水了10万元。她投入40万，只有70%的收益。二姐没减仓的股票基金也缩掉很多。她投资了100万，收益少了20万。”
在辞旧迎新的“家庭投资研讨会”上，吴家人听取了“首席分析师”的年度预测：“明年股市不可能像2006年、2007年这样赚一倍以上，有30%的收益率就可以了，不但比存银行好得多，也比CPI涨幅高。如果奥运会之前大盘涨得太快，冲上8000点，一定要考虑减到半仓左右回避风险。”
大部分机构谨慎地将明年的大盘高点定在7000点，吴勇则看高8000点。“我觉得中国的牛市非理性因素比较多，给它1000点的溢出空间。”
吴勇的“研判”需要时间的考验。《新民周刊》请来著名经济学家刘纪鹏教授，申银万国市场研究总监桂浩明、天相首席策略分析师仇彦英，从专业的角度，为投资者把脉2008。
新民周刊：作为短期内涨幅巨大并且几乎是全球最贵的股市，2008年中国股市还有多少上涨的空间？
刘纪鹏：如果说中国股市在2007年是快牛，2008年就是慢牛。慢牛的标志就是2008年股指增长30%，与企业的业绩增长同步。总体而言，我比较乐观。在“全民奔小康”这么好的形势下，没有理由不乐观。
桂浩明：2008年整个市场的涨幅比较有限。如果估值水平没有太大变化，7000点以上的可能性比较大。其次，从市场的节奏来看，2007年出现过二八现象，也出现过八二现象，2008年最终会是两者的平衡，多数股票依据它本身的价值都会有一定的表现，但不会像以前那样，上涨趋势出现之后往往延续相当长的一段时间，使得投资者比较容易把握住大盘的运行节奏。2008年这种局面可能会发生较大的改变。
仇彦英：股市会进入一个价格上涨趋缓的阶段，外围资金、新增资金对股市的推动会减弱。2008年的股指推动力将更多来自于业绩的驱动。我们普遍预期明年上市公司业绩会增长35%，按照这个计算明年的高点也就是7000点左右。
新民周刊：牛市越来越体现出“下半场”特征，复杂、震荡、艰难，高盛高华称之为“一个难以琢磨的周期”。2008年主要的不确定性因素有哪些？
刘纪鹏：对2008年股市最大的影响因素是，我们能否在从紧的货币政策和积极的股市政策之间，进行有效的平衡和衔接。希望资本市场不要受从紧的货币政策过多影响。我认为，当前应该大力发展股市的直接融资，这才是我们当前解决金融结构性矛盾的治本方略。认为一控制流动性过剩就要打压股市的观点是不对的，股市本身是吸收流动性的最好场所。可能管理层现在还没有认识到这一点。
桂浩明：2008年不确定因素比较多，其中之一是对股指期货的预期会随着时间的推移越来越强烈。在什么时点推出指数期货、仓位，都会对市场产生很大的影响。但是在年初一段时间，股市上涨趋势相对会比较明确，特别是前期调整得比较充分，很多股票在年报或一季度季报公布以后还会有一定的上升空间。这可能是一年当中比较容易操作的时机。
仇彦英：明年的主要风险因素有：
1、从紧的货币政策会紧到什么地步，经济增长会不会回落到低于大家预期的幅度，比如低于10%。但目前还看不到从紧的货币政策会导致GDP出现大幅回落。
2、中国股市总是受一些行政的干预，这种影响表现在一些关键的事情上，大家都在等政策。如果管理层把股指期货当作一个调控的手段，可能会给市场带来不愿意看到的影响。
3、美国经济是否会出现衰退，以及对中国经济的影响。
新民周刊：奥运会闭幕后，市场真的会进行大幅度的调整吗？
刘纪鹏：如果所有人都这么想，可能明年奥运之前不容乐观，奥运之后跌幅也有限。而且四季度还可能出现上升的行情。
桂浩明：只要在奥运之前，股票没有暴涨得太厉害，或者说相关股票的炒作没有过分，我觉得应该不会出现开完奥运市场就暴跌的情况。
仇彦英：如果股指在奥运之前出现了一个快速上涨，冲到7000点左右，透支未来的业绩，就会带来结构性的泡沫，回落的幅度可能大一点。特别是自从2005年年中中国股市上涨以来，没有真正地进行过中期调整，风险可能会累积到明年的奥运概念落幕以后释放。但是现在很难说奥运之后一定会形成中期调整，关键取决于会不会过度爆炒这个题材。
新民周刊：虽然近期金融、地产个股跌得比较厉害，但有专家向记者表示，在人民币升值前景下，下一轮拉动行情的还是金融与地产。
桂浩明：金融股和地产股的确是这种角色。别的股票再涨，其权重也很难拉动整个市场的信心。从长线来说，金融、地产目前是业绩最好，也是预期最稳定的行业。在整个经济仍然保持较高增长的情况下，还会维持一个比较好的市场表现。但会不会像2007年10月份那样涨得那么疯狂，是需要考虑的问题。
仇彦英：我对地产股不是太看好。经历了初期辉煌后，地产行业的利润可能进入再分配。不像这两年你买入任何房地产股都会赚钱，接下来可能要进一步挖掘在这种行业整合中能够获得最大好处的一些优势企业。
金融是和整个宏观经济比较一致的行业，能够获得比较明确的增长，从基本面、估值的角度都值得看好。但是它是一个增长比较稳定的行业，2007年的快速增长主要源于资本金的扩大，2008年这种增速会减缓。-
楼市：谁说是一场“假摔”
“选择破产，还是降低利润？在这时候，销售让利10%算什么？”
撰稿／张 静(记者)
“我最近接触了两个项目。福建某楼盘，报价8300元／平方米，实际销售价格7800元／平方米，房产商向我融资的时候，最终谈定的价格是6200元／平方米！31层的高层，建筑成本差不多就要3000元／平方米，楼面地价至少2000元／平方米，再加上税收等，成本不下于5800元／平方米，房产商只能赚不到10%，他的目的只是想要我30%的首付款。第二个项目在北京，模式完全一样。开发商如果不是资金链快要断了，他会把大部分利润都拿出来吗？”北京联达四方房地产经纪公司董事总经理杨少峰告诉《新民周刊》。
在他看来，2007年整个中国的房地产行业被上市公司所绑架，楼市已被带入一个危险的游戏之中。在美国次级房贷危机的触动下，中央政府下定决心给予房地产行业最后的警告，宏观调控的“牛头”终于对上了房地产行业的“马嘴”。
幸福的日子过去了
盘点2007年中国楼市，业内人给记者的关键词除了“保障”，就是“暴涨”。但在宏观调控的“寒流”下，很多人都在猜测，连续5年只涨不跌的“单边市”格局是否会在2008年年初被打破。
深圳楼价率先发难。据统计，2007年9月，深圳二手房交易量下降36.8%，价格比8月下降47.1%；10月新房均价为14797元／平方米，较9月下跌约10%。
广州市国土房管局的最新数据显示，广州2007年11月新建商品住房成交均价为10433元／平方米，环比10月均价下降9.9%，单月降幅为广州近两年未有。同时，成交量同比下降了41.1%。
作为房地产界的标杆，万科在深圳、广州、上海全线下调楼盘售价，幅度高达15%—30%，这更成为人们判断楼市拐点的一个重要依据。随后中海地产、招商地产、金地集团纷纷进入降价潮。而引起业界最大轰动的，莫过于万科董事会主席王石在承认楼市出现拐点之后，又在中央电视台《经济半小时》发言：“现在的市场很危险”、“明年万科绝不做地王”，以及最具杀伤力的“三四年后再买房”。
不少专家向记者表示，既然王石自己都将“拐点”修正在“区域”内，个别城市的楼盘降价并不具有全国意义。
但在北京，从2005年至今已连涨三年的房价已经出现明显的“松动”。据说开发商们见面都互相打探：“幸福的日子过去了吗？”
“前一阵子北京某楼开盘，请了一大批专业人士去把脉：到底该怎么定价？某学者斩钉截铁地说：‘明年房价肯定还得涨。捂盘！’另一位房地产公司的经理人则建议：‘现在观望气氛这么浓，应该加快销售，准备现金好过冬。’这个楼盘的老板决定选择捂盘，定价每平方米23000元，到现在为止基本卖不动。
“某上市房地产公司给北京东部所开发的大盘下达半年回款14亿元的销售指标，从而迫使项目公司决定以低于周边项目20%的价格推出新房源，以抢占市场。
“最典型的是沿海赛洛城的第七期，因为担心市场前景低迷，开发商干脆另起案名‘美利山’，直接从原来精装的16000元／平方米降为毛坯13000元／平方米，扣除精装因素，降幅每平方米2000元。此外包括富力、合生在内的多个品牌开发商，纷纷采取大幅打折、促销的方式暗降房价。”杨少锋说。他最近忽然觉得经纪公司的业务好做了很多，原本高高在上的开发商变得“谦逊”了，听取意见的时候态度诚恳了，审批广告预算的时候不再吝啬了，甚至于不断有新的开发商找上门寻求合作。在以往这些简直难以想象。
无独有偶。国美地产的老总陈云峰透露京北一个楼盘也出现了变相降价。二期上周开盘，虽然采光、通风和景观明显比一期好，售价却从计划加价1000元调整为只加价100元。而在几个月前，一个楼盘不同期之间的售价，动不动就相差2000元左右。
北京市建委发布的新楼盘预售信息显示，11月新开楼盘45个，均价14966元／平方米，环比下降了358元／平方米。这是半年来房价首次回落。
记者10月份采访一位房产商时，他还表示根本用不着打广告，有房不愁卖。但到了11月份，各种各样的促销广告悄然增多。
买房者又开始观望了。新浪网近日一项有53502人参与的调查显示，78.5%将暂缓买房。“3个月前，一位朋友千叮万嘱陈云峰，让他务必在京北给留套小户型。没想到12月15日开盘时，这位从前得托关系买房的朋友突然表示不想买了。可想而知，这段时间里发生了多大的变化。”杨少锋说。
多变的媒体
相对于前段时间密集出现的房价下跌报道，目前最吸引眼球的却是“房产商假降价”。以至于有位业内人士向记者抱怨：“说拐点到的是媒体，说拐点没到的还是媒体。”
据广州《楼市》杂志主编徐北婴所言，所谓降价不过是房地产商为了营销逐利而耍的一个小把戏，与商场促销降价折扣如出一辙，即先拼命拉价，再给你很多的折扣，最后计算出来的房价比原先还高出一大截。
杨少锋承认，楼价的水分确实太大。“很多楼盘报价报到3万，成交价格只有2.2万，采取的就是高报价、打折扣的策略。现在一些北京楼盘的打折幅度已经到9折左右。实际上早在2007年四五月份，我组织唐山购房团与几个著名项目洽谈，客户一律能享受九二折。所以降价对开发商而言没有太大的损伤，无非是‘蛋糕’小了一点。”
但他认为并不能据此认为开发商目前的降价行为是在玩弄消费者。“这种降价是阶段性的。如果市场还不接盘，开发商就会继续往下降。如果市场好转，他会再把价格调回来。”
一位观察人士认为，“假摔说”反映出媒体的某种担心。“任何调控政策都源于对现实信息的掌握，目前对楼市拐点的过分夸张和渲染可能延迟拐点的出现，甚至葬送拐点的出现。如同当初对房价下跌过分夸张的报道最终弱化了‘国八条’的效果一样，这种夸大其词的报道引起了一部分地方政府的警觉。这些地方担心房价突然大幅度下挫会给当地的经济发展造成不利影响，因而推迟了对一些调整政策的执行。”
客观而言，目前北京、广州、深圳的新建商品房价格仍分别高居每平方米14966元、10433元和14797元，和老百姓的心理预期相差甚远。据各地统计局最新公布的数据，当地城镇居民每月人均可支配收入分别是1835元、1865元和2144元。
21世纪不动产高级分析师孟奇告诉记者：“根据监测，我们认同北京楼市有些项目受制于开发商的资金压力而下调售价或低价开盘。尤其是一些分期开的大项目和定价不合理的二手房。我前两天问了北京的门店，投资性的需求开始减少，二手房源挂牌量出现一定程度的增长。这些说明业主的信心也有一些动摇了，但是还没有出现恐慌性抛盘，价格也未下调，只是业主不再盲目要价，价格还可以谈。”
正如12月13日，国家发改委价格司司长曹长庆在接受媒体专访时所言：“(房价下跌)是一个趋势，还是一个暂时性的现象，仍有待观察。”业内分歧颇大。
部分专家坚持看多。杨少锋则认为2008年北京房价将出现回调。“北京的市场与深圳等地不同，真实的需求确实很庞大，房价跌时，很多人会觉得现在的房价已经很便宜了，会有人托住。所以不会出现一跌到底、无人接盘的情况。此外，由于奥运利好的作用，北京已经取代上海成为中国房地产行业景气指数晴雨表，房价预计还会坚挺一段时间。但2008年房地产商迫于资金压力，北京楼市将进入一个买卖双方的拉锯战阶段。在售项目预计折扣促销幅度在一季度将达到10%；新开盘项目选择低价入市，预计降幅将达15%；而二手房由于早期进入市场的投资客获益空间较大、后期进入市场的投资客成本高昂，前一类客户可能降低收益争取套现，后一类客户则可能恐慌性抛售，二手房降幅相比2007年11月份最高点可能达15%-20%。奥运之后，北京房价的回调将带动全国房地产的降温。”
生存，还是毁灭
开发商的资金压力究竟有多大？
继2007年9月27日中国人民银行、中国银行业监督管理委员会联合下发《关于加强商业性房地产信贷管理的通知》后，12月11日两部门再次联合出台了《关于加强商业性房地产信贷管理的补充通知》。
孟奇认为：“《补充通知》为什么追加了一个以家庭为单位的要求？就是因为原来银行放贷执行标准不一，能绕道就绕道，并未使贷款额度和成交量受到太大的影响。而《补充通知》的出台从严界定了第二套住房的标准，而且也表示出政府调控的决心。所以现在大部分消费者都选择观望了。而从2007年初开始，大家都能看见政府的调控明显转向了，增加保障性住房成为重点，又分离了一部分需求。”
根据最新消息，针对房屋保有环节的各种税收也呼之欲出，房地产行业的需求在未来几个月可能出现大幅下滑。
与此同时，2007年开始实施的“土地新政”，一方面是通过严查囤积土地、限期开发等政策，令开发商以少量首付资金获得土地使用权证、继以抵押土地证获得银行贷款的循环滚动“杠杆”不复存在，迫使开发商加快开发进度；另外一方面则是加大土地供应量、减少单幅土地出让规模，将使未来供给大幅加大。
全面的银根紧缩则成为压倒房价的“最后一根稻草”。
“房地产资金主要来源于银行贷款、自有资金、销售回款和占有资金(包括占有建筑公司建筑款、延迟缴纳土地出让金，房屋预售款等。占房产商资金的三分之一，甚至二分之一)。而中国房地产行业的平均负债率在78%，实际上可能更高。意味着房地产企业的资金链非常脆弱。楼盘封顶之后才能预售意味着房产商必须更多依赖自有资金。”杨少锋分析道。
目前有10多家已上市房地产企业指望通过股市募集资金，但它们的定向增发方案至今未获得证监会批准。据悉，目前证监会已经开始暂停受理房地产企业IPO的申请以及增发、配股、发债等再融资方案。
“工程款必须得付，年底还有各项开支，渠道融资、银行贷款周期性到期，中央又规定第四季度必须降低存贷指标。一方面是房价过高和新政导致的需求锐减，销售压力空前加大，另一方面是资本运作空间急剧缩小，融资难度倍增，绝大部分的房地产公司都将面临巨大的资金压力，此前捂盘惜售的开发商将为此付出巨大代价，明年一季度房地产开发商肯定会死一大片。这也是我为什么会判断房价在2008年一季度会出现大幅波动。选择破产，还是降低利润？在这时候，销售让利10%算什么？”
由于联达同福建、浙江民间资本有着密切关系，在银根紧缩的情况下，最近找杨少锋融资的开发商明显多了。
“三分之一的开发商现在都有这种需求。福建、浙江这一带的民间拆借资金利息已经到了三分利、四分利，意味着50%的回报。有位开发商为了补缴土地出让金急借一笔资金，高达七分利。开发商如果不是到了资金链快断的时候，会忍受这么高的利息吗？”
深圳、广州、温州的房价调整也打击了整个投资市场的信心。“民间资本正在全面撤出房地产业。我这一两个星期谈的几次融资，投资人已经很谨慎了，反复问开发商如何保证他的资金安全。而进军北京的温州购房团的领军人物，早在6月份就开始撤出北京市场，并套现手中资金。”
但迄今为止，公开承认楼市面临拐点的开发商屈指可数。“认为房价不会出现拐点的，基本上都是基于对楼市供不应求的判断。然而供不应求却是当前房地产行业最大的谎言。房价在上涨的时候，所有的需求都是真实的。一到下跌呢？投机、投资的人跑了，恐慌性购房的人没了，想换房子的忍一忍了，就只剩下刚性需求。在北京、上海、广州这些的大城市，刚性需求占了不到市场的五分之一。”
仍有一部分“捂盘”的开发商存有“冬遇寒流春风暖”的希望。赌2008年一季度银行会重新“开闸放水”。
孟奇认为这种想法太乐观。“2008年房地产贷款依然会整体紧缩，即使新一年贷款放出来，银行也会控制节奏，不会像2007年这样前8个月就差不多放完了全年的额度。”
“明年针对房地产行业的贷款总额将会在今年的基础上缩减20%。”杨少锋表示，“政府逐渐明白中国经济过热的根源在房地产。目前房地产正在软硬着陆的十字路口。资产泡沫要么软着陆，要么必须刺破，这取决于明年一年房地产行业诸公能不能看清形势。如果还在跟政府对抗，一旦政府认为无法兼顾，房地产的表面繁荣将危及社会稳定，很有可能导致整个金融体系出现严重的安全隐患，那么严厉的措施一定会到来。不管是物业税、提高首付、二手房交易征收重税还是期房禁售，哪一个手段都可以给房地产以致命一击。所以针对房地产行业的银根紧缩会是一个长期的过程。”
正如王石所言：“这次调控和以往不同。”杨少锋认为：“今年的调控政策很有针对性，而且很系统，把一个个的漏洞都堵上。为什么今年以来，所有的调控步骤会如此协调？很简单，都在围绕十七大精神。而房地产目前的发展态势，和中央的精神实际上是相互矛盾的。在短短的两三年之内，中国房地产行业借助银行，扮演了一个向中产阶层掠夺财富的角色。房价如果继续涨下去，最终的结果是贫富分化越来越严重。目前房地产的繁荣是以未来20年的发展为代价的。”
据雅戈尔公布的2006年业绩报告，2006年房地产收入远远超出西装和衬衫业务净利润的总和。雅戈尔置业公司总资产超过雅戈尔公司总资产三分之一。房地产的“快钱效应”，正在蛊惑中国众多的传统制造企业“无心主业”。
一位观察人士说：“很难想象，一个在国际上有足够竞争力的大国、强国，其崛起靠的不是科技、实业、教育，而是建立在所谓‘全民皆房’的‘繁荣兴旺’上。”
“未来几年房地产发展注定会越来越受到限制。”杨少锋断言。
资本游戏
房地产行业似乎正在酝酿着一场巨大的变革。
2007年，中国房地产业与以往最大的不同是上市房地产公司彻底改变了游戏规则。在杨少锋看来，上市房企打通了资本渠道，通过“房价上涨--收益预期增加--股价上涨--融资大幅增加--疯狂储备土地--收益预期增加--股价上涨--再融资”这个链条，土地成为套现的工具。这才是房地产行业的“达·芬奇密码”。
而在部分楼市“带头大哥”的示范效益下，房地产价格被拱上一个高位，这场资本游戏也在逐步走向“下半场”：房价的飙涨--绝大部分房企同时屯房屯地--资金链紧张--宏观调控银根紧缩--房企资金链面临断裂风险--房价下调，未来市场不再看好--房企迫于资金压力低价转让核心土地及项目资源--龙头企业趁机低价收购--大量资本原始积累较少，盲目跟随那些上市房企屯房屯地的开发商被淘汰，借助资本市场，地产寡头形成--寡头垄断土地，同时垄断定价权及供应权--房价继续上涨。
万通董事长冯仑认为：“5年内，中国将只剩下5%的开发商。”一位观察人士说：“我预感到新一轮的杀戮正在开始。”
但当看到有专家把未来房地产走势形容成末日降临，杨少锋也无法认同。“目前为止，中国房地产的泡沫并没有到不可控制的程度，政府也没有要将房地产一棍子打死，因而房地产行业不可能出现所谓的崩盘。2008年是房地产行业重新洗牌的一年，也是房价小幅回落的一年。但绝对不会是楼市的末日。”
孟奇说：“短期就是这种情况了，大家都能看得见。但房地产市场持续发展的支撑因素如人民币升值预期、人口红利、城市化进程等并没有改变。局部的、周期的、短时期的正常调整，不足以改变这种上行的轨迹。我觉得2008年上半年会是一个很好的买房时间。”
记者了解到，目前已有一些民间资本准备明年入市抄底。-
基金：对手就是CPI
综合起来看，基金业要保持超高收益的难度很大，更大的可能是在稳定中实现增长，但即便是保守的估计，全年战胜CPI应该不成问题。
撰稿／陆澍敏
“晒客”任小姐是一位“基民”，2007年初，她陆续投资了三个基金：一个指数型基金，一个昔日业绩骄人的策略型基金，另一个是小型基金管理公司旗下的精选型基金。由于看好股市表现，她选择的均为股票型或偏股型。当然，她也保留了股票账户。
随着股指跌宕起伏，任小姐的基金账户和股票账户同样也经过了一番洗礼。“5·30”之前，股票账户的升值已迅速突破50%，而三个基金的表现却不温不火，收益基本在30%上下徘徊；5、6月的暴跌走势让股票账户迅速缩水，而基金账户却在6月初略微下调后，重新走入增值通道，并在“大象起舞”的8、9月间一举超过股票账户，一路绝尘而去。2007年最后两个月里，基金收益也有所回调，但总体表现依然优秀。
年终盘点：指数型基金收益124.93%，精选类基金收益为168.83%，表现最一般的策略型基金收益也有74.58%，而她的股票账户经过几次大幅振荡，最终的收益仅为33.28%。
一花一世界，一叶一如来。从任小姐一年的投资经历里，完全可以看到一条2007年基金市场大发展的脉络：年初的迷信、“5·30”前的轻视，8、9月间的疯狂、年终岁末的冷静与反思……有关统计显示，基金开户人数从2007年初的1000万增长到了年末的1亿，涉及中国1／4的家庭，2007年4月以来，仅仅6个月的时间里，基金资产规模从突破1万亿元，到超过2万亿元直至10月底的3万多亿元，连续跨越了3个台阶，而我国基金业资产规模从0到1万亿元的跨越整整花了9年的时间！
2008年基金业的发展将如何演绎？顺着2007年的轨迹，我们大致可以作以下的几个猜想。
基金规模，稳中有扩
2007年，无论基金规模还是基金开户数都呈现出爆发式增长，那么即将到来的2008年，基金规模还能实现大幅增长吗？在中国经济持续向好的前提下，群众增加收入、改善生活质量的要求绝不容低估，而随着理财观念的深入人心，银行储蓄有进一步向基金领域转移的趋势。从不利的一面来分析，如果基金业发展过快，超越了上市公司的发展速度，会造成所谓的“蓝筹股泡沫”，从长远看不利于资本市场的健康发展，2007年11月主管部门叫停基金的申购，目的也在于放缓基金的非理性增长速度；另外，数据表明基金开户数已经超过1亿，根据专家估算，涉及到的中国家庭已近1／4，指望今年基金规模达到2007年一样的增长速度无疑是不现实的，基金的规模应该是稳中有扩，缓慢增长。
神话不再，稳定增长
继2006年之后，2007年基金收益继续表现神勇，无论股票型基金、偏股型基金还是配置型基金，业绩最好的年收益超过200%，收益最差的也在50%以上，如此超高收益只能用神话来形容。2008年，基金业还能维持如此高收益的“神话”吗？如果我们将2006年定义为“股改行情”，2007年则可定义为“人民币升值行情”。2008年，虽然有两税合并、奥运会等等利好因素，但局部性通货膨胀、国际金融市场的动荡以及一些敏感的时间节点的因素也不容忽视。综合起来看，基金业要保持超高收益的难度很大，更大的可能是在稳定中实现增长，但即便是保守的估计，全年战胜CPI应该不成问题。
业绩分化，继续洗牌
事实上，洗牌已经开始了。在2007年的震荡行情中，基金表现逐渐拉开了距离，年终收益分化为三个集团。以华夏大盘为代表的第一集团，在“5·30”之前就高开高走，实现了全年的大部分收益，在下半年的振荡行情中，也保持了较好的稳定性，最终实现的利润都在150%以上；另外大部分基金表现得中规中矩，较好地体现了专业理财的抗风险性，跑赢大盘取得了100%至150%左右的收益；另一部分基金则表现平平，收益在50%-100%之间，跑输了大盘。2008年终，基金收益之间的差距可能将会更大。值得注意的是，我们的基金公司也尚在发展时期，表现还不够稳定，2006年表现优秀、位列同类基金冠军的景顺内需增长，2007年仅仅排名133位，就是一个例子。
投资主题，突出重围
目前大多数基金宣扬的投资主题似乎“千人一面”，策略、精选、价值……不外乎这几个常见词汇。这在投资饥渴期尚可包打天下，绝大多数基民们不会在乎什么投资主题，但随着基金规模的急速扩容，行情的进一步发展，卖方市场终将会向买方市场演化，这时候主题鲜明、独具特色的基金就会脱颖而出。举例而言，在基金业异常发达的美国，数以千计的基金品种里，既有投资主题是医疗、环保等人性中善良一面的“天使基金”，也有投资主题是赌博业、军火业等人性中邪恶一面的“魔鬼基金”。两者的主题如此鲜明，以至于拥有它们的投资者都是一批“死忠”。即将到来的2008年，也许就能让我们看到更多具有鲜明投资主题的基金品种。-
美元：墙倒还能继续推？
新的一年里，美元能否延续2007年末这一波反弹走势，还是会再次陷入疲软？
撰稿／沈佳音
打压美元简直成了2007年的一种流行。做空美元，是刚刚过去的一年里最“有利可图”的交易之一。
但在2007年的最后一个月里，美元却出现了一波力度较强的反弹。新的一年里，美元能否延续2007年末这一波反弹走势，还是会再次陷入疲软？
美元反弹年？
“2008年是美元的反弹年。”中国农业银行总行高级经济师何志成直截了当地告诉笔者，并特别强调说，“这必将是一条艰难的反弹之路，要过很多关，不可能一蹴而就。因为不利于美元的基本面依然存在，但总的趋势是美元的利好因素越来越多。”
2007年9月18日，美联储终于打破平静，开启了自2003年6月25日以来的首次降息，并在3个月内连续降息3次，将联邦基金利率从5.25%下调至4.25%。美元指数也随之一路下滑，创下了74.49的历史新低。
利率下跌无疑是2007年美元贬值最直接的导火索。对此，外汇通首席策略师Andy分析说，美国最近这三次降息背后的动因是次贷危机造成的流动性不足，美联储为了促进市场的流动性而降低了市场的资金成本。这是对突发事件的一种反应，是为了应对短期变化而采取的权宜之计。事实上，美国国内经济除了房屋市场外，整体活力依然比较强劲，并没有更多的理由支撑它继续降息。何志成认为，美国现阶段还面临着控制通胀的难题，这就意味着美联储再次大刀阔斧地降息的可能性不大，甚至还有可能要升息。
美元贬值为海外资本提供了低价买入优质美元资产的难得机会。为了充足资本金，美林、摩根士丹利、花旗与贝尔斯登近来共出售200亿美元的股票。中投入股摩根士丹利，就是抓住了这个千载难逢的机会。美国财政部公布的报告显示，海外投资者在2007年10月共购买了美元资产1140亿美元。何志成认为，这些资金的注入必将对美元给予强有力的支持，所谓“分散美元储备”的行动在2008年不会出现。
贯穿2008年的美国大选也被所有分析师公认为将是影响当年美元走势最重要的因素之一。Andy说，小布什一直强调强势美元符合美国利益，但事实上美元却一直在贬值，这个问题肯定会成为2008年美国大选两党争论的话题，小布什政府势必会采取一些行动来避免为此受到攻击。一些分析师认为，如果民主党上台，对美元将是一个利好因素，因为民主党会调整对外的单边主义政策，这将节省军费开支，有利于减少赤字。
嘉瑞基外汇之星首席策略师敬松则依然唱空美元。他认为大选的影响无疑是长期性的，但在两方政策没出台之前，还无法判断大选对美元到底是利好还是利空。就目前的情况看，他认为美元下跌的力度还很强，从长期看还没有任何筑底的迹象，2007年最后一个月的反弹只是长期下跌过程中一轮正常的调整。美国经济虽然在复苏，但并没有促进经济增长的根本性的动力。而且国际原油、黄金价格不断地创新高，都对美元形成明显的压力。敬松认为，无论从基本面还是技术面看，2008年都还谈不上美元反转的问题，即便上半年出现反弹，下半年也还会继续下跌，并且很可能创出新低。
面对质疑，何志成说：“至少现在不再是一致看空美元了。”
“非美”各奔前程
2007年，非美货币分化严重，不仅日元这个“妖币”依然特立独行，连英镑和欧元、澳元和加元这样的“铁哥们”也不时分道扬镳。
日元向来行为最为诡异，连许多专业分析师都对它一筹莫展，对于其长期的走势更是莫衷一是。2007年在其他非美货币创新高的时候，日元却在创新低。敬松认为日元2008年走势极弱，是做空的首选，但同一机构的分析师“老财”却把日元称为2008年的“明星货币”。
日元的一个重要特点在于其利率世界最低，一直是套息交易抛售的对象，而且日本政府也似乎并不愿意它走强，分析师对其2008年的利率前景均不抱太大期待。但是，由于次贷危机的阴影笼罩在市场上空，而日本金融机构在海外次级抵押债券市场上的投资并不多，日本资本市场目前没有受到全球波动带来的负面影响，经济整体走势保持稳定，因此何志成认为日元相对于其他货币，2008年还是存在上涨的可能的。
2007年欧元和英镑都可谓风光无限，连创历史新高，不过这两个好兄弟却在一年内数次背道而驰，一涨一跌。尤其是在年末，受次贷危机影响，12月份英国央行货币政策委员会全票通过将基准利率下调至5.5%，随后英镑应声下跌。而欧洲央行决定维持利率不变，表达了强硬的货币立场，令欧元反弹迅速。这也使这两种货币在2008年的前景继续走向分化。
在看空英镑这一点，分析师们出奇地一致，理由是英国受次级贷影响巨大，短时间内无法走出，英镑已经步入降息周期了，房产市场就是它的晴雨表。花旗银行预计英国央行2008年至少将再度降息25个基点。
不少分析师却看好欧元，认为欧元区经济稳定，还处于加息周期中，走势依然强劲，欧元兑英镑汇率的交叉盘已经创下1997年以来的10年高点。
不过市场上依然不乏唱空欧元的声音，何志成非常肯定地告诉笔者，英镑的今天就是欧元的明天。他解释说，美国的次级抵押债券的大量购买者是英国和欧洲的银行。通常欧系货币要展开大幅调整前，都是先由英镑领跌的。现在欧央行在大量地注资，来掩盖次级债造成的影响，但“纸是包不住火的”，一旦问题暴露，调整的幅度会更大。
对于这种说法，敬松不以为然。他认为，外汇市场上不存在谁跟谁走的情况。欧元的危机既然在最容易爆发的时候没有发作，随着时间的推移，解决这个问题的能力自然越来越强。-
黄金：玩的就不是心跳
“突破1000美元？可能是1年后突破，也可能是5年后才突破，不知道投资者是不是等得起？”?/P>
撰稿／衣 薇
2007年12月27日，枪声响处，贝·布托在巴基斯坦遇袭身亡。美元指数应声下跌，黄金价格则冲上了830美元高点，一度接近835美元／盎司。
黄金，似乎永远是一个风险厌恶者。
2007年的“全民投资”的狂潮中，黄金市场也迎来了连续第六年的牛市。尤其是下半年金价扶摇直上，一举突破每盎司700美元，最高达到845.5美元。对比2007年第一个交易日639.8美元的“开盘价”，国际金价在短短一年中已升三成。
2008，黄金投资还有戏吗？
拒绝股市“过山车”
“虽然2007年金价最高点没能突破1980年创下的每盎司850美元的纪录，今年的平均金价却有望达到690美元，远远超出1980年的610美元。”北京黄金经济发展研究中心高级经济师刘山恩认为。
金价飙升让一些投资者获得了意料之外的收益。“到现在为止，我的回报率差不多达到了25%。”2005年底开始涉足黄金现货交易的李先生在2007年迎来了炒金的“黄金期”。两年前他初入市时，金价还不到每克140元，而2007年11月以来，上海黄金交易所Au100g、Au50g、Au9995、Au9999等多个品种的最高价，都屡次突破每克200元。
“很多人在股市里快进快出。我工作忙，没时间天天盯着。黄金做的是长线，比较适合我。”李先生认为，投资黄金不像炒股那样有获取暴利的机会，但金价波动幅度小，更为稳定安全。“5·30”股市重创更坚定了他投资黄金的信心。
2007年6月，李先生抢在每克170元的价位，投资3万多元购买金条。到11月，他又投入3万多元补仓，当时的金价是每克190元。近半年中，李先生在黄金现货交易上先后投入共8万多元。到今年最后一个交易日12月28日，上海黄金交易所显示的Au100g收盘价格为每克193.69元。
金价走势并非一路向上，11月7日达到每盎司845.5美元的高点后，出现了一次急剧俯冲，随后一直围绕800美元大关振荡。李先生的一些朋友劝他赶快兑现，腾出资金投资股市，李先生却不以为然，“买黄金的好处就是可以不必太在意短期的波动。”
尽管赶上了金价飙升的好时机，财富的增长却仍只是账面上的数字。李先生目前还没有一笔卖出的交易，他坚信投资黄金需要长远的眼光，长期持仓才是稳健策略。此外，对于2008年金市的动向，李先生也很乐观。他表示，2008年会加大对黄金现货的投资，暂时不会有涉足其他投资领域的打算，而不少今年在股市里坐了“过山车”的朋友，也决定跟随他转战黄金市场。
截至2007年11月，中国黄金行业实现利润11.876亿元，比起2006年同期，增幅高达114.36%！2008年1月9日，黄金期货将在上海期货交易所粉墨登场，为那些有更强风险承受力的投资者提供新的竞技场。
避险港湾
比起股市的惊心动魄，黄金市场似乎更多几分气定神闲。但纵观2007全年，黄金价格走势依然风起云涌，全年波动的最大差价，达到了244美元！
1到8月，金价围绕每盎司650美元波动调整，最低时曾经下跌至601.50美元；9月开始发力飙升，一口气升到11月7日的每盎司845.5美元。岁末巴基斯坦局势突然恶化，助金价再度突破830美元。
作为左右黄金市场走势的最重要因素，从2001年开始呈现弱势的美元在2007年仍然没有起色。次级贷危机不但重创世界各主要股指，也让美元指数如脱缰野马般一路狂跌。作为世界主要结算货币的美元遭遇信任危机，刺激了资本市场的避险需求，成为金价飙升的最主要助力。
而被称为“黑金”的石油，自2007年初低开并经历短暂的小幅下跌后，很快开始了振荡上扬的旅程。11月7日，国际油价最高达到每桶98.62美元，险些冲破百元大关。而恰恰在这一天，黄金价格也飙升至今年以来的最高点：845.5美元／盎司。
“石油价格上涨，致使美元在境外大量积累，考虑到目前形势下持有美元可能遭受的损失，大量资金要寻找新的出路，那就是黄金。”上海财经大学金融学术委员会副主任、现代金融研究中心副主任奚君羊教授认为。
世界黄金协会(WGC)公布的2007年黄金供需情况中显示，持续恶劣的金融危机直接影响了第三季度的全球黄金市场，黄金需求创下了历史新纪录，比2006年同期增长了30%。同时，需求模式也发生了变化，投资者取代珠宝购买者成为最主要的动力。而研究报告显示，全球黄金需求量最大的国家印度，需求也比前一年增加了50%。
泡沫已经出现？
2008年，金价真的会像一些人预言的那样，再次扶摇直上？
高赛尔公司理财师罗玉勇在近日完成的一份报告中指出，2008年美国经济可能出现衰退，贸易和财政赤字将继续压制美元的反弹。通胀压力下，全球物价尤其是能源与食品价格仍会在高位运行，投资者将转向黄金以对冲风险，金价将继续保持强劲的增长态势。
类似的唱多声音，是当下各大机构对于2008年黄金市场的“主旋律”。JP摩根预测2008年黄金的平均价格在每盎司815美元，850美元的历史高点将被打破，达到每盎司900美元。
但高盛的首席经济学家吉姆·奥尼尔却预言明年金价将下跌15%～20%，建议投资者卖出黄金，原因是看好明年的美元走势。
北京黄金经济发展研究中心高级经济师刘山恩认为，尽管年底美元指数有了反弹趋势，从中长期来看，次级贷危机难以缓解，通胀压力仍然存在，美国经济将继续放缓，“依然看不到美元走强的迹象”。他指出，2008年的金价会在高位振荡，但对那些“金价将突破每盎司1000美元”的预言有些不以为然，认为这有可能是投机者在制造舆论，“突破1000美元？可能是1年后突破，也可能5年后才突破，不知道投资者是不是等得起？”
回顾2007年9至11月的冲高行情，刘山恩认为，除了美元、油价这些惯常因素，大量投机资金的涌入也是一个不可忽视的原因。“虽然现在金价还有上涨的空间，但此前涨幅太大、速度太快，投机炒客大量进入市场，从某种程度上说，黄金市场也已经有了泡沫。”
奚君羊担心金价的飞速上涨会超出基本面允许的空间，并承认在短期内，泡沫已经形成。他对未来一年的黄金市场表示了谨慎的乐观。“2008年不会再有2007年这样的大幅上涨，但实物黄金的保值避险功能还将继续体现，长期走势是上扬的。”
威尔鑫投资研究中心的一份报告预测，如果2008年上半年金价表现过强，那么随后甚至整个下半年都将处于一个调整阶段。
“买黄金主要是为了保值，炒金的收益远低于炒股，也低于房地产。这是一个长线的操作，需要保持良好的心态。”奚君羊劝告投资者切不可贸然快进快出，像炒股那样炒黄金。-
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