股市大跌透露哪些信息 市场氛围已现5-30征兆?

　　A股昨日(17日)再度大跌，短短两个交易日，沪指暴跌近300点

　　什么因素导致大跌？

　　从本轮上涨以来，以指标股为首的大蓝筹板块始终是拖累市场的主要罪魁祸首。由于受到经济基本面和政策面的压力，蓝筹板块已经成为基金等主流机构逐步减仓的目标，目前金融、地产等明显成为市场中最弱势的板块。可以说，正是由于对指数影响最大的核心资产十分疲软，压制了市场中大部分投资者的做多意愿。从盘面和板块上来简单分析，蓝筹板块显然是导致市场大跌的主因。

　　我们认为，经济周期拐点、打压资产价格泡沫的政策意图、外围股市的连带冲击，都可能是导致市场大跌的主要基本面因素。

　　业绩拐点预期导致主流资金抛售大部分周期类个股。在次债危机的蔓延下，全球经济增长放缓甚至出现更为疲软的经济环境，日益融于世界经济的中国经济可能不可避免受到拖累等不确定因素，极大影响了市场中主流资金对未来上市公司业绩增长的担忧。

　　联系到具体的股市走势上来说，对市场影响最明显的大部分周期类股，包括近期的通货膨胀受益概念股，都可能在经济周期拐点的压力下出现业绩的超预期滑坡。一旦大部分主流机构形成这种观点，那么结果必然是大量抛售周期类股，对市场产生冲击。

　　打压资产价格泡沫的政策意图。由于次贷危机的警示，管理层很可能已经将如何压缩金融资产泡沫，避免国内出现类似的情况作为主要目标。

　　监管部门近期提到过，要加大已上市公司流通股比例。这是不是要利用大非解禁抛售来消化两市整体估值偏高的一个信号，其后究竟还隐藏着什么样的政策准备。我们认为，目前还很难对这一问题做出具体的判断，尤其是两会之前。但是随着时间的推移，尤其是今年下半年，存量股流通将是悬在市场头顶的一把利剑。

　　外围股市的连带冲击。在次贷危机的波及下，包括港股在内的外围股市在近期几乎无一幸免。由于香港H股和A股价差的拉大，导致主流机构的抛售行为，也可能是导致本轮大跌的主要因素之一。（证券日报成长投资顾问群）

　　周四探明底部了吗？

　　周四跳空低开后，迅速回补早盘跳空缺口，在回补缺口后，股指呈现深度杀跌的态势，盘中最大跌幅接近5%。虽然在下午多方收复部分失地，但最终两市仍然有2%以上的跌幅。

　　从形态上看，3根阴线将前期多方的成果尽数抹去，可以看作一次新的推倒重来。连续三天的急速杀跌也用“空间换时间”的方式完成了洗盘。虽然股指已经将多条均线击穿，下方毫无支撑。但周四K线留下了长长的下影线，这再度给投资者带来想象的空间。沪综指最低下探5039点，在5039点附近抄底资金大量涌入，成交量也出现放大，阻止了股指的下跌颓势，这也说明股指下跌的极限位在5000点附近。因此，周五股指可能顺势展开反弹。周边股市的暴跌和提高存款准备金率是市场的双重利空，否则股指也不会有如此大的跌幅。剔除这两大因素的影响，市场本身并没有产生质变，因此后市有望用震荡上行的方式收复失地。

　　综合来看，市场仍然有10多家个股涨停，场内资金在积极寻求突破口，因此，投资者可以选择近期跌幅较大的个股和调整形态良好的个股介入。（武汉新兰德）

　　大跌透露哪些信息？

　　就昨日盘面走势来说，市场压力颇大，尤其是午市前后的几无抵抗的跳水行情的确让市场参与者有如履薄冰之感觉。之所以如此，是因为前期市场强势股的农业股、化工股在昨日午市前后突然暴跌，其中顺鑫农业、莫高股份等近期涨幅较大的品种跌幅居前，从而放大了存款准备金率上调的压力，市场自然应声而跌。但是，细细看来，昨日A股市场依然透露出两大积极信息。

　　一是前期做空的银行股在昨日午市明显有逢低买盘的介入。从而使得180金融指数从最低的4%跌幅缓缓盘升，最终只下跌1.16%，其中深发展、交通银行等2008年一季度业绩增速预期强烈的品种甚至逆势走高，这其实也是昨日大盘在午市后有所企稳的原因。

　　二是市场的热点出现新的特征，那就是在农业股等前期热门品种倒戈的同时，热钱们又启动了以海虹控股等为代表的科技股板块，尤其是电子元器件股借助于行业回暖、产能扩张等积极因素而成为昨日的逆势表演的品种，其中赛格三星、莱宝高科等品种涨幅居前，这就意味着当前市场存在着一批不甘寂寞的热钱，一旦大盘回暖，此类资金仍有望掀起大的浪花，成为行情反弹的强劲引擎。

　　与之同时，在前期一直疲软的国企股指数在昨日也有大幅企稳弹升的特征，这成为昨日大盘的又一相对积极的因素。因为本周初A股市场反弹受阻的很大因素就来源于港股等周边股市的不振封闭了大盘的弹升空间。因此，在持续急挫之后，国企股指数的企稳弹升或将封闭大盘的进一步下跌空间。（渤海投资秦洪）

　　大跌之后将如何走？

　　正因为如此，笔者认为今日大盘的走势相对乐观，极有可能形成高开高走的走势特征，高开，主要在于银行股等权重股的企稳，其中中国联通等个股受到电信业重组题材的预期也有望再度高开，如此就使得上证指数能够形成高开的走势格局。高走，则主要在于年报业绩浪的主线尚未断，毕竟年报尚未大面积披露，市场预期的高送转题材尚未一一兑现，此时，就可能会带来反复活跃的机会。与此同时，科技股等品种在创业板题材的推动下反复逞强，也有望成为A股市场弹升的强劲引擎，从而牵引着大盘出现拓展弹升空间的格局。

　　不过，值得指出的是，近期市场的调整以及周边市场的持续回落走势，折射出当前A股市场所面临的走势开始渐渐变得不乐观起来，尤其是美国在今年3月份还有一批次级贷款将到期，此时又将考验美股的走势，港股以及A股市场也将面临着考验。另外，大、小非的减持公告也渐趋增多，业内人士认为随着市场趋势的不稳，会有越来越多的大小非加入到减持大军中，这将分流资金，从而抑制大盘的弹升空间，因此，今年一季度的行情开始渐渐充满变数。

　　微妙阶段如何应对？

　　循此思路，笔者建议投资者的操作思路可相对谨慎一些，一方面看到市场在急挫之后的积极现象，可以低吸一些强势股。但另一方面也要看到影响市场走势的因素愈趋复杂，从而有望带来一些不确定的因素。因此，对于热门品种可考虑见好就收的操作策略，尽量保持着较佳的仓位结构比例。

　　而在短线仓位中，可以关注两类品种，一是急跌后的一季度业绩有望迅速增长的银行股，深发展、浦发银行等品种就是如此。二是新生品种，尤其是创业板在上半年推出的信息推动下对创投概念股的刺激，因此，钱江水利、大众公用、综艺股份等创投概念股可低吸持有。另外，由于今年券商上市趋势已定，因此，拥有华泰证券股权的华西村、拥有招商证券股权的中海海盛等品种可低吸持有。（渤海投资）

　　A股拐点之辩：市场氛围已现5·30征兆

　　“反弹已经结束，赶紧抛。”1月16日晚，李先生收到一位私募朋友发来的短信。

　　果不其然，　1月17日，上证指数盘中接近5%的跌幅再演5.30惨状。当日，上证指数收盘放量下跌138.98点，跌幅达2.63%，盘中最高曾下跌250.82点，指数下探至5039.79点，欲破5000点大关时大盘反弹，终盘收于5151.63点，两市493只股票收盘时下跌幅度超过4%。

　　值得注意的是，上证综指已经连续四天放量下跌？投资者所期待的年报行情是否就此终结？市场人士对市场趋势是否改变提出了疑问。

　　获得提示的李先生并未抛股，“明天会不会反弹，这次调整是长期还是短期？”他在犹豫中。

　　5·30征兆

　　“趋势没发生改变，这是受国家发改委限价政策和美股、港股下跌影响所致。”申银万国首席策略师陈李向记者表示。

　　“一天的行情，不会影响市场趋势，从企业盈利、估值和流动性因素看，本轮行情都没有结束。”安信证券首席策略师程定华告诉记者。

　　和陈李、程定华看法相类似，据记者了解，很多主流的券商策略师都不认为年报行情已经完结，近日的下跌乃是外围市场环境、相关政策面的利空所导致，属于短期性表现。

　　“我认为(发改委限价政策)这是一个比较大的利空，国家已经10多没有出台行政性限价措施了，如果CPI在6%以内，你说国家会出台类似的政策吗。”某券商首席策略师向记者表示。“真实的CPI肯定不止6%，我估计在10%以上。”

　　“在外贸出口受到不利因素之后，内需增长如果再遭遇利空，大家的信心肯定会遇到打击，而这种大家是出于意料之外的。”上述券商策略师告诉记者。

　　很显然，如果真实CPI大大超过名义CPI，消费肯定将要受到不利影响，企业盈利也必定跟不上。

　　当日，受到限价政策直接影响的个股均大幅下跌，高金食品(002143)跌停，贵糖股份(000833)、新五丰(600975)等预期可以提价的个股均惨跌。

　　但是，也有市场人士对市场趋势是否改变提出了疑问。新年伊始，美股、港股也曾大幅下跌，但A股走势相对独立，保持上涨，显然，把近日的连续下跌归咎于港股等外围市场因素是牵强的，最起码不是内在原因；即便是限价政策对预期提价板块不利，对其他行业影响较小，为什么市场却呈现大面积下跌的局面？在1月16日，领跌大盘的是一些基金重仓的大蓝筹，比如中国神华(601088)等，基金是否面临巨大赎回压力而不得已做空？目前的股价是否已经充分反映了2007年报业绩，从12月以来，很多股票，特别是中小板个股涨幅已经很大，个别的股票甚至已经翻番，获利盘四否有强烈的套现要求？

　　“我们也注意到资金面存在压力，基金存在净赎回的问题。”陈李告诉记者。

　　和陈李相反，程定华并不认为市场存在资金不足的问题，“历史上的大行情有很多都是由存量资金发动的，再说，投资者没有选择买基金入市，还可以选择直接投资。”

　　对于市场具体的资金状况，记者无法准确探知，边缘的数据是：近期，A股开户数没有明显增加。

　　但可以肯定的是，很多基金公司确实出现净赎回状态，且仓位比较重。上述情况为多家基金公司内部人士证实。

　　而基金在本轮行情角色尴尬——没有踏空，但行情却不属于基金。

　　记者注意到，很多基金净值的增长明显落于与小盘股的涨幅，原因是，中小盘股多在基金的配置范围之外，本轮行情的一大特点就是中小股票活跃、涨幅较大，而一些基金重仓的蓝筹股却苦于没有大资金推动，涨幅很小，甚至下跌。

　　“本轮行情不是简单的二八现象，但大多数涨幅比较大的股票还是私募等资金为主。”上海某私募机构人士认为。“以题材股、概念股为主。”

　　“怎么感觉有点像5·30之前的感觉，都是题材股活跃，大盘股、基金重仓股冷清。”某基金公司人士感慨说。

　　长期还是短期

　　而更有价值影响论者认为，从根本上讲，A股已经明显高估，这是调整的基础。中投证券丁俭博士支持这种观点。

　　数据显示，1月17日调整结束后，沪市A股平均市盈率仍高达58.05倍，深市主板和中小板则更高。

　　丁俭认为，A股前端时间的上涨是建立在未来上市公司业绩高增长基础上，许多公司在二级市场股价已透支未来几年的业绩，但是，从去年底以来，宏观调控政策力度不断加大，让投资者对企业未来盈利能力表示担心。因此，1月16日晚，央行宣布2008年第一次上调存款准备金率虽非直接影响股市的政策，却意外造成了投资者心理的恐慌。

　　丁俭判断这次调整具有长期性。

　　一方面，美国次贷危机愈演愈烈，随着花旗银行超出人们预期的亏损，以及去年12月份美国消费降低，越来越多的迹象表明，美国这次经济不是短暂的调整，而是衰退。在这种判断前提下，中国出口企业必然首当其冲受到冲击，接着会向其他行业蔓延。

　　另一方面，中国宏观调控还在趋紧，对房地产行业的影响已经显现，接着会冲击上下游产业。

　　国际国内基本面出现如此变化，必将导致企业盈利能力有所降低，所以，无法支撑前段时间分析师对企业的估值，二级市场的调整也就顺理成章了。

　　但是，支持股市上涨未结束的论据仍然存在，这主要是人民币仍在升值，中国宏观基本面仍然向好等。

　　丁俭说，在人民币升值预期下，资金量仍会比较充沛，出现资金推动型的反弹也是正常的。

　　如果股市真进入中长期的调整阶段，如何防守？

　　“实际上，基金已经在防守了。”德胜基金研究中心首席分析师江赛春认为。去年12月以来，基金减持迹象相当明显，同时，基金开始进行结构调整。

　　较为微观、直接的证据表明，本轮行情的主力开始变得谨慎，并开始退出。

　　“今天早上，有个私募的朋友打电话过来，建议我清仓。”某投资人士告诉记者。

　　记者经过了解也发现，私募机构对市场较为敏感，普遍存在落袋为安，保存胜利果实的想法。“我们知道很多上市公司年报很好，但如果大家利好出尽变利空呢，我们的仓位比较重，不像散户可以马上出清，需要一个过程，所以，需要提早做好准备。”某私募机构经理告诉记者。

　　有意思的，截至1月17日，普遍为投资者看好的2007年报，并没有一家上市公司发布。

　　“该过年了，股市为什么还会跌呢？”盘中暴跌时，一散户朋友不解的向记者发问。（21世纪经济报道 刘翼 曹元）

　　上下振幅超过千点 港股近日大波动原因何在？

　　记者：郑晓舟

　　嘉宾：石镜泉 《香港经济日报》副社长兼研究部主管

　　罗尚沛 时富证券研究部董事

　　记者：香港股市最近波动得很厉害。周三大跌1300点，昨天（17日）的交易也惊心动魄，上下振幅超过千点。这种大波动的原因何在？

　　石镜泉：15日晚上，花旗银行公布“不理想”的第四季度业绩，导致美股大跌，港股也跟着大跌。花旗银行的业绩“不理想”在于其亏损额度要比市场预想得糟糕得多，

　　每股亏损高达1.99美元。实际上，对这个问题，我有不同的看法。

　　花旗银行的CEO刚刚就职。新CEO有动力作尽可能多的坏帐拨备，以显示其接手的是一个非常糟糕的“烂摊子”，这有助于提升其今后的业绩表现。第二天宣布业绩的摩根大通，同为大型的金融机构，其业绩仅仅是下滑，根本没有出现亏损。

　　因此可以预见，花旗撇帐过度。如果即将公布业绩的美国银行、高盛、大摩等著名金融机构的业绩，只是利润下跌，而不致于亏损的话，那么可以说明次级债的风波将逐渐平息。实际上，次级债的问题不是今天的问题，而是1年多前发生的，到了去年年初才开始逐步暴露出来。

　　跟其他商品的价格不一样，金融产品价格的下跌幅度是加速度，甚至垂直落地式的。因为金融产品的价格，主要基于一种信心。比如说，当有传言说某个银行快破产了，那么就会有很多人去提钱造成挤兑，从而真正造成银行的破产。可以说，金融市场往往会有一种过度反映。15日的美国股市和16日的香港股市，实际上就是对花旗坏消息的一种过度反映。一些机构也利用这种消息，趁机卖空从中渔利。

　　记者：除了金融机构的坏消息之外，跟香港市场本身的因素也多少相关吧。

　　石镜泉：港股市场波动性大也源于其是一个资金自由港。很多对冲基金都在香港活动。据估计，约有200多个对冲基金经理以香港为基地进行投资。香港的权证市场交投活跃，平均每天的场内的成交额在250亿－300亿港元，而市场估计场外的交易额约在1500亿－1800亿港元左右。这一数字非常惊人。

　　因为有很多活跃的机构投资者，以及复杂的金融产品，港股市场就变得更加微妙和动荡。

　　比如说，在香港允许拆借股票和沽空。很多机构投资者，或者说机构投机者，可以借入股票沽空，然后在低价的时候买入把股票还掉，从中套利。

　　记者：在这种震荡市场中，投资者该怎么办？

　　石镜泉：在这种震荡市场中，首先要分析影响市场的因素有哪些。

　　其一，是美国经济状况。虽然美国经济不致于陷入衰退，但是增长肯定会放缓。因此要避免受进出口类股票。

　　其二，内地的宏观调控。内地收紧了银根，刚刚提高了存款准备金率，针对房地产行业也出台了系列调控措施。因此应该回避中资银行股和内地房地产企业。

　　除此之外，投资者不应该有“暴富”心态。从长远来讲，如果每年有3.5％左右的股息回报，就是一项不错的投资。

　　记者：怎么看短期港股走势？

　　罗尚沛：我估计恒指在24000点会有支持，下周料市场气氛会略有缓和，恒指将于24,000到26,000之间震荡。

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