上海价格寻求国际话语权 分步有序推进国际化

　　“上海价格”寻求国际话语权

　　江南

　　英国《金融时报》上周五发布了这样一条消息：中国已超越南非成为全球头号黄金生产国。

　　而就在1月9日，中国黄金期货在上海期货交易所（下称“上期所”）上市。

截至上周五，总成交量接近70万手。该期货品种在上市前就已受到国际市场的密切关注，不少研究机构认为，中国黄金期货将成为影响国际黄金市场的一股重要力量。

　　据悉，建设大宗商品国际定价中心，打造“上海价格”、输出以“上海标准”为代表的“中国标准”，已成为上海市建设国际金融中心的重要内容，而来自境外交易所的强有力竞争，让这一建设过程任重而道远。

　　“上海价格”影响力增强

　　目前，我国“世界加工中心”地位已经确立，对各种商品的需求迅速增长，大量企业开始进入期货市场管理风险，直接推动了期货交易的持续活跃，这给上海依托上期所建设大宗商品国际定价中心带来了机遇。

　　据统计，我国铜加工企业80%以上都参与了上期所的铜期货交易。与此同时，相关行业迅速发展，为期货市场规模不断扩大提供了强大的现货市场基础。与2000年相比，我国铝现货市场规模扩大了2.8倍，铜扩大了1.8倍，天然橡胶扩大了1.7倍，锌扩大了1.7倍，燃料油扩大了1.4倍。

　　上周五《金融时报》的文章表示，中国目前已是全球最大的铝、锌、铅生产国，第二大锡生产国，同时在铜、镍和银的产量上也位居全球前十名。

　　上期所总经理杨迈军表示，随着市场规模的稳步扩大，“上海价格”的影响力正得到增强。近期，上海铜对伦敦铜的引导作用开始上升。天然橡胶超过日本东京成为全球最大的天然橡胶期货交易市场，海南和云南电子商务中心的成交价格基本与上海天胶价格接轨，期货对现货的指导作用日益明显。燃料油真实反映了国内现货市场供需实际，经常走出独立行情，路透社、道琼斯等国外媒体每天报道上海燃料油交易情况，上海燃料油价格已成为亚洲地区现货贸易重要定价依据之一。由于锌期货的成功运行，国内现货贸易企业已经开始由以往参考伦敦金属交易所（LME）定价的模式，转为内外盘结合，重点参考上海盘面报价的定价模式。

　　上海价格影响力的提高，也带动了“上海规则”和“上海标准”影响力的增强。通过产品注册，取得期货交割资格，已成为许多现货相关企业重要的经营目标。上期所正通过推行国外品牌境内注册，积极输出以“上海标准”为代表的“中国标准”。

　　据介绍，国际大公司，如佳能客、摩根士丹利、高盛等通过在中国注册，积极参与了上海期货市场；在交割方面，出现了首例国际交割；在会员发展方面，BP中国石油公司成为首家具有外籍背景的自营会员，为市场国际化做了有益尝试。高盛、嘉吉、康菲、壳牌、维多等越来越多的国际石油巨头和金融机构频繁到访，密切关注有色金属系列和燃料油期货的交易情况，上海期货市场的国际化程度逐步加深。

　　期货交易国际化滞后

　　近年来，随着经济的全球化，我国主要商品的进出口规模已经位居世界前列。但是，国际商品价格近年波动频繁，原油、铁矿石及各种基本金属价格大幅波动，国际铜价2006年波动超过100%，这给我国相关企业生产经营活动带来了巨大风险。

　　据上期所研究报告称，目前上期所交易的大宗商品现货已经充分国际化，大进大出的格局基本形成，但期货交易的国际化却处于滞后状态，这不利于市场功能的充分有效发挥，不利于增强我国在国际贸易中的定价影响力。

　　此外，上期所正面临着印度等新兴市场的激烈竞争。目前，印度多种商品交易所已发展成为全球第三大黄金期货市场和第二大白银期货市场，期铜交易突飞猛进，2007年上半年，印度多种商品交易所期铜成交量已经超过上期所，成交吨数也由2006年大约相当于上期所的1/6上升到今年5月份的大约1/3。

　　目前我国许多关系国计民生的重要品种，钢材、原油等都还没有开展期货交易，即使已经交易的品种，也没有实现层次化和系列化。如期权可以为期货交易提供避险工具，但现在国内商品期货交易所尚未开展期权交易，这也给国际机构充分参与我国期货市场带来障碍。

　　分步有序推进国际化

　　杨迈军认为，加快发展国内商品期货市场，有利于形成和建立更加符合我国生产者和消费者实际需要的贸易规则，摆脱主要由成熟市场制定的大宗商品贸易规则对我国企业的制约，获得“主场”优势和公平的贸易地位。

　　据透露，上期所考虑在当前的政策框架内，分步有序推进期货市场国际化：先考虑吸引国际公司国内品牌注册，条件成熟后再考虑保税交割、离岸交易等模式，积累对国际投资者的监管经验。在推进QFII制度时，先考虑一些国际大公司，特别是与我国有现货贸易的国际机构参与到我国期货市场交易中，对其管理可以其现货贸易额作为额度参考。

　　在品种开发方面，上期所计划加大螺纹钢、线材、期权等期货新产品创新力度，完善期货市场品种结构，真正实现期货交易品种的系列化和层次化，满足产业链上不同企业的避险需求。

　　此外，在技术流程上推进期货市场国际化。不久前，具有外资背景的嘉吉（中国）投资有限公司在新加坡网上发指令、网上授权、上海公司业务衔接、湛江仓库实物交割，运用上期所电子仓单管理系统实现了2.5万吨燃料油实物交割，这次尝试为国际机构的进入做好了实物交割方面的技术准备。