伊利公告让股民虚惊一场

　　日前，伊利股份（600887）一纸预亏公告在股市引起轩然大波，不少股民急于抛售长期持有的伊利股票，而“帐面亏损”与“实际经营管理亏损”的概念差别也再次引起专业人士的关注。

　　依据新的《企业会计准则第11号――股份支付》相关规定，将股票期权公允价值计入管理费用，从而使2007年度伊利财务报表会出现了利润亏损。

　　实际上，计入成本的期权公允价值只是一个会计符号，只是让财务报表不好看了，实际上并不影响现金流、不影响股东权益，不影响公司价值，更不影响公司实际经营业绩，对股东、对公司没有任何损失。这与企业经营管理上的“实际亏损”缪之千里。许多人因为不了解，产生误解和恐慌。

　　事实上，股票期权的出发点是通过把公司管理层和公司捆绑在一起，从而使得公司经营业绩得到实实在在的提高，保证公司的持续健康发展。

　　以伊利股份为例，其实施的股票期权计划根本不是有人以为的给管理层股票或现金，而只是给了39名管理层一个将来可以购买伊利股票的权利，这39名管理层又把这种权力分给了伊利的生产、销售、市场等的400多个核心骨干这些被激励的对象。现在及短期内不会得到任何利益。股票期权在行权时，必须先用大量资金按照行权价购买股票，而且购买后也不能卖出，只能长期持有，死死地把管理层和公司捆在一起，管理层只有不断地将公司经营好才能在未来获得因公司发展带来的股价升值收益，否则，不但得不到收益，可能连大量的借款也还不起。这实际上是伊利各级管理层对公司未来的自信和憧憬，是对整个行业发展和经济前景的憧憬，更是其对于自身经营能力的自信！对于跌宕起伏的中国股市，如果不是企业自身发展相当稳健，管理团队信心十足，谁敢保证“纸上财富”在充满变数的股市是正数还是负数？

　　由此可见，伊利股票期权并不是简单的诱人收益，其收益也不是期权本身，而是通过这种制度上的绑定，促使管理层更好地服务于公司，服务于消费者，从而获得推动公司发展带来的股价增值收益，最终让股民受益，大家共同受益，是对股东最有利的方式。

　　目前，大部分证券机构对伊利股份都保持肯定倾向。招商证券在1月31日伊利发布预亏公告后仍然维持“强烈推荐”投资评级。其股评中表示：仍非常看好公司后续的业绩表现。在中金公司刚刚发布的投资评级中，中金公司表示：伊利在07年四季度所受到的毛利率压力相对有限。一方面，在奶源偏紧的状况下伊利主动削减了盈利能力较低产品的销量；同时，第四季度乃至07年全年伊利配方奶粉销售增幅大大超过液态奶，较强的盈利能力使得伊利股份整体毛利率压力有限。因此，刨除股票期权对07年盈利的帐面数影响，中金公司预计伊利全年盈利增幅仍有望达到17％以上。而部分其他乳品企业则由于对液态奶的强烈依赖将承受更严重的压力。

　　对于一个真正的投资者，其投资的应该是一个企业真正的实力和价值。在伊利股票波动的时候，为吸筹创造了绝好机会。