芝加哥商品交易所内的交易情景
为防止次贷危机继续恶化，避免美国经济陷入严重衰退，美联储18日再次降息75个基点，联邦基金利率（商业银行间隔夜拆借利率）由3．0％降至2．25％。
过去6个月内美联储连续6次降息，降息幅度累计达300个基点。但降息这剂猛药能否解决金融市场信贷紧缩困局，抑制次贷危机向其他领域扩散，助推美国经济摆脱衰退阴影，市场并没有十足信心。
另一方面，低息政策会否导致前门拒“衰退之狼”，后门进“通胀之虎”，以及损害美联储30年来建立的反通胀信誉，并激化大众对央行“道德风险”的拷问，都要求美联储根据经济总体形势准确拿捏。
“乱世重典”
美联储的激进货币政策
在过去6个月内，美联储6次降息幅度高达300个基点，彻底颠覆格林斯潘每次调整利率25个基点的“25厘智慧”，不可谓不激进。哈佛大学经济学博士郭凯认为：“面对次贷危机，任何理性的分析都无法战胜恐慌，而对付恐慌可能需要激进的方法。”
美联储在当天的声明中称，美国经济前景持续看淡，个人消费和就业疲软，金融市场依然承受巨大压力。上周末华尔街第五大投行贝尔斯登被“过火”贱卖，更令市场担心，次贷危机还将以难以预料的方式扩散、恶化。
社科院金融研究所曹红辉教授介绍说，华尔街普遍认为，次贷危机甚于1987年股灾，堪比1929年经济大萧条。美联储主席伯南克是研究大萧条的专家，他在2002年的讲演里说，美联储当年忽视了金融业困境，执意维持高利率，使得小危机演变成了大萧条。
旧金山联邦储备银行行长罗伯特·帕里说，次贷危机是前所未遇的，而美联储已经意识到，一个非传统性的危机需要非传统性的应对之道。
事实上，美联储已在两个方面做出创新性应对。首先，实行连续大幅降息。其次，创设多种新式短期借贷工具缓解流动性危机、对投资银行等初级交易商开放贴现窗口、放宽对商业银行从贴现窗口融资的规定、允许高风险的抵押贷款债券作为融资抵押等。最近几周美联储已借此向市场投放了约4000亿美元资金。
政策效果
未来走势有待观察
不过，自从美联储去年降息以来，信贷市场的紧缩状况并未得到有效缓解。在过去两个月，信贷紧缩状况有从次贷领域向其他优质贷款融资领域扩散的趋势。去年首次降息以来，美国的基准利率和一些市场利率走势出现明显背离。
美联储在上次议息会议纪要中也坦言，担心信贷领域出现“逆向回馈”问题，即信贷紧缩将导致贷款企业利润和收入减少，并进一步影响其资信质量，从而令银行更加惜贷。
在过去两个月间，美国ＢＢＢ级公司债券和国债的息差创6年来新高，更加优质的ＡＡＡ级债券也面临同样问题。而30年期的长期贷款利率也不断升高，与10年期国债息差一度创22年来新高。据彭博社数据，18日再次降息后30年抵押贷款利率与国债的息差已有所收窄，但未来走势仍待观察。
上述问题意味着美联储降息效应未能有效传导到相关领域，部分企业融资成本和个人购房者的还贷压力反而有所上升，凸显出美联储货币政策的局限性。
美国凯托学会高级研究员达恩·米切尔在接受美国ＣＮＢＣ电视台采访时说，问题在于住房市场，即便利率再低，也不可能立刻提高购房者的偿贷能力。
ＩＭＦ前首席经济学家、哈佛大学教授罗格夫认为，面对目前的复杂状况，单靠美联储已经难以驾驭。问题最终可能需要国会、政府和美联储联手解决。目前参议院多数党领袖里德正在筹划第二次经济刺激计划。
“过于激进”
加剧联储内部分歧
对于此次降息决定，美联储公开市场委员会的投票结果为8票赞成2票反对。这是2002年9月以来首次有一位以上成员投出反对票。
根据联储声明，投反对票的分别是达拉斯联邦储备银行行长理查德·费希尔和费城联邦储备银行行长查尔斯·普洛瑟，他们认为0．75个百分点的降幅过于激进。
费希尔一直是美联储成员中的通货膨胀“鹰派”，他在1月30日的联储货币政策决策例会上就曾反对降息。费希尔最近发表讲话说，降息的效果需要经过一段时间才能充分显现出来，美联储在实施新的刺激政策时需要格外谨慎，避免在新措施产生作用的同时通胀压力开始抬头。
普洛瑟也强调在通过降息刺激经济增长的同时也要关注通胀风险，“在经济疲软时期忽略物价稳定，将导致我们无法实现经济的长期增长”。
前有衰退之虞
后有通胀之忧
衰退和通胀是美国经济面临的两个同样巨大的风险，目前美联储显然是将关注重点落在前者。郭凯认为，低息政策的后遗症可能是高通胀和美元进一步贬值，极有可能弱化美联储在过去将近30年间建立的反通胀信誉，而且对美元的伤害有可能是永久性的。
美国劳工部18日公布的数据显示，受能源价格走高影响，美国批发物价2月继续上涨0．3％。在截至2月的12个月里，美国批发物价上涨了6．4％，为过去26年来最大涨幅。
ＩＭＦ第一副总裁约翰·利普斯基上周在美国彼得森国际经济研究所讲演时说，需要谨慎的是，宽松的货币政策是否会过于激进，从而为将来的全球流动性过剩和经济过热埋下种子。而这将进一步推高全球初级商品价格，加大通胀压力。
罗格夫预计，美国经济摆脱目前困境之后可能将面临严峻的通胀问题。
美联储还需担心的另一个问题是央行的道德风险问题，美联储的救市举措可能刺激华尔街未来甘冒更高的投资风险。而且，参议员里德担心，美联储接受大量次贷债券作为融资抵押品，有可能导致美国纳税人最终为次贷损失埋单。（本报综合新华社电）美国作为世界第一经济大国，其经济走向和经济政策都对世界经济有着重大影响。从积极角度说，美联储连续降息将有利于刺激消费和企业投资从而有利于经济增长，美国经济恢复增长也对世界经济有益。但从消极方面讲，美国短期利率过低也有可能加大通胀压力，从而对长期经济增长带来风险。点评 虚实之间 全球股票市场，属虚拟经济范畴，眼下不时动荡。
全球期货市场，属性介于虚拟经济和实体经济之间，眼下还算稳定。
市场“虚”和“实”差别所在，在于与实体经济关联程度。股市相对“无形”，与基本供需较远；商品期市相对“有形”，与供需较近。
全球股市17日似延续先前态势，让投资者难以轻信、难以开颜。
全球期市当天却因一项并购计划，即芝加哥商品交易所集团协议纽约商品交易所控股公司，拟两家合而为一，整合世界级“最大期货交易所”、“最大现货交易所”和“最大能源类期货交易所”，让一些分析师显现乐观倾向。
依两名英国《金融时报》驻芝加哥和纽约记者判断，金融市场“暗淡之日”，期货市场“提供鲜有亮点”。
两名记者对何谓“亮点”未加解释。
或许，之所以构成“亮点”，在于多数机构对并购持审慎态度之际，芝加哥商交所和纽约商交所依然寻求合而为一，昭示两家看好期市前景。
期市存在投机因素，但终究有赖于实体经济所处现状及其前景。
美国经济表象堪忧，“衰退”之议不绝，而商品期市涉及实体经济供需两端，前景看好对投资者而言无异于“镇静剂”。
基于此，对次级抵押贷款危机深恶痛绝者之一、美国联邦参议员查尔斯·舒默对芝加哥商交所并购纽约商交所作出评价：“在金融市场动荡之日，这是极好消息，既对纽约、也对美国。”
毕竟，虚拟经济比之实体经济，后者更要紧、更让人信服。
徐勇（新华社供本报特稿） 降息多米诺 纽约股市三大股指涨幅均超3．5％受美国联邦储备委员会大幅降息和美国雷曼兄弟公司上个财务季度业绩好于市场预期等因素推动，18日纽约股市三大股指涨幅均超过3．5％，其中道琼斯指数上涨420多点。
美联储在18日的货币政策决策例会上决定将联邦基金利率下调0．75个百分点，降为2．25％，是2004年12月以来的最低水平。此外，虽然美国雷曼兄弟公司和高盛集团18日发表的财务报告显示，两家公司上个财务季度的净利润都因次贷危机而出现同比大幅下滑，但是下降幅度却小于分析人士此前的预期，这使投资者受到鼓舞，两家公司的股价当天均出现大幅上涨。
纽约股市当天收盘时，道琼斯30种工业股票平均价格指数比前一个交易日上涨420．41点，收于12392．66点，涨幅为3．51％。标准普尔500种股票指数上涨54．14点，收于1330．74点，涨幅为4．24％。纳斯达克综合指数上涨91．25点，收于2268．26点，涨幅为4．19％。
（据新华社电） 亚太地区 主要股市普涨 受美国联邦储备委员会大幅降息等因素影响，19日亚太地区主要股市上涨。
19日，日本东京股市日经225种股票平均价格指数上涨296．28点，收于12260．44点，涨幅为2．48％。韩国首尔股市综合指数上涨33．48点，收于1622．23点，涨幅为2．1％。
澳大利亚悉尼股市主要股指上涨203点，收于5289．1点，涨幅为4．0％。新西兰股市ＮＺＸ－50指数上涨48．63点，收于3467．26点，涨幅为1．42％。
中国香港股市恒生指数上涨482．33点，收于21866．94点，涨幅为2．26％。中国台北股市加权指数上涨121．53点，收于8179．35点，涨幅为1．51％。新加坡股市海峡时报指数微跌0．37点，收于2833．21点。印度孟买股市敏感30指数上涨161．37点，收于14994．83点，涨幅为1．09％。菲律宾马尼拉股市主要股指上涨40．16点，收于2817．58点，涨幅为1．5％。
（据新华社电） 国际油价每桶收于109美元上方受美国联邦储备委员会降息及纽约股市走高等因素影响，18日国际油价大幅上涨，纽约商交所原油期货价格每桶收于109美元上方。降息导致美元与其他货币的比价走低，从而增加了原油期货对投资者的吸引力。
此外，受美联储降息以及两大投行高盛、雷曼兄弟公司财报好于市场预期等因素影响，当天纽约股市三大股指均大幅上涨。这一利好在一定程度上增强了投资者对经济复苏的乐观情绪。
当天，纽约商品交易所4月份交货的轻质原油期货价格每桶上涨3．74美元，收于109．42美元。伦敦国际石油交易所5月份交货的北海布伦特原油期货价格每桶上涨3．81美元，收于105．56美元。
此外，纽约商交所4月份交货的汽油期货价格每加仑上涨15．58美分，收于2．66美元。4月份交货的取暖油期货价格每加仑上涨6．95美分，收于3．1379美元。4月份交货的天然气期货价格每1000立方英尺（1立方米约合35立方英尺）上涨31．4美分，收于9．414美元。
（据新华社电） 纽约金价小幅上涨纽约商品交易所18日收盘时，黄金期货和现货价格均比前一个交易日小幅上涨，白银和白金期货价格则小幅下跌。
当天，4月份交货的黄金期货价格每盎司比前一个交易日上涨1．70美元，收于1004．30美元。黄金现货价格每盎司上涨1．80美元，收于1003．20美元。
此外，5月份交货的白银期货价格每盎司下跌34美分，收于19．96美元。4月份交货的白金期货价格每盎司下跌5．40美元，收于1968美元。
但是，4月份交货的黄金期货价格在盘后的电子交易中一度跌至每盎司978．20美元。分析人士指出，投资者获利回吐是电子交易中金价下跌的主要原因。
（据新华社电）
链 接 面临“挑战时刻”
但仍抱有信心
布什唱多美国经济美国总统乔治·Ｗ·布什18日发表讲话说，尽管美国经济眼下面临“挑战时刻”，但他仍对美国经济的长期健康抱有信心。
布什近日已多次发表类似唱多言论，美联社18日评论说，在这个经济处于极度不确定状况的时刻，“布什成了最大的拉拉队长”。
布什18日在佛罗里达州杰克逊维尔港演讲时说，美国联邦储备委员会和美国财政部正密切监视金融市场的状况，如果需要的话，它们将在不破坏经济长期健康的前提下采取进一步救市措施。
美联储近日密集出台措施稳定金融市场，在布什演讲同时，美联储宣布降息75个基点，美国股市当天大幅上扬，涨幅为近5年来最大。
布什在演讲中将目前的状况归咎于住宅市场的混乱，并承认“目前是我们经济的挑战时刻”。
“我们的金融市场也受到了住宅市场压力的影响，”布什说，“美联储和财政部迅速行动，在紧要关头增强我们金融市场的稳定”，“这是必要措施，它们将继续密切监控市场和金融领域”。
“从长远来看，美国人应对我们的经济有信心，”布什说，“我认为这是短期的困难，我希望人们理解，长期来看，我们还是很棒的。”
(据新华社电)
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