美联储降息周期终结 将促使美元汇率拐点显现

　　降息周期终结将促美元拐点显现

　　本报记者 卢铮

　　由于市场认为美国次贷危机最糟糕的时期已经结束，加之美联储官员多次表示对通胀前景感到忧虑，在美联储可能停止降息的情况下，市场对美元走强的预期增强。

　　降息周期接近尾声

　　由于美国经常项目赤字不断扩大，自2001年以来，美元对几乎所有主要货币都在稳步贬值。其中，美元兑欧元贬值幅度接近40%。2007年以来，随着次贷危机爆发，美国经济增速放缓。为增加市场流动性，美联储自去年9月以来连续7次降息至2.0%，累计降幅达325个基点，进一步加剧了美元的走贬态势。

　　尽管美元贬值提振美国出口，收窄巨幅贸易赤字，但也成为大宗商品价格高企的诱因，为全球通胀埋下隐患。

　　高通胀让美国的汇率政策备受诟病。前纽约联邦储备银行产业经济业务主管David T. King在《华尔街日报》撰文称，高油价源于弱美元。他指出，美元汇率与美国经济的基本实力相去甚远，甚至与相对通货膨胀率这类尽人皆知的基本面情况也不相称。

　　“从经济上来说，对我们而言，还有什么比我们的货币值多少钱更根本的问题呢？我们怎么竟能听任自己的货币几年间贬值了一半？”David T. King说。

　　针对日益抬头的通胀风险，美联储“不降息”言论也渐渐清晰。 上周美联储会议记录显示，与会者认为美国经济今年上半年可能会异常疲软，下半年则可能出现一些反弹，而对于未来通货膨胀的关注进一步提升。堪萨斯联邦储备银行行长霍恩此前也表示，随着美国经济下半年可能复苏，为应对通胀升高风险，美联储得准备好随时反转加息。市场预计，该记录意味着美联储20年来最激进的降息举措可能最终结束。利率期货市场预计，美联储6月25日维持利率在2%的可能性为90%，降息的可能性仅为10%。

　　美元反转待下半年

　　而从基本面看，美国经济已有走出低谷迹象。花旗、高盛、雷曼兄弟和摩根士丹利等多家金融机构近期都发布报告认为，次贷危机接近尾声。

　　尽管美国经济谘商会27日宣布，5月份美国消费者信心指数创下16年以来的新低，消费前景仍堪忧，但引发信贷危机的美国房地产业有所回暖，对经济走出衰退有正面影响。

　　美国商务部公布的数据显示，因为公寓营建数量大幅上升，4月全美新屋开工季度调整后为103.2万户，较上月增长8.2%。此外4月营建许可为97.8万户，同比增长4.9%。而4月份的全美新房销售增长了3.3％，是去年10月份以来首次环比增长。

　　银河证券首席经济学家左小蕾认为，美元可能随着次贷风险的相对充分释放和金融市场的稳定而改变贬值的态势。她预计，美元贬值将在今年下半年出现拐点。

　　货币市场对美元走强的预期增强。彭博社日前对其全球3447家用户进行的调查结果显示，美国客户对美元的预期指数已经从3月的30.3与4月的42.87升高到5月的57.6。通常当此指数超过50时，即表示受访者预期相关的货币即将升值。调查中有不少投资者表示，过去几年来的美元普遍下滑趋势已经结束，美元未来六个月将对主要货币升值。