中国投资澳矿亮“黄灯” 企业蜂拥难迈政策门槛

　　中国投资澳矿亮“黄灯”企业蜂拥难迈政策门槛

　　陈姗姗

　　德勤企业财务咨询部合伙人曹文正表示，中国企业不要头脑发热。不太了解的情况下，对外投资是对企业综合竞争力很大的挑战

　　“国内企业与积累了几十年经验的跨国企业有差距，如果只看人民币升值，没做好功课就跳下水，游起来是很难的，淹死的机会是很高的。

　　他认为，并购不一定需要控股权。往往缺乏经验的企业，就是一门心思要买，“从并购的专业角度来说，方法总比问题多”

　　以往一向大力欢迎国外“经济投资”的澳大利亚，突然变得敏感起来。

　　今年4月，首钢收购吉布森矿山被澳收购委员会以违反《公司法》为由叫停，这是中国企业在澳洲并购第一次遭遇到了政策障碍。

　　就在几周后，中国海外建筑工程的巨头中冶集团与澳大利亚矿产商兰伯特角铁矿有限公司(下称“兰伯特角”)的铁矿石项目投资，也遇到了麻烦。

　　最近一段时间，澳大利亚已经延缓批准中国国有企业在其资源行业内的一系列交易。这使得正热衷投资澳洲的中国企业，也开始感受到几分“政治”气息。

　　收购突然卡壳

　　中冶集团与兰伯特角签订了一份价值4亿美元的合同，后者将向中冶集团出售其在澳大利亚西部的同名铁矿石项目，但是这笔投资一直无法顺利进行。

　　来自兰伯特角方面的消息称，由于外商投资审核委员会的要求，中冶集团已经重新提交了申请，因为“他们无法在申请的法定期限到来前作出决定”。

　　澳大利亚当地主要媒体《澳大利亚人》也报道，在澳大利亚相关投资审核机构的压力下，至少已有10家中国公司暂时撤回递交给澳大利亚外商投资审核委员会（Foreign Investment Review Board， FIRB）的交易申请。

　　一位国内央企巨头的高层也透露，他们也一直在为公司寻找海外资源。但是，除了中钢收购澳大利亚中西部公司（Midwest）获得了FIRB的批准，随后提出申请的首钢、鞍钢以及中钢其他的项目，目前都在FIRB那里卡了壳，“数量有十几家，时间已经有一个多月。”

　　正常情况之下，按照澳大利亚投资审核方面的相关规定，外商投资审核委员会如果在收到外国投资申请的30天之内未予驳回，该项申请将被视为批准通过。

　　但是据上述高层介绍，“FIRB往往一直拖延不办，直到第20多天后与中国公司接触，才要求补充一些新的资料。”

　　不过，对于相关的报道，澳大利亚政府一直拒绝确认。澳大利亚贸易部长Simon Crean接受媒体采访时表示，虽然中国公司所提交的投资申请中，政府会否决部分申请；但同时也会对部分申请进行修改，以符合澳大利亚国家利益。

　　他认为，这和此前对待来自日本和韩国等主要市场的投资没有区别，澳大利亚欢迎外商投资该国矿业。对于来自中国的投资，只要是有利于澳大利亚利益的，均采取开放态度，并期望能发展与中国的经贸关系，扩大服务和资本的双向流动。

　　对此，澳大利亚政府资源、能源和旅游部的负责人John Griffiths先生，接受《第一财经日报》采访时解释说，通常澳大利亚负责审核外国投资的机构主要有两个，一个是竞争和消费者保护委员会（The Australian Competitionand Consumer Commission,ACCC），主要看是否影响市场竞争；另一个就是外商投资审核委员会（Foreign Investment Review Board, FIRB）。

　　其中，FIRB主要是从投资项目到底是商业投资还是国家战略方面的投资角度进行考量，它们会向澳大利亚能源资源部等相关部委咨询，看投资项目会不会对国家利益产生影响。任何购买澳企业股份比例超过15%以及收购资产在5000万澳元（约合4570万美元）以上的收购项目，均须向FIRB申报。

　　据他所称，过去FIRB对大部分外国投资都给了绿灯，只有少数案例被驳回。

　　不过，在今年2月，事情起了一些变化。澳大利亚联邦政府发布了一份有关外资必须符合澳大利亚国家利益的“原则”声明，并称“原则”是为了确保投资透明、无政治背景、不侵犯澳利益。

　　根据新的外国投资指南，在澳大利亚外国投资审查委员会的要求下，澳政府可以以维护国家利益的名义阻止某些外国投资者购买澳大利亚公司的股权。

　　“原则”声明中称，在审批外资投资时需要特别考虑的六方面问题中，包括投资机构的运营独立于相关国的政府，投资有可能影响到澳大利亚公司的运营和发展方向，以及影响到它对澳大利亚经济和社区的贡献等敏感条例。

　　“六准则”指向中国企业

　　引人注意的是，这一声明恰恰颁布在中国的铝业巨头中铝公司入股力拓之后，这是中国有史以来最大的海外投资。今年2月，中国铝业联合美国铝业，对力拓突然发起了141亿美元的购股行动。

　　当时，这一投资被视为中国有意与全球资源集团展开竞争，在当前资源行业整合的浪潮中取得话语权。

　　尤其在澳大利亚媒体看来，把这一声明的出台目的，就是指向中国企业。

　　就在“六准则”发布后，澳大利亚当地报纸《澳大利亚人报》认为该准则的出台“十分明智”，文章称“中国正加快步伐在全球购买资源，这对我们提出了挑战，资源正是我们的最大财富”。

　　澳大利亚方面的媒体同时披露，在中铝入股力拓后，澳大利亚总理陆克文曾在官邸会见了必和必拓董事长安德(Donald R Argus)和CEO高瑞思（Marius　Kloppers）。他们表示，希望总理和他们站在一起，力阻刚刚发生的中国公司并购案。

　　不过，接受《第一财经日报》专访时，安德并未对此予以正面证实。他只是表示，澳大利亚政府方面对外资投资有多年的经验，相信政府可以在审批环节做得很好。

　　而在4月访华期间，面对中国神华、中海油等中国能源企业代表，陆克文也表示要继续与中国发展强劲的经济关系，同时也强调，“任何重大外资投资的施行需经过外商投资审核委员会考察”。

　　但是在国内的行业内人士看来，这些都只是官方外交辞令。他们认为，澳洲政府在2月份发布的6条指导原则中，至少有3条会制约中国国有企业和主权财富基金的投资，“这些规定给中国设下了相当严重的障碍。”

　　这些指导原则包括：“投资者的运营是否独立于相关外国政府之外”；“投资项目是否有可能阻碍竞争，或导致不当集中，或导致对相关产业或行业的控制”；“投资项目是否可能影响到澳大利亚的国家安全，包括其战略利益”。

　　近年以来，中国的国民经济，以及对基础工业大宗商品的需求飞速增长。从去年开始，中国公司在澳大利亚资源行业发起了前所未有的攻势。

　　截至2006年6月的一年时间里，澳大利亚外商投资审核委员会(FIRB)批准的中国投资申请数量从206份陡然增加到437份；而在截至2007年6月的一年里，又翻倍至874份。这些数字还未包括最近的股权交易，自去年初以来，此类交易总额已达200亿澳元。

　　而中国“国”字辈的公司，往往是被国外看作与政府关系密切的投资者，追求的可能不仅仅是普通的商业利益，从而被归入“主权”投资者的类别。

　　早在去年，澳大利亚工党夺得大选胜利尚未组阁之际，澳媒体便披露了一份中国公司在澳投资的影响的研究报告，对中国主权资金投资澳能源等领域的安全问题予以了高度关注。此后，中国公司在澳矿业的购股和收购行动，就开始成为当地媒体热炒的重要话题。

　　反思投资“蜂拥”

　　“中国企业走出去太多，的确也容易引起外国政府的敏感，提高当地政府警觉程度，从市场行为演变为政治行为，因此目前的控制在加强。”中钢集团总裁黄天文告诉记者。

　　他指出，有的企业从事的主业并不与矿业相关，也加入到了海外投资矿业的行列。而中国企业大量“走出去”，互相也会混乱竞争，经常是几个中国企业分别去与澳洲矿主谈判，也导致收购成本不断提高。

　　德勤咨询（上海）有限公司北京分公司顾问杜志豪（Kenneth J.DeWoskin）则指出，一些矿产资源储量非常丰富的国家，比如说澳大利亚、加拿大、巴西和俄罗斯，他们有很多的资源，但是他们现在的经济已经发展的不错了，在现在资源价格和需求增长居高不下的情况下，他们就更不愿意卖出太多自然资源，特别是卖给一些外国的生产商，所以某种程度上目前已经有一些保护主义。

　　德勤企业财务咨询部合伙人曹文正，更是直接泼冷水，表示中国企业不要头脑发热。因为在对外国营商环境、法律法规、用人制度、风俗习惯都还不太了解的情况下，对外投资是对企业综合竞争力很大的挑战。

　　“国内企业在资本规模、管理、风险控制能力、经验方面都与积累了几十年经验的跨国企业有差距，如果只看人民币升值，国内需求旺盛，而没做好功课就跳下水，这一潭水是很浑的，游起来是很难的，淹死的机会是很高的。”

　　此外，德勤全球采矿业领导人邵杰瑞建言，在世界上任何地方的任何投资，如果能建立一种合作的伙伴关系将对投资的成功有很大的帮助。“比如日本企业就上虞在全球的投资方面建立非常好的合作伙伴关系，从而避免政策的敏感。”

　　据了解，同为铁矿石进口大国，日本渗入上游的历史比中国早几十年。日本从上世纪60年代起，便开始向西澳提供金融支持，在当地投资基础设施建设，逐渐形成伙伴关系。目前在澳洲的24个主要铁矿中，日本企业重点投资8家，参股16家。

　　而日本在海外资源投资有三个特点：第一，不是为追求盈利，而是为保证长期稳定供应。日本投资往往只占5%~10%股份，目的是通过参加董事会来了解铁矿企业的生产经营情况，这样在价格谈判的时候，日本比其他人更了解真实的成本等内部信息，另外投资也可以帮助扩大产能，避免造成供不应求价格上涨的情况。

　　第二，日本不参与生产经营管理，避免了当地就业、劳资、土地和土著等问题。

　　第三，日本人往往并不投资于最大铁矿企业，而是投资于其竞争对手。比如在澳大利亚，日本投资了原第三大的罗布河铁矿；在巴西，日本投资了第二大的MBR铁矿。以在卖方扶植竞争，防止形成卖方垄断。

　　“每个国家都有一些并购准则，以避免外国公司的收购造成垄断，影响国家安全，在这种情况下，最好是寻求共同发展的机会，不管是股权的合作，资源的合作，联盟不同的形式都是合作。” 曹文正告诉记者。

　　他认为，达到目标不一定需要控股权。往往缺乏经验的企业，就是一门心思要买，“从并购的专业角度来说，方法总比问题多。”

　　澳矿投资的中钢经验

　　陈姗姗

　　中国企业海外投资矿产，始于上世纪80年代初，中钢集团可以算是中国企业走出去的先行者。

　　不过，那个时候，中钢集团还是其前身中国冶金进出口总公司，隶属于冶金部。当时，国务院认为应该在资源领域做一些海外投资，于是决定由中国冶金进出口公司牵头，正式开始与澳大利亚方面谈判合作。

　　艰难迈向海外

　　那时，国际铁矿石还处于买方市场，对于来自中国的投资者，澳大利亚反应相当积极。经过四年的谈判，1987年11月，中国冶金进出口公司与澳大利亚CRA公司（力拓的前身）旗下专事铁矿石开发的哈默斯利铁矿公司（Hamersley）达成合作协议，开发西澳洲皮尔巴拉（Pilbara）地区的恰那铁矿。

　　恰那铁矿位于澳大利亚西部连绵起伏的山峦之中。根据当时双方的协议，中方参股40%，不过澳方要求中方每年包销1000万吨铁矿石，并且只限在中国销售。

　　而在当时，这一交易却在中国国内引发激烈争论。因为当时中国钢铁工业并不是很大，只有几千万吨钢产量，有人就质疑“40%的股份为什么要全部包销”？直到最后国务院力排众议才解决争议。

　　“当时改革开放时间不长，投资环境与现在很不一样。不过，好在冶金部的老领导有远见，观念超前，当时的投资只需要几千万美元。”中钢集团总裁黄天文回忆道，上世纪90年代中期前后，中国预计国内的产量亿吨就够了，没想到从2003年开始就达到了3亿吨，然后是4亿吨，到去年的近5亿吨钢产量依然有市场。

　　上世纪90年代初，一如恰那矿曾经遭遇的阻碍，赴海外投资矿产资源对中国企业来说曾经是敏感话题。南非最大铁矿公司就曾联系中国冶金进出口公司，希望签署向中国每年供应500万吨铁矿石的长期协议，可是没有人敢再决定投资。到2000年，中国在海外的矿产投资仍然有限。

　　1990年，恰那矿建成投产，如今已经顺利运行了18年，年产铁矿石1000万吨。而在这期间，铁矿石市场也从供大于求变成了供不应求，恰那矿的命运，也从每年需要冶金部开会催着企业买，转变为想买都不一定能买到。

　　之后，中国冶金进出口公司与其他几家企业合并，整合为中钢集团。而中钢在澳大利亚的铁矿，一度是中钢最为赚钱的项目。

　　不要轻言走出去

　　黄天文告诉记者，中国企业真正意识到要“走出去”，还是最近三五年的事，因为随着中国经济的发展。以前虽然提出要充分利用国际市场，但主要还停留在口号上，企业没有实力和能力。

　　随着中国钢铁产量的上升，对海外铁矿石需求也直线增加，钢铁生产企业开始主动到海外投资矿产。2001年，宝钢与巴西淡水河谷公司达成协议，合资开发巴西铁四角地区铁矿。2002年，宝钢又与哈默斯利公司达成协议，合资开发澳大利亚帕拉布杜东坡铁矿。

　　而中钢在2004年就把资源开发作为重点业务之一，之后的开发力度越来越大，先后在南澳投资了铀矿，在津巴布韦入股了铬矿，还找到了国开行建立的中非投资基金进行合作。

　　今年3月，中钢更是提出拟以每股5.60澳元的价格收购澳大利亚中西部公司，总价共计12亿澳元，当时就已成为中国海外金属资源的最大收购案。

　　对于目前大量的中国企业“走出去”开发海外矿产资源，黄天文则建议要量力而行，“如果没有经验、能力，操作大项目会有风险。毕竟现在已经没有像恰那矿那样已经勘探好，储量清楚，就缺合作者的‘好项目’了，因此如果要投资海外矿产，首先就要有一个基本的风险判断，并设立风险准备金，因为现在的勘探投资结果的风险，要由企业自己来承担。”

　　“入境问俗”是第一课

　　“中钢是老牌的外贸公司，上世纪80年代初就在全世界设点，对当地的税收、法律了解很清楚，而且在80年代就培养了一批海外运作的人才，因此与其他公司相比具备了一定的经验。”“中国企业在国际上的形象地位，最终取决于自身综合实力的增强。只有增强企业本身的实力，你才能具有跟人家抗衡的能力和余地，最后赢得对方的尊重。”黄天文表示。

　　据记者了解，为了建立健全中钢集团全球信息和业务网络，中钢集团在澳大利亚、南非、印度、新加坡、巴西、德国、加蓬、柬埔寨、印度尼西亚、越南、土耳其等国家以及我国香港、澳门特别行政区设立了21家子公司和2个代表处，并在此基础上拥有澳洲、南非、印度、欧洲、香港五大海外区域公司。

　　一位长期从事海外矿业开发的业内人士也告诉记者，现在的国内企业进行海外投资，首先比的是毅力、耐力、耐心，最后才是水平。

　　黄天文进一步指出，“走出去”之后还要做的第一门功课应该是“入境问俗”，在开展业务之前主动学习所在地的政治、法律、文化和社会习俗，“学懂了再干，而不是边干边学，遇到问题再补课。”

　　据了解，中钢集团旗下的中钢澳大利亚矿业有限公司2005年10月就拿到了西澳洲中西部地区的午尔得矿区赤铁矿和库连努卡磁铁矿的采矿权，面对两个总储量达10亿吨、品位超过60％、开采条件极为便利的露天矿的资源，中钢澳矿公司却不急于开工，原因就是两个矿区均位于土著文化遗产申请区，开采矿山与环保、土著居民社区关系都要做好。

　　目前，中钢还在与力拓公司进行新一轮的谈判，因为根据恰那矿之前中澳双方协议的规定，一旦销售量达到2亿吨，或者到2012年，双方的合同将终止。因此，中钢与力拓的合作期限预计到2013年将到期。

　　“目前正在就延长协议期限的具体合作细节进行谈判，比如资源价格，扩产投资额，双方的持股比例等问题。”黄天文告诉记者，谈判要比双方第一次合资谈判时艰难些，毕竟，现在的铁矿石市场，已经与当年不可同日而语。