唐钢转债回售成定局 转股价下调与否有待博弈

　　唐钢转债回售条款今日激活成定局

　　市场人士认为，转股价下调与否有待博弈

　　钟鸣

　　随着昨日以12.20元收盘，即使唐钢股份（000709.SZ）今日涨停，也无法“赶上”唐钢转债激活回售条款的步伐。

　　唐钢转债回售条款规定，自发行结束日起满6个月后，如果唐钢股份股票任意连续30个交易日收盘价低于当期转股价格70%，唐钢转债持有人有权将所持全部或部分唐钢债券，以面值加当期利息的价格回售给唐钢股份。

　　自唐钢转债发行结束日起6个月后即6月14日至昨日，唐钢股份收盘价已连续29个交易日低于唐钢转债转股价20.80元的70%（即14.56元）。即使唐钢股份今日涨停也不可能超过14.56元，因此唐钢转债回售条款将被激活。

　　截至昨日的唐钢转债回售价值（即面值加当期利息）为100.49元，而昨日唐钢转债收盘价为103.41元。很多市场人士认为，即使回售条款触发，持有者大规模回售唐钢转债的可能性并不大，毕竟目前唐钢转债所有成交价均高于回售价值，这意味着回售将出现亏损。

　　不过，唐钢转债回售条款还约定，唐钢转债持有人在每个计息年度内可在上述约定回售条件首次满足时行使回售权一次，首次不实施回售的，该计息年度将不得再行使回售权。

　　一位专业投资人士表示，这意味着回售条款对唐钢转债持有者的“保护”仅到回售申报期为止。如果唐钢股份继续大幅下跌，唐钢转债就存在跌破面值的可能，而真正能支撑唐钢转债价格的只能是下调转股价。目前很多买入唐钢转债的资金看中的可能正是这一点。

　　唐钢股份收盘价已连续40多个交易日低于当期转股价的85%即17.68元，已满足唐钢转债转股价下调的条件。

　　上述人士表示，下调转股价将导致股本扩大从而摊薄每股收益，不利于股价表现；由于唐钢股份控股股东唐钢集团持有唐钢转债而没有投票权，因此要在股东大会上通过下调转股价方案的难度较大。

　　由于每个计息年度最多只能修正一次转股价，因此有市场人士认为，唐钢股份可能会权衡下调转股价的时机问题，因为不排除下调转股价后唐钢股份继续大跌而再度触发唐钢转债回售条款的可能。