沪深两市大跌逼近世界前列 网友戏言发跳水金牌

　　新股发行该停一停了

　　苏培科

　　中国股市在不到一年的时间里，沪市股指蒸发了4000多点，跌幅近66％，深市蒸发了12600多点，跌幅近65％，沪深两市的跌速和跌幅均逼近世界前列。对此，有人戏言：“该给中国股市发一块跳水金牌了。

　　在沪市大盘跌破2245．43点（上一轮牛市的高点）后，技术分析派人士失去了“最后一根稻草”，眼看着2100点即将失守，2000点又朝夕不保，市场上下一片悲观。因为，目前这个点位意味着中国股市要回到前期高点需要大盘再涨两倍，这对于一个人气涣散、“大小非”洪峰一浪高过一浪的市场来说，再涨两倍无疑比“登天”还难。但就在这个时候，市场中还在传闻一些大盘股即将上市融资的消息，这对二级市场而言犹如雪上加霜。笔者认为，显然目前不是“供给”的最佳时机，当务之急应该着力培育市场信心、尽快解决大小非弊端、完善市场规则，而新股发行和再融资最好先停一停。

　　叫停新股发行不是第一次，早在1994年7月、2005年7月都曾有此例，而且通过这种停止“供给”的方式均取得了成效。尤其在股市濒临崩溃时，“停车修理”是一个基本常识。否则，一边“口头维稳”，一边发新股，无疑会给人留下“圈钱市”的口实。

　　其实，此轮股市暴跌和起不来的隐患，除了“大小非”就是“新老划断”之后的“限售股”，而很多人将二者混淆，于是一些统计人士拿数据出来反驳“大小非不是股市暴跌的因素”。因此，笔者建议统计部门以后在披露时尽量披露“解禁股”（大小非＋限售股）数量，而不仅仅是“大小非”，实际上“新老划断”之后的“限售股”虽不叫“大小非”，但二者对市场的“危害”是一样的，而且有过之而无不及。

　　据WIND统计数据显示：“新老划断”前，股改所产生的大小非解禁股总数为4356亿股，解禁市值为4．43万亿元；而新老划断之后，截至2008年8月18日，深市中小板上市了218只新股，沪市上市了40多只大盘股，首发限售股总数高达8002．56亿股，解禁市值6．67万亿元，首发限售股解禁市值是股改“大小非”解禁市值的1．5倍之多。不难看出，“新老划断”之后新股发行的数量太多了，再加上之前的“大小非”，造成了中国股市今天的“解禁股”弊端。

　　如果股改当初“高送股，快流通”、“新老划断”晚一点、新股发行IPO少一些，或许不会酿成今天的局面，更不至于让“救市者”束手无策。但是一切都没有假如，我们只能面对当前的现状进行积极改革。

　　笔者建议：首先，应该停止新股发行和再融资，及时“停车修理”，否则“解禁股”弊端会与日俱增；其次，目前除了尽快对“大小非”实施“二次发售”和规范减持外，还须对“新老划断”后的“限售股”采取措施，“限售股”既没“送股”也没“对价”，对其“暂缓”并无“悔棋”或不妥，况且在熊市中减持是多输的格局，只有大家共度难关才会多赢；第三，希望大家对“大小非”和“限售股”能重新认识，用中国政法大学刘纪鹏教授的话来说：“应该对所有人进行全流通再教育，尤其是决策层。”所以不能再将二者继续混淆了，以至于管理层病急乱投医；第四，及时改革新股发行制度，改变一级市场爆炒的局面。投资者在认购新股时千万别再简单地照搬估值定价模型，应该在以后发行新股时先考虑到“限售股”，最好在估值时提前贴现“限售股”的因素，不应该对其再给予高估值，否则日后没有“对价”的限售股在解禁时仍将危及四方。中国经济时报