耶鲁大学教授陈志武：美救市是两害相权取其轻

　　专访：美国救市是两害相权取其轻——访美国耶鲁大学金融学教授陈志武

图表：美国救援计划难产道指持续走低 新华社发

　　新华网华盛顿9月25日电（记者刘洪）为避免美国金融危机进一步恶化，布什政府日前提出了总额达7000亿美元的金融救援计划，并敦促国会尽快予以通过。耶鲁大学金融学教授陈志武日前在接受新华社专访时表示，美国此举是两害相权取其轻，但目前的救市规模可能缺乏深思熟虑。

　　陈志武表示，国家必须承担维护产权和契约权益的责任，必须建立和维护市场所需要的制度架构，此外，当意外市场事件威胁到太多公众利益时，政府就有责任出面保护公众利益。

　　他说，在金融国际化的环境下，政府救市更有其迫切性，以这次美国金融危机为例，尽管政府救市也会带来很大的“道德风险”，但由于这次危机是上世纪30年代经济大萧条以来最严重的，如果美国金融市场崩盘，那将对美国和世界经济带来前所未有的损害。因此，美国政府救市完全是“两害相权取其轻”。

　　但他强调，政府救市并非毫无原则，“这不是说政府就可以为所欲为或者大刀阔斧地干预市场了，而是应当尽可能地不干预市场的正常运作，也必须使所带来的道德风险后果最小化”。

　　比如，美国政府在救助“房地美”、“房利美”两家机构时，不是直接提供资金，而是为其发行债权提供担保，并有权因此得到两公司约80％的股份。陈志武解释说，这样做，就是在尽可能稳定金融市场的同时，让这两家公司股东承担应得的损失，得到教训，将道德风险降到最小。

　　但是，陈志武指出，美国财政部长保尔森仓促出台的这项政策缺乏深思熟虑，可能会埋下严重的道德隐患。

　　“也许，再过一两个月后回头看，我们会发现，美国政府目前提出的7000亿美元救市计划，可能严重过头了，”他说，“用这些老百姓的钱买下金融机构的不良资产，帮助当初就不该超出自己支付能力借债买大房子的家庭，这中间的道德风险太多”。

　　他认为，这样的后果，实际就是“帮了那些不负责任的金融公司股东，让那些应该受到市场惩罚的投机者免于受损”，最终“必然会加剧美国社会不负责任的贷款问题”。另外，庞大的政府财政赤字，将使美国以后刺激经济的政策空间大为缩小。