经济刺激政策力度恐超预期 保持稳定为当务之急

　　经济刺激政策力度可能超出预期

　　杨贵宾

　　近日海外市场的大起大落则使这些市场的底部显得有些似是而非。全球股市要真正转暖或完成底部构筑，仍需要一个相对较长的过程。就目前我国经济情况看，国内经济下滑加速，预计直至2009年全年，保持经济稳定增长将成为政府调控经济的首要目标。

　　外部需求减退迫使国内经济步入严冬。预期2009年出口增速将下降至10％左右。顺差预期与2008年相近，对GDP增速贡献估计为－1％～0％。固定资产投资增速将出现明显下滑。房地产市场萎靡将严重打击固定资产投资。预期名义固定资产投资增速也将下降至17％～20％之间，对GDP拉动大约4.3个百分点。同时，消费将小幅下行，将担当稳定经济大任。2008年居民收入增速下降较快，而楼市股市下跌、经济下滑也将降低居民边际消费倾向。由于2008年基数较高，因此2009年名义居民消费增速预期将保持在13％～15％左右。对GDP 拉动大约4.6个百分点。基于对以上三驾马车的分析，2009年GDP增速可能在8％～8.5%之间，靠近哪边取决于刺激经济政策的力度。

　　在内外均遇到较大困难的情况下，控制失业率保持社会稳定是当务之急。至于合理调整经济结构则是一个长期需要关注的深层次问题。因此，可以预期的是，政府将出台一系列刺激经济的政策：一是货币政策，实质取消信贷额度限制、再次下调存款准备金率4到8个百分点、未来1年内利率再次整体下调200个基点、人民币小幅贬值、松绑房贷政策；二是财税政策，加大对农民补贴、提高个人所得税起征点以刺激国内消费；降低房地产交易税费比例，鼓励买房；降低企业增值税率刺激投资；提高出口退税率鼓励出口；启动大规模基础设施建设。

　　可以说，随着经济形势不断恶化，刺激经济的政策将会不断出台，力度可能超出预期。当然，需要指出的是，刺激经济的政策真正见效需要一个从量变到质变的较长过程。（作者为富国基金管理有限公司首席宏观策略分析师）

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