美媒称论坛公司破产是投资人傻钱投资的活案例

　　聪明钱和傻钱的差别在哪里？

　　美国《新闻周刊》认为，论坛公司的破产就是傻钱投资的活案例。在投资人山姆·泽尔接手论坛公司的12个月过后，随着次贷泡沫的破碎，论坛报集团剩下的只是80亿美元负资产。

　　大约一年前，高涨的房地产市场开始衰落前，每个人都觉得自己是天才。而所有人中，最“聪明”的莫过于论坛公司CEO山姆·泽尔。

　　2007年12月

　　82亿美元收购

　　将自己的总部设在芝加哥的这位房地产大亨，业内绰号是“坟墓舞者”。

因为泽尔总是能挽救面临死亡的公司，并从中获利。2007年2月，泽尔被赞誉为天才——他以390亿美元的高价将他的旗舰公司——办公物业公司（Equity Office Products)，连同其资产组合中的540幢高级办公楼出售给了黑石集团（Blackstone Group）。这是当时美国数额最大的一笔私营股权收购案例。

　　但是泽尔并不满足于把赢来的钱都藏到床垫底下。受傻钱文化的熏陶，人们宁愿出高价收购杠杆资产，以期以更高的价格出售给其他大量举债的买家。至于泽尔，他当然也高调地将钱投了进去。

　　2007年12月，泽尔一举以82亿美元的高价拿下论坛公司（Tribune Co.），该公司是拥有《芝加哥论坛报》、《洛杉矶时报》等10家日报和23家广播电视台的美国第二大报业集团。通过这次收购，泽尔将芝加哥小熊棒球队（Chicago Cubs）也收入囊中。

　　在这次巨额交易中，泽尔自己仅仅投入了3.15亿美金，剩余的则通过借款来筹集。千真万确的是，论坛集团是典型的傻钱投资案例，因为它的主要资产——报纸一直在贬值。

　　2008年12月

　　负债80亿美元破产

　　傻钱文化中，对冲基金经理、房地产逐利者以及金融工程师们因为以廉价信贷获取巨额财产，往往把他们的聪明才智用在了一窍不通的行业中。然而他们的策略也无非是金融工程、出售资产，而这很大程度上依赖廉价信贷的保障以及容易受骗上当的买家。

　　很明显的是，一开始泽尔并没有什么方法来转变报业盈利下降的局面。他也没有意识到房地产以及汽车业的下滑，这对于泽尔以及银行家们来说可谓是失策之举。泽尔使得该公司负债高达130亿美金，而这些债务所需要偿还的利息在今年上半年就高达约5亿美金。按计划，这些债务将用资产出售而非运转资金来偿还。

　　问题来了：大多资产本身就是傻钱资产，比如芝加哥小熊棒球队、办公大楼、大城市的报业，这些大都无法支持它们本身所欠的债务。而要购买这样的资产必须有宽松信贷政策才行。2008年5月，泽尔终于卖掉长岛的Newsday报纸，收入6.5亿美元。9月，他又以1.35亿美金卖出了CareerBuilder.com网站的一大部分。6月，论坛公司将位于芝加哥和洛杉矶的总部大楼公开出售。目前为止，没有买家出手。

　　唯一尚能还清债务的希望寄托在了出售芝加哥小熊棒球队身上。但是信贷危机粉碎了许多潜在买家的净资产，而要找人借钱也变得十分困难。就这样论坛公司终于没能找到更傻的傻瓜来收拾这个烂摊子。

　　周二，公司终于申请破产保护。

　　◇　人物

　　房产界的“山姆大叔”

　　67岁的亿万富翁山姆·泽尔是芝加哥房地产巨亨。拥有60亿美元资本净值的泽尔，在去年《福布斯》“美国富豪400强”排行榜上名列第52位。

　　泽尔是股本集团投资（Equity Group Investments）的主席，该集团是私人股本和公开发行公司的混合体，包括了住宅地产（Equity Residential），一家业内领先的住宅公司；生活时尚置业（Equity LifeStyle Properties），一家由300个度假和工厂预制住房协会的公司；资产信托公司（Capital Trust），一家商业房地产金融公司。

　　泽尔爱抽烟，爱骑自行车，爱穿开领衬衫。早在上学期间，他就颇有投机意识，曾经购买了一批《花花公子》杂志，然后高价转手卖给小伙伴们。上世纪60年代中期，正在读大学，之后成为密歇根大学法学院学生的泽尔已开始在安娜堡（Ann Arbor）购入房产。之后他与同父异母的兄弟罗伯特·劳瑞合伙，直至1990年劳瑞48岁时死于癌症，两人共同建立起了一个地产王国。