政策博弈基本面　市场“上下两难”

　　上周市场小幅下挫，上证指数在触碰到2100点后一路下探，再次回到60日均线下方。我们认为，短期内市场将呈现弱势平衡的状态。

　　在政策利好的短期效应结束，以及近期公布的各项宏观数据不是十分理想的情况下，指数的上涨面临一定压力；但由于市场已经经历了大幅调整，且部分个股交投活跃，因此预计短期内指数的调整深度也将较为有限。近期要密切关注可能出台的金融和股市稳定政策，这是潜在的利好因素。

　　基本面压力加剧

　　政策利好效应减弱。在11月份召开的国务院常务会议和中央政治局会议上，已经确立了刺激经济增长的基调，确定了积极的财政政策和适度宽松的货币政策的宏观调控方向。因此，虽然中央经济工作会议上提出的几项重点任务，明确了扩大内需、调整结构、保就业的努力方向，但是并未大幅超出市场预期。我们也看到，在会议结束后的第二天，市场就开始进入弱势震荡状态，也反映出政策的利好效应在消减。前期市场的上涨主要是由对政策的利好预期的推动，在这种推动力逐渐消退的状态下，预计弱势震荡将成为短期市场运行的主基调。

　　宏观数据显示出经济下滑的趋势在加速。刚刚公布的宏观数据比预期更差，11月当月的出口已经开始出现负增长，工业增加值增速连月深度回落，房地产投资增速持续走低，上述情况都表明经济下滑已经进入加速阶段。

　　PPI和CPI双双出现大幅回落。由于经济下滑的势头较为猛烈，产能过剩和需求不足的矛盾正在堆积和加剧，今后数月，预计PPI将进一步下行；同时，生活资料价格回落也预示CPI回落将不可避免。未来3个月，预计PPI和CPI很可能会出现负值，通缩的风险正在逼近。

　　本周工业生产数据和金融数据将公布，工业生产下滑的势头或将加剧，作为领先指标的M1、M2的增速更是备受关注，短期内市场可能还要继续承受这些数据带来的冲击。

　　调整空间有限

　　虽然基本面压力有所加大，但我们认为市场调整深度将比较有限。这主要是由于，前期市场已经经历了较大幅度的下跌，而且可能会出台的各项金融和股市政策也会为市场提供一定的支撑。

　　上周后几个交易日，市场一直处于调整状态，上证指数再次跌破60日均线，不少个股的调整幅度都在10%以上，短期获利盘压力较小；同时，部分股票交投仍然处于活跃状态，表明资金的参与热情较高。此外，中央经济工作会议上明确提出，“保持资本市场和房地产市场稳定健康发展”；刚刚公布的《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》中也提出，“采取有效措施，稳定股票市场运行，发挥资源配置功能”。因此，相信在未来一段时间，还会有一系列的股市政策出台，这也是市场的潜在利好因素。

　　总体来看，我们认为短期内市场将呈现弱势平衡格局。在投资机会上，建议投资者近期坚持“政策投资什么，我们关注什么”的投资策略，选择能从刺激性政策中受益的板块，投资者可关注扩大内需下的日常消费品行业股票，以及加大投资力度下的基础建设板块内的股票。（银河证券研究所策略小组）

　　（声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，不代表本网观点，不构成投资建议。投资者据此操作，风险请自担。） (来源：中国证券报)