双率再降治通缩保增长 债市股市楼市影响不一

　　昨日（22日）央行再次宣布下调存贷款基准利率和存款准备金率，同时，再贷款利率和再贴现利率也均下调。专家称，央行此举重在防范宏观经济面临的通缩风险，并对积极的财政政策构成支持，保持经济平稳发展。

　　双率下调应对通缩

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇表示，此次降息为大势所趋。从国际上看，为了刺激经济，主要国家纷纷下调利率；从国内情况看，由于经济呈加速下滑态势，通胀迅速回落，增加了进一步降息的必要性和可能性。

　　兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委认为，昨日央行公布的企业商品价格指数同比和环比同时进入负增长，是我国在上一轮通缩时期才出现的现象，企业商品价格指数在关键性时点上对CPI具有先导性作用，两项指数双双进入下降通道，已经确认我国进入通缩时期，需通过降息来遏制通缩。

　　还有分析人士认为，此次下调存款准备金率除有助于增加银行可贷资金之外，大量流动性会转向货币、债券市场，能对积极的财政政策提供必要支持，也有助于为市场提供购买中期票据、短期融资券、企业债的资金，鼓励企业进行直接融资。

　　中央财经大学教授郭田勇表示，作为一套完整的利率体系，在下调存贷款利率的同时，理应下调再贴现利率，以维持利率体系的平衡；其次，在目前商业银行的再贴现量不大的情况下，下调再贴现利率意在鼓励商业银行开展再贴现业务，进而活跃企业间商业票据市场，增强企业间的商业信用，为企业提供更多的融资支持。

　　此外，目前再贷款规模不大，央行降低再贷款利率，具有一定的政策导向作用，重点是为面向农村的金融机构提供流动性支持；也是为了在其他利率下调的情况下，保持利率体系的平衡性和一致性。

　　债市股市楼市影响不一

　　交通银行研究部高级金融分析师仇高擎表示，粗略估算，此次存贷款利率调整后，商业银行存贷款静态利差降低6-8个基点左右，主要是因为占比较大的活期存款利率没有下调。而短期、长期贷款利率下调幅度较小，加之法定存款准备金率下调，在一定程度上降低了货币政策对商业银行利差的负面影响。

　　李慧勇认为，股票市场对降息有预期，投资者对小幅降息可能会略有失望。由于投资者普遍判断在经济向下趋势明朗，在降息空间仍较大情况下，及早降息对经济帮助更大。他表示，明年上半年市场再度回升的动力仍在，主要基于政策推动的投资效应逐渐体现，未来2-3个季度的宏观经济和微观盈利回升是大概率事件。估值对数据恶化的充分反应，反而更有利于后续行情的演绎。

　　债市方面，李慧勇表示，降息对债券市场影响正面但效果有限。基准利率的下降降低了资金成本，为债券收益率下降打开了空间。但由于前期债券收益率明显降低，提前消化了利率下调的影响，使得本次降息对债券的利好作用有限。预期未来12个月利率仍有较大下降空间，债市收益率仍有下降空间，债市中长期看好。

　　降息对贷款购房者无疑是一利好。北京贷款服务机构“伟嘉安捷”测算，以贷款50万、期限20年的等额本息还款法为例，本次降息与上次降息相比，月供额虽然只减少51元左右，但20年共能节省总利息近1.25万元。

　　同时，由于大多数借款人利率调整时间将在2009年1月1日，经历了今年的五次降息后，明年将一次性享受到累计五次降息所带来的优惠。同样以50万元商业贷款，20年还款期限为例计算，在最优惠利率下（0.7倍优惠利率），借款人的月供能节省近700元，而20年累计节省利息将可达到16.8万元。(记者任晓张朝晖) (来源：中国证券报)