马明哲：平安“出海” 一场游戏一场梦

　　标语：年度企业家·输家

　　马明哲：平安“出海”，一场游戏一场梦

　　中国平安2007年第四季度财报上有一个惊人的数字——董事长马明哲的薪金为6616.1万元。一片质疑声中，马明哲坦然地表示：“我对得起6000万年薪。

　　在中国金融界，马明哲确是一位风云人物。他提出的“集团控股、分业经营、分业监管、整体上市”管理模式，成就了平安中国第一家综合金融服务集团的地位。中国平安2004年6月香港上市，2007年3月回归A股，也就是在去年春季，内地金融版块一片欣欣向荣之际，马明哲和平安高层人员在公司业绩发布会上表示，担心人民币会进一步升值，不希望外汇敞口太大，此外内地资本市场进步很快，从长远来看，平安对内地资本市场有信心，对目前偏向国内的投资组合配置非常满意。

　　“趁火打劫”永远是商人的天性，马明哲的话在半年后被平安对富通的“战略式抄底”推翻了。2007年10月，富通因收购荷兰银行背负了沉重的财务压力，平安在11月27日出手，通过旗下寿险公司从二级市场斥资18.1亿欧元（约合人民币198.66亿元）购买富通约4.18％的股权，成为其第一大单一股东。

　　进入2008年，众多国外老牌金融机构都在寒风中瑟瑟发抖，平安则在此时膨胀了进一步扩大海外并购扩张版图的雄心。今年1月21日，尽管当时的中国股市受世界整体下滑趋势影响正连连暴跌，平安还是在不说明理由的情况下，提出了高达1600亿元的“天量”融资方案。而平安上市前的净资产总量还不到400亿元，即使在A股上市后也仅有1000亿元。

　　1600亿元的“借款单”一经面世，上证综指暴跌266点，两天之内A股市值蒸发4万亿元，平安数天跌停。各方的质疑和责骂纷至沓来。专家直接指出平安融资的盲目性和竭泽而渔的不良企业道德，而股民更是疾呼：“买了平安就让你不平安。”企业商誉一落千丈。

　　马明哲对于融资的决断近乎偏执。3月20日平安公司董事会高票通过了《关于授予董事会一般授权，以配发、发行及处理不超过公司已发行H股20%的新增H股的议案》，并提交股东大会审议。

　　4月2日融资还未最终落实，中国平安就急不可待的在深圳与富通正式签署协议，用21.5亿欧元（约合人民币238亿元）现金收购富通旗下的富通投资管理公司50％股权。行棋至此，基本上所有人都明白了股市“富豪”中国平安榨干中国股市所谓何来。而彼时，华尔街也是风声鹤唳，百年投行纷纷倒闭，国人对于曾经顶礼膜拜的海外投资避之不及。马明哲此时国内圈钱、海外投资的举措简直成了众矢之的。5月，迫于外部压力，马明哲无奈宣布，目前市场状况并非再融资最佳时机，H股增发及可转债的发行时间暂时均无时间表。他同时表示，A股再融资计划将在6个月内不考虑递交申请。

　　尽管没有从外部筹措到更多的资金，平安在6月底，即富通宣布为公司增资超过80亿欧元时，还是为了保住其最大单一股东的权益，立即斥资7500万欧元（约合人民币8.09亿元），购入增发股份的5％。

　　马明哲冒天下之大不韪购入的富通，实际上是一只金玉其外、败絮其中的毒苹果。近日比利时当地媒体透露，富通在去年出资134亿欧元并购荷兰银行时，有意隐瞒了次贷危机对其财务的影响。去年9月21日，富通集团曾发表公报称，即使美国次贷危机的严重程度扩大两成，富通所受损失大约也只有2000万欧元。但事实上，截至去年8月底，富通共持有57．15亿欧元的债务抵押债券（CDO），其中51．28亿欧元来自美国，并且约有12．54亿欧元是风险较高的“中级债务抵押债券”。

　　马明哲不知是该怪这篇报道刊登的太晚，还是怪自己的并购队伍“不善观察”，直至10月2日，平安才幡然醒悟，宣布中止投资富通旗下的富通资产管理公司50％的股权。至此，富通再无翻身的可能。截至11月底，富通的股票跌破每股0.6欧元，下跌逾96％。平安在第三季度已对这一海外投资做了157亿元计提减值准备，从而导致第三季度78亿元亏损，投资亏损总额累计高达233亿元，平安股价跌至30元以下。预计到今年第四季度，平安还将面临70余亿元的减值压力。

　　10月6日富通正式瓦解当日，马明哲发表了《给全体员工的一封信》，在信中，他重复了一年半以前的话：“中国是未来平安业务发展的主市场，公司近期不会有境外投资的计划，并将集中精力在内地经营主业。”