吴晓求 今年股市“不会太坏，也不会太好”

　　⊙本报记者 周翀

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示，2009年资本市场机会大于风险，总体上市场将呈现出恢复理性、寻找正常定价区域的表现，投资者不必过于悲观。同时，可以预计市场将于2010年重拾涨势。

　　股市仍将与宏观经济保持高度相关

　　“2007年是疯狂上涨的一年，2008年是非理性下跌的一年，而2009年市场将恢复理性，是着陆的一年，2010年应该是重新起飞的一年。”吴晓求说，“2009年股市不会太坏，不会比2008年更坏，因为2008年是历史少有的、非常糟糕的一年；同时，2009年股市也不会太好，不会如2007年那样好。”

　　吴晓求预计，2009年股市总体上仍将与宏观经济保持高度相关。“一般预计，到明年2季度之前中国经济不会出现明显的好转，从基本面看还是有不乐观的因素。”鉴于宏观经济在2009年将会遇到很大困难，因此股市虽已经对宏观经济的困难做出了明确的反映，但如果宏观经济没有明显的好转迹象，资本市场受到的负面影响还是很大的。总体上看，今年股市的表现主要取决于经济形势的变化和经济政策的调整，同时也要受到全球经济何时能够走出下行轨道的重要影响。

　　4万亿投资将产生重要影响

　　宏观判断的第一个因素是积极的财政政策和适当宽松的货币政策在2009年的具体表现。在财政政策方面，4万亿元经济刺激计划虽已明确，但目前仅仅是其中的1000亿元投资得到了初步落实，其余投资的方向还仅限于总体描述。吴晓求表示：“两年4万亿元的投资落实到哪些领域，对于市场结构变化的影响还是至关重要的。”同时，税制改革仍然是一个重要因素，2009年企业税负是否能够进一步降低，增值税改革在多大程度上能够进一步降低企业税负，提升企业利润，值得投资者关注。

　　在货币政策方面，吴晓求认为，降低存款准备金率将是2009年货币政策的主旋律之一，成为2009年适当宽松的货币政策的一个重要特征。“利率下调虽然还有空间，但是空间已经不大。由于中国经济和金融市场还没有成熟到可以匹配零利率的水平，因此1.5％左右的一年期存款利率，事实上已是较低的利率水平。从这个意义上来说，一般估计利率再下调2-3次，每次下调幅度27个基点就已经差不多了。但是存款准备金率有望逐渐下降到10％左右的水平。”吴晓求认为，货币政策调整对上市金融机构特别是商业银行股价走势会产生影响，但是否会压缩商业银行盈利空间，还需要研究。“总体上看，会有影响但不会太大，虽然利差可能缩小，但总体规模扩张，利润影响不会太大。”出于同样的担心，吴晓求认为单边调整利率的政策并不可取。

　　应鼓励限售股东承诺延长锁定期

　　在宏观经济政策之外，吴晓求认为大小非等限售股解禁的抛售压力仍然会对市场预期造成影响。他认为，要求大小非等限售股东延长减持时间显然已不现实，但仍然还是应鼓励更多限售股东能够承诺延长锁定期或承诺锁定减持价格，“如果这类措施能够跟上的话，市场应该不会太坏。”

　　对于市场在弱势条件下的产品创新和制度建设，吴晓求认为，在2009年并购重组是推动市场长期健康发展的一个重要动力，以吸收合并、行业整合为主的并购重组是2009年的“重要方向”。除此之外，公司债仍将得到继续发展，但对股市显然不能形成直接的促进作用。融资融券“不失为一个努力的方向”，而股指期货的推出预计仍然将“遥遥无期”。

　　在谈到具体的投资建议时，吴晓求认为，由于资源股已经整体严重低估，因此2009年“也许是资源股的准备期、建仓期。”