时评：“奥巴马新政”难言立竿见影

　　随着美国参议院通过总统奥巴马寻求的新的经济刺激方案的程序性投票，关于美国经济何时见底的猜想再次变得热络。这毫不令人奇怪，毕竟过去一年来，由次贷危机而金融危机，由金融危机而经济危机，不断交替着希望——失望——新的希望的人们也被裹挟其中。

　　必须注意到的是，美国经济尽管已经确定无疑地身处衰退之中，但却难言触底。首先是失业。在刚过去的1月份，美国非农就业人数减少了59.8万人，创下1974年以来的最大降幅。自2007年12月陷入衰退后，美国的失业总人数已升至360万人，失业率快速升至7.6%的16年来最高点。其中就有约一半的失业出现在过去一个季度内，表明大的趋势是在恶化而非走稳。其次是因失业所引发的私人消费下滑。2008年12月，美国国内名义消费下降1%，这使得更多人开始忧虑投资萎缩后，美国经济靠什么来支持的问题。此外，在雇佣工人数量最多的制造业领域，ISM（美国供应管理协会）制造业和非制造业指数根本毫无起色，一直徘徊在多年低位。

　　或许也是因为形势足够危急，才让人们对奥巴马的新版经济刺激计划寄予厚望。综合考虑民主党的一贯理念、奥巴马竞选前后的主张以及内阁行政团队的构成等因素之后，我们发现，“奥巴马新政”确实更偏向于直接操作或者干预宏观经济运行。理论上，这一范式下的救市手段对经济的刺激作用将可能明显较布什政府更为强有力。笔者注意到，新版的经济刺激计划与上届政府救市计划相比，较为明显的差别至少包括：财政支出规模继续扩大，救助重点向实体经济转移；减税出现结构性调整，发债规模继续大增；增加就业成为政策重点，贸易金融政策趋于保守等。

　　但也需看到，尽管奥巴马的新方案似乎看上去“很好很强大”，但仍属于治标不治本的“应急药方”。不仅与外围国家希望美国经济尽早进行“内在调理”的广泛诉求缺少关联，其中有关内容甚至还给满怀期待的外围国家带来相当程度的恶感。例如经济刺激方案中饱受争议的“购买美国货”条款，尽管在参议院博弈阶段得以软化，但仍给外围观察者深刻的负面印象。许多人将可能因此认为，尽管奥巴马政府在外交上正在做出即将抛弃共和党人的单边主义的姿态，但在经济政策上，今日民主党人的表现实在较传统的民主党更为孤立。对这个倡导“改变”并以之为主要卖点的行政团队而言，亮相阶段的败笔不可谓不严重。

　　此外，被广泛寄予厚望的“新方案”历经参众两院表决，闯关而出，却不仅变成了一个金额缩水的计划，而且是一个因情势危急并未得到足够充分讨论的计划。这将可能直接带来两方面的后续麻烦。其一，可能因投资、减税的力度打折，导致救市计划难以起到应有的效果；其二，可能在国会审查具体开支项目时遭遇共和党人的掣肘。因此，奥巴马的新方案尽管获批的效率尚可，但将来实施的效果却暂不宜被寄予过高期待。

　　更麻烦的是，在美国之外的欧洲、日本，在“金砖四国”乃至其他新兴市场国家，增长或者复苏的困境越来越明显，衰退乃至萧条的迹象日益显化。大众多已相信，本次经济危机源自世界经济游戏规则的不合理。那么，在一个玩家广泛受伤害、规则制定者自顾不暇的游戏时段，过早地乐观实在和理性不沾边。

　　总而言之，尽管奥巴马如期交出了第一份“策论”答卷，但鉴于其面对的内部经济状况依然荆棘丛生，外部经济环境仍风雨飘摇，指望这份“简版”经济刺激方案能够立竿见影，并不现实。毋庸讳言，整个世界或许还将在衰退中摸索很久。

　　对我们中的多数人而言，如今，争辩世界上哪个国家先走出低谷或许并非足够有价值、有意义，最重要的或许是尽早做好迎接“熊市下半场”的煎熬。

　　（作者系中国信达资产管理公司风险研究中心研究员）