涨幅微落CPI急降趋势暂缓 物价仍将徘徊低位

　　国家统计局10日公布的数据显示，1月份CPI同比上涨1.0%，涨幅比上月微落0.2个百分点，先前CPI涨幅较快下降的趋势暂时减缓。PPI则同比下降3.3%，连续两个月同比负增长。种种情况显示，本轮CPI和PPI下行的周期低点仍未到来。但也有专家认为，1月CPI环比数据已现反弹，连同一些宏观经济先行指标的转好，可能预示着通缩压力渐趋减缓。

　　环比微现积极意味

　　数据显示，1月份CPI同比上涨1.0%，至此CPI涨幅连续9个月回落。专家认为，一方面，去年四季度以来经济需求加速回落，物价作为宏观经济的滞后指标也将有所反映；另一方面，自去年12月以来，先前拉动CPI上涨的翘尾因素已经消失，未来则还将产生负拉动。

　　去年12月我国CPI同比涨1.2%,比今年1月高0.2个百分点,先前CPI涨幅较快下降的趋势得到暂时减缓。然而这种现象目前还并不稳定，2月份CPI有可能继续较明显下滑。去年2月我国CPI涨幅达8.7%，负的翘尾因素将对今年2月CPI向下拉动2.5个百分点。而从商务部和农业部2月初的数据看，农产品价格较春节期间出现一定回落。海通证券发布的研究报告预计，2月CPI同比涨幅将为-1.3%，招商证券则预计2月CPI为0左右。

　　也有专家指出物价的积极变化。东方证券发布的研究报告认为，从环比数据看，1月份CPI上涨0.9%，而生产资料价格实际上也出现回升。近期铜、锡、铅、锌等有色金属价格全线普涨，黑色金属维持平稳上涨，化工、橡胶等产品环比价格也有回升。同比价格更多受到基数因素影响，环比价格则对未来物价和宏观经济的走势判断更有意义。

　　西南证券高级宏观分析师董先安认为，从企业购进价格指数等多项指标来看，我国通缩压力最大的时刻可能已经过去，近期货币供应量也出现反弹，预计8月份后我国将逐渐摆脱通缩压力。

　　PPI影响企业利润

　　1月份PPI同比下降3.3%，自去年9月以来连续5个月大幅走低。经济学家王小广认为，PPI跌幅比CPI更猛烈的原因是，PPI中有不少属于中间产品价格，其价格波动比消费品更大。PPI受国际市场和国内市场联动更为明显，国际大宗商品价格回落对PPI下行造成明显影响。

　　国家统计局相关人士认为，不可忽视去年PPI高企造成的负滞后影响，该因素对1月PPI影响为负1.5个百分点，未来几个月这种影响还将继续扩大，预计全年大约为负4.3个百分点。

　　自从去年8月创下10.1%的周期高点后，PPI的一路下行给企业盈利带来负面影响。工业品出厂价格下滑，意味着企业收入将有所减少，同时前期高成本下生产的大量库存尚未完全消化，这将影响企业的生产和投资需求。

　　对于未来PPI走势，东方证券认为，今年1-3月的PPI数据将呈现“-3，-4，-5”的格局，初步估计2月PPI为-4.6%。中金公司预计，今年全年PPI同比涨幅将为-6.3%，CPI则为-1%。

　　严重通缩可能性小

　　为保持物价水平不发生大的起落，当前货币政策仍有继续操作空间。银河证券首席经济学家左小蕾认为，未来一段时间CPI还会保持在低位，但不会出现严重的通货紧缩。由于货币供应形势出现好转，近期降息的压力较小。但与国际主要经济体比较，我国仍然有降息空间。

　　此外，国家日前上调粮食最低收购价格、出台防范猪肉价格大幅下跌预案等措施，也对避免物价起伏过大起到积极作用。中金公司认为，近期的北方旱灾可能影响某些农产品价格，但难以逆转整体价格走势。

　　“只要CPI不长期低于-2%，就无需对通货紧缩过于担心，事实上这种可能性并不大，预计今年我国CPI将在0左右。而通缩压力的好转，从根本上取决于宏观经济形势的好转，总需求进一步得到刺激。”王小广表示。(韩晓东) (来源：中国证券报)