A股今开局连续红盘报收 宏观经济好转前奏奏响

　　A股市场：乍暖还寒？

　　李小萌：您好观众朋友，欢迎来到正在直播的《新闻会客客》。说起现在的证券市场，我想到我的朋友跟我讲，昨天一个中午，他的同事都在竭尽全力地劝他，该去买股票了，而且现身说法，自己从12月到现在挣了50万，说得整整一个办公室的人都蠢蠢欲动。

但是现在面对证券市场，多数投资者是既怕又套牢，又怕会踏空，面对股市何去何从？今天我们讨论这个话题。今天我们请到的嘉宾，清华大学中国与世界经济研究所中心教授袁钢明，欢迎您。旁边一位是中国人民大学经济学院院长杨瑞龙，也欢迎您。我旁边一位是我们特别观察员、银河证券首席策略分析师李锋，也欢迎您，欢迎三位。现在我们先通过一个短片共同来看一看春节以后，A股市场究竟是如何强烈？

　　【2009年A股开局表现抢眼】

　　解说：进入2009年以来，A股市场一改2008年的熊市惨状，连续红盘报收。1月5日，沪深股市首个交易日就双双高开，沪指涨3.29%，报收1880.72，深成指涨2.3%，报收6634.88。由于春节过后，A股更是一天一个台阶，走出一波纵观行情。2月6日，沪深两大盘出现两市交织提升，两市仅一家个股下跌。沪市大涨近4.0%，深市大涨近5.0%，随后沪市突破2245点的牛市和熊市，近十年的历史分界线。统计数据显示，今年以来，上证指数上涨超过了24%，春节后的八个交易日涨幅也达到了13.57%，扭转了去年暴跌6%的趋势。涨幅据全球之首，今天沪深两市股指在连续上涨之后，秉承高贵标准，截止全天收盘，上证指数报2248.09点，跌0.56%，深圳成指报8318.8点，涨0.36%，两市合计成交超过了两千亿元。

　　【演播室访谈】

　　李小萌：尽管今天的股市有小幅下挫，不过也不影响我们对2009年以来整个A股市场的表现做一个基本的判断，我们先听听两位来宾对现在中国股市是一个怎样的基本判断？袁教授。

　　袁钢明：我还是想从宏观经济说起，因为现在宏观经济出现了政策的一个变化，这种变化当然是对过去，特别是去年的那一段时间的一种纠错，那一段时间货币太紧，对这个形式变化或者调整应对不足。现在变化得非常快，特别是这里刚刚出现了一个数字，今天才刚刚公布的，我们的贷款现在已经上升到了20%以上了，这个是过去非常害怕的，害怕出现过热或者通货膨胀。现在不怕了，现在是痛下决心，因为现在是什么时候了？现在我们经济连续下滑，下滑到了很难有这么低的程度。而且价格也在下滑，而且股市去年是下滑得非常厉害。到现在为止，我们也不敢保证说它走向低谷。因此我们首先说我们的政策变了样，这种政策首先是货币政策，其次我们看到的财政政策，一般喜欢把财政政策大项目放在前头，实际上我个人更看重的是货币政策。

　　李小萌：可不可以把你的观点概括为现在股市的表现是宏观经济在好转的一个表现？

　　袁钢明：前奏吧。

　　李小萌：前奏。

　　袁钢明：宏观经济还没有好转，甚至宏观经济可能还会继续还低沉一段时间，但是我们知道股市的嗅觉太灵敏了，它会超前行动。

　　李小萌：但前奏曲已经奏响了是吗？

　　袁钢明：对，前奏。

　　李小萌：杨教授的观点。

　　杨瑞龙：年后的股市上涨的话，应该说和年前国家的出台的刺激政策，立即出台，提升信心有关。同时1月份新增贷款1.62万亿，同比增加了八千多亿，流动性增加，还有IPO停止、停发等等一些因素，导致了年后的种种股市上涨。但是从未来趋势上来看，袁教授刚刚讲的，就是宏观经济的基本面。因为一个股市的变化，还是要有经济面来支撑的，从目前涉及经济面上来看，我们认为还有很多若干不太有利的一些消息，比如最近公布的PPI生产性的出产价格，连续三个月下跌。比如CPI连续八个月上涨幅度，这指数都表现什么呢？经济面还是很重要的。

　　李小萌：对已经发生的现实来讲，两位的判断基本上是一致的，但其实我们更关心的是对于现在A股市场的表现，我们接下来判断，这是一个乍暖还寒的状态，还是说已经是柳树发新芽了，还是说昙花一现了，两位什么样的观点？

　　袁钢明：我说还是下滑，我说的是政策。

　　李小萌：我们说股市。

　　袁钢明：对，我说的是股市看到了政策的变化，而政策这个变化它会起作用的，这个作用还没有到它发生作用的时候，现在还是过去的下滑的还在往后走呢？比如说刚才杨教授已经说了，不仅价格在上涨，其实还有几个没有说呢，比如说工业增长值还是很低，虽然比12月多了一点点，但是它实际上是非常低的，有可能1月、2月还会下滑，包括我们说的可能还会出现新的下滑，比如说投资，也有可能消费，还有我们所说的失业问题也会加重。但是我们现在说，如果你对这一变化不采取任何政策来阻止它，或者扭转它，那就糟糕了。现在我们已经采取了政策，这种政策将是变化的一个决定性的条件，现在股市的人他看到的是政策，而不是看到的是形式变革。

　　李小萌：李锋同意两位的观点吗？

　　李锋：部分同意，我应该说今年股市之所以这么好，我是觉得不但超出市场人士的预期，也超出投资者的预期。这里面我觉得影响是成了，主要的因素可能有两个方面，刚才两位教授我觉得谈的应该说是一个问题吧，可能宏观的形式，实际上可能投资者看到的是什么呢，对未来经济预期，这个发生的变化，因为我们过去四季度，特别是三季度经济快速下滑，所以大家担忧是不是在一季度的时候经济还会下滑。但是由于一系列的政策，两位刚才谈到的，我们的经济开始有回暖的迹象，所以预期内还会变化。第二个方面，我觉得也是非常重要的，对股市来讲，就是资金方面。因为对股市来讲，一个是要不要买股票，为什么买股票？第二个，有没有钱买股票的问题。为什么买股票？买股票是不是收益可以大于风险，如果收益大于风险，那我愿意去买。反过来，另外你有没有钱，货币政策变化非常快。

　　李小萌：就像开头我讲的故一样，现在有人手里，很多人拿着钱在琢磨，该不该入市了？现在请两位给我们一个非常明确的答案，接下来这个股市会继续地高走，还是说已经到了一个反弹结束的时候？

　　杨瑞龙：我的基本看法是，经济学家往往是对股市的预测，因为股市本身很难预测，但是我想说的一点，从长期来看，股市的变更要经济面来支撑的，而支撑经济面，可以说我们在趋稳，但是还没有完全走入低谷，所以从实体经济面这个角度上里看，来支撑股市的，从一个中产角度来看，一路走高，至少目前来看还缺乏根据。

　　李小萌：缺乏一个继续高走的依据，也就是说有可能要反弹这一波结束了？

　　杨瑞龙：可能会有波动。

　　袁钢明：我对股市的看法还稍微有一点不一样，我的想法是股市不一定完全是跟着实体经济走的。股市看风向，而且它还有一定的概率，就是它既可能上，也有可能下，你等到了真正大家都确定上的时候，它已经高得不得了。所以现在这个时候是，有的还想再看的时候，他不想动，但是有的人他想胆量大一点，或者他想冒个风险，要装一点力，他现在不敢肯定。但是我们可以讲说，我们可以看到一点方向性，就是政策会起效果，如果政策更加正确，它有可能上升，这个上升的概率很高。所以我们说的预期，包括我们说的想买的这个想法都是来自于他对这一个上升实体的可能性，它的预期比较高一点。

　　李小萌：李锋，你是专家，我们这边的两位嘉宾刚才的表达其实是挺婉转的，他们的观点有分歧吗您觉得？

　　李锋：应该是在某种程度上是一致的，只不过是它实施不了，两位专家说有很多条件。要我们看，我个人是这么看的，市场今年肯定要比2008年要好，为什么？刚才谈到是两种变化，对经济预期在向好。对于向好，并不是说我们经济马上要回到11%、12%，而是不再下滑，在趋稳。另外一方面就说流动性泛滥，现在说泛滥可能还太过分，所以我们认为市场还会有不错的表现。

　　李小萌：其实刚才两位教授的观点，我觉得还是听出了一定的分歧。像杨教授是觉得如果股市继续往上走高，缺乏实体经济的支撑基础不够。但是其实袁教授觉得，因为前奏曲已经打响了，往下应该是往上扬的一个机会，基础是基本上有了，为什么面对同样的政策、同样的消息，两位专家的判断其实不一样？我们先把我们共同面对什么样的政策先看一下，我们做了个梳理，这是从今年以来，基本上出现的一些宏观政策，比如说各种产业振兴计划陆续出台，上调了部分商品出口退税率，包括2009年1月，也到了2008年，整个的这些政策，现在两位都非常了解了。像这些政策，杨教授，难道这些政策不能够给您足够的信心来判断说，接下来我们的股市继续会往两千三或者两千四的方向冲吗？

　　杨瑞龙：四万亿是很大一笔投资吧，但是对于我们这样的国家来讲，不能说杯水车薪吧，但是还不足以来解决，根本上来拉动中国的投资需求，所以说这些政策应该说对拉动经济是有很大的作为的。但是从未来看，我们还是要出台更加有效的政策，比如说更多的消费导向型政策，能够更多地解决就业问题的一些政策，我想可能会对刺激需求可能会发挥更重要的作用。但是从一个程度来讲，而且我们说政策本身它还是有个实质问题，一个力度，还有一个实质问题，所以这些政策还要到最终见效，还要一个周期。所以说仅仅凭借这些政策，我们马上推论说会迎来一个股市前期的飘红，我认为这根据还不是太充分。

　　李小萌：袁教授，其实这些政策其实都是支撑您的观点的，但是杨教授讲了，还需要周期，马上体现在股市上，没有那么快，您怎么看？

　　袁钢明：我觉得等到实体经济起来的时候，股市早就起来了，现在大家看实体经济能不能起来？我认为一定会起来的。为什么呢？因为现在这个政策还没有出到头，今天的这个公布的数据才真正地体现出了政策的力度，今天的贷款都放到了20%多了，现在还有很多人认为上升了17%，18%的时候，就会出现过热，或者通货膨胀，发生过热的贷款的增长速度的时候，你想经济还能够热的起来吗？当然杨教授说的是四万亿的投资它上不来，为什么？现在我们投资整个全年可能会达到二十万亿，四万亿才多少？四万亿也是两年，一年才两万亿。可是我们要知道，它有一条措施是，九大金融举措，实际上是我们12月初的时候，他对中央经济工作会议的落实，其中提到了贷款要增长17%，注意现在已经增长到20%了，照这个速度下去，企业资金的供给，或者说我们融资的环境将会宽松，那个时候是什么样？所以我认为只要这个政策坚持下去，坚持到一段时间，经济一定会起来。

　　李小萌：杨教授要反驳吗？

　　杨瑞龙：这个从趋势上讲没有问题，这些政策的出台对拉动需求肯定是起作用的。但这个作用是否一定会转化成一个全线的经济走出低谷，能够支持股市的一种长期飘红，这上面我们分析判断上面。

　　李小萌：这就要请教李锋，其实这些政策应该说对我们的心态来讲，对股市来讲都有影响，但有的是马上就会见效，有的是需要时间。你给我们看看哪些是属于立竿见影的，比如说像钢铁振兴计划出来之后，钢铁板块就上来了，这些里面还有没有什么直接作用的，哪些是需要时间的？

　　李锋：应该说目前出台的政策对股市的作用都在提升，你看看今年股票的各行业的状态可以看出来，凡属于政策支持的行业，很快就出现大幅增长。当然有些政策，比如说投资方的杨教授，包括袁教授谈的股市问题，到底会对我们的经济的拉动多大？实际上这也是我们想了解的一个问题，现在我和很多投资人在接触当中，大家都在问，我们经济什么时候会真正地好起来，这也是为什么两位教授的一个矛盾的，是有分歧的地方，也是从宏观怎么看。

　　李小萌：因为有新的政策出台，而上涨的这些板块也好，具体的个股也好，会持续多久？

　　李锋：这个持续应该是有限的，因为它是短期的，所以未来到底股市向什么方向走，我觉得还要请教两位教授，你们怎么看今年这几个月后面，二季度，三季度，我们经济会怎么走，因为这个是关系到投资人能否加大投资的，树立投资信心的一个关键的问题。

　　李小萌：在判断接下来经济会怎么走的时候，我们先来看看经济已经走出了哪些的数字，来看下一段字幕。宏观数据，一月份，人民币贷款增加1.62万亿，这是刚才两位教授都提到了，同比增加了8141亿元，然后部分生产资料价格止跌回稳了，而且是上涨了，比如说有色金属、钢材、铁矿石等等。但是我们也看到了一月份的CPI是持续九个月走低，创三十个月的新低，也看到了刚刚公布的进出口，也是连续创下了三个月的负增长，首次出现了两位数下滑的幅度，既有让人振奋的数字，也有让人担心的数字，怎么来看待它们对股市的影响？

　　袁钢明：我们现在刚好最关心的其实对股市的影响已经体现出来了，但是我现在不满意的是，它主要还是重工业、原材料，而且这种原材料在过去是跌得太狠了，没有政策，它也会再回来，回升一点，这都不足以表现。我现在估计的是，由于大量放出贷款以后，它有可能带出大量的企业由于过去缺少资金停产，或者是甚至是倒闭这种情况它会缓解，或者解决。

　　李小萌：您说的是第一条对于证券市场的影响。

　　袁钢明：对，已经出现了，我现在还不满足这一些，我希望的是更多大中小企业一起上，现在只是大企业的出现，我们说钢材、铁矿石、有色金属现在稍微回转了一点。但是我们出现更严重的问题，进出口都在下降。出口主要都是中小企业，尤其是纺织品，中小企业为什么下降？它有两个原因，一，是外需在减少，二是由于我们出口企业，由于它的成本在上升，它的资金不足了，它需要技术更新，需要解决一些问题。

　　李小萌：我们现在听听杨教授的看法。

　　杨瑞龙：有两个数字他没有露掉，一个非常好的数字，就是制造业的经济采购指数，这是反映一个景气的，就是说这两个月是有回升的，我们从11月份的38%点多，到了一月份，上涨到45%点多，那表明什么呢？表明生产企业它投资在增长，购买力在增强。还有一个指标，不太好的指标，就是PPI，就是出产价格，PPI，1月份统计，下跌了3.3%，比上个月增加了2.2个百分点。这表明什么呢？表明它是需求不足。值得关注的是最后一个数据，1月份可能有一个冲击因素，一个政策重视，冲击因素，影响我们进出口因素。但是单从数字上来讲，应该说是出口下滑比较严重。这个出口下滑尽管一个冲击力，但是我们应该看到什么呢？中国经济对世界经济的依赖度很高的。2007年我们进出口总量占了整个GDP的67%，也就是说我们三个就业人员，其中至少要有一个人要依赖于外需。而从现在来看，尽管世界金融风暴，世界金融风暴是不是导致金融体系的崩溃，这个看来是不可能了。但是金融危机对世界经济的影响还是不断深化，这个我们看到的一个数字。所以我们中国对外依赖，和中国有贸易关系的一些主要伙伴，伙伴国，他们的经济都呈一个负增长状态。所以这些数字也反映了国外的经济的变化对中国经济的影响。从这个当头，尤其我们国家出台更有利的政策，就是刺激内需。

　　李小萌：杨教授是充分利用了第四条来论证他的观点，袁教授您怎么来回应？

　　袁钢明：我们觉得是我们正好是一个转变机会，因为我们本来早就应该更多地扩大内需，不要把这个增长率压在出口上，现在出口已经很难出了。你就是再提高出口率，人家不要你的东西了，怎么办。而且你要是再亏本出口，越出口多，经济越没有意思，所以现在我们更多的扩大内需，扩大内需有个缺点，扩大内需的缺点是，它容易造成成本和需求丧失，造成通货膨胀，物价上涨。但是我们现在什么最重要？我们现在防止经济下滑最重要，所以要在一定的价格上涨的这种代价情况下，要转向内需。过去我们太害怕通货膨胀和经济过热，所以不愿意扩大内需，想扩大出口，现在出口也扩大不了，而且在各种不利的情况下，你比较一下，我们不要太害怕扩大内需所造成的一些代价，我们更大力度地扩大内需吧。这样我们这些问题可以解决，用扩大内需的这种大的力度来抵消出口下滑的不利的影响。

　　李小萌：除了对宏观经济讨论之外，我也特别希望通过我们今天的节目，能够给投资者一些有效的建议，进一段广告，广告之后马上回来。

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　　李小萌：欢迎回到正在直播的《新闻会客厅》，今天我们关注股市，我们也特别要关心今天股市的表现，现在要视频连线的是中央电视台驻深圳证券交易所的记者孙善军，善军，您好。

　　孙善军：你好，小萌。

　　李小萌：我们知道今天的股市是一个小小的下挫，而且在盘中也跌破了2200点，有一个怎么样的点评？

　　孙善军：我们注意到今天市场又出现了一个比较宽幅的振荡，下午的市场走势可以说和上午的走势是完全相反。沪深两市，特别是深圳市场，今天的走势是一个非常标准的一个V字型。我们注意到，两市在早上由于高开之后，就出现了一路下行，盘中一度最大的下跌幅度是超过了3%。如果从这个角度来看，今天也是2009年以来市场盘中调整最为剧烈的一天。在午后，市场创出今天的最低点之后，随着外围资金的进注，个股表现开始趋于活跃，市场开始出现逐级上行，截止收盘，深圳市场今天可以说是全部收户，上海市场也只是小幅下跌了0.56%，可以说是有惊无险。在个股方面，今天虽然是出现了调整的走势，但是还是有多达55家公司在今天是出现了涨停，其中像教育传媒，还有数字电视板块，平均涨幅都超过了5%，名列各行业涨幅榜的前列。不过银行板块也是两市第一大权重板块，今天是下跌了2.8%，这也是今天各个行业当中下跌最多的一个板块。

　　李小萌：综合今天的市场表现反弹结束的声音似乎强起来了，您怎么看？

　　孙善军：针对今天的市场走势，我们也了解了深圳多家研究机构的观点，其中长城证券首席策略分析师张勇认为，市场在经历了短期的增长之后，后期再度向上的可能性还是比较大，认为主要理由还是在于两个方面，一方面还是充裕的流动性做支持，市场出现持续上扬。因此每当市场在盘中出一个比较大幅度的调整的时候，前期踏空的资金以及外围资金都会对他们来讲是一个比较好的买入的时机。另外一个方面，政策面的支持也是给市场注入了信心。比如说在昨天像船舶产业振兴规划获得了通过，今天造船板块就出现了涨停。因此对于后续的投资策略，他还建议，一方面还是围绕一个政策主线，比如说像产业信息规划。还有一个就是近期一直比较活跃的主题投资，比如像新能源，还有农业。另外我们也了解到，平安证券策略分析师李先明认为，政策因素还是最近影响市场最为重要的一个因素。因为在3月初两会即将召开，因此这段时间市场将还是有比较强的一个政策预期，因此短期来看，对市场他们的判断还是比较乐观。

　　李小萌：好的，谢谢善军的情况介绍。刚才我们梳理了一些我们曾经看到过的政策或者是一些宏观的数据，我们还做了一个梳理，和经济有关的一些新闻，既有国际的，也有国内的，它都会影响到我们的判断。这里面包括了美国批准了奥巴马的政府经济刺激计划、3G牌照的发放、北方地区出现旱情，包括中美宣布195亿美元注资力拓、两千万农民工返乡、就业市场形势严峻、国际油价持续下跌。看看这些现实，能成为两位谁的支持点？

　　杨瑞龙：这个里面有一个时代的信息，美国参议院批准奥巴马政府的刺激，因为通过参政两院的竞争面，通过这个计划，我记得奥巴马在公众场合连说五个，这是个好消息。这说明什么？说明这个计划对于刺激美国经济应该说可以期待的。而中国和美国经济是关联比较大的，这对中国来讲，可以说是一个利好消息。

　　李小萌：所以您现在在客观地点评这个消息对我们的作用，已经忘记了您原来的观点了。

　　杨瑞龙：但是里面非常重要的一个消息，国际油价持续下跌，大宗商品的价格在下跌，对于中国PPI价格的回升，它产生了一些障碍。所以中国目前或者今后一段时间里面，有可能会出现一定程度的通胀紧缩的这么个迹象。还有一个非常重要的因素，就是两千万农民工返乡问题，也就是说就业形势是会对中国经济未来产生一些影响。所以我想刚才我们很期待前面八项政策能够产生效果，但是我们还期待国家出台非常重要的政策，什么政策呢？就是能够解决，能够刺激就业问题。因为就业的解决就会解决收入问题，而收入问题的解决，它就会解决消费问题，而消费才是会对中国经济能够产生持续刺激力的一个最重要的因素，所以我们对中国国家政策还有一个很好的期待。。

　　李小萌：袁教授，您会调用哪个观点来支持您？

　　袁钢明：我现在对这几个因素都非常有意思，包括旱情，包括农民工返乡，失业。因为我始终说，关键在我们的政策，我们的政策当碰到绝境的时候，置之死地而后生的时候，背水一战的时候，它才会作出正确的决策，我们之所以以前做不出正确的决策，就是觉得好像形势还可以，我们还可以再压缩，我们还可以再退。现在不是，我们不能再退了。看到了没有，有两千万农民工，在中央财政办公布之前的时候，还说是四五百万，结果后来证实是两千多万的时候，我们知道不能再犹豫了，所以我们货币政策还会放松。

　　李小萌：从面对现实到指定相应的政策，到政策影响到股市，这都是需要时间？

　　袁钢明：已经没有时间了，现在我们一月份已经大幅度放开了，而且我们还会持续下跌，现在还有人有不同意见，觉得不着放这么松。而且还担心这种放松会造成通货膨胀。大家看看，这个就业形式这么紧张，再看看农村的旱情，你们在对农村是不是应该更大力度地支持，这个时候才能够触动政策，作出正确的决策。更不要说最后一条了，最后的油价下跌，当如果我们经济在下滑，油价下跌，这是不利因素。但是我们现在当我们意识到这个情况之后，我们放松货币的时候，它的油价下跌反而给我们创造了一个低成本使用原材料的一个好的结果，决定就在这里面。当然好的意见我们不用说了，扩大投资，扩大投入。再加上一个我们正确的政策的应对，这个形势就变好了。

　　李小萌：李锋，您现在支持谁？

　　李锋：应该说两位教授说的都有道理，这也就是为什么市场会起伏波动的一个重要的原因，这也就是为什么今年上半年市场可能不是一个单边上行的一个重要原因。就在于一方面，像袁教授所谈到的，我们一系列政策的刺激经济向上，同时也就像刚才杨教授所说的，毕竟我们经济增长的几个动力当中，出口面临着很严峻的现实。

　　李小萌：李锋，你来帮我们看看，像这五条信息对于股市的这种影响作用，你怎么看？

　　李锋：要我看，这里面都蕴含着很多的投资机会，因为像3G牌照的发放，它实际上来刺激内需，实际上它会有很多投资者带来了一些投资的点。同样，像国际油价的下跌，对于在前两年饱受高油价困境的这些企业来讲，又是一个机会。所以这些消息既有忧，也有喜，所以在目前的这种市场信心已经回稳的情况下，这里面孕育着很多投资点。

　　李小萌：那比如说像旱情的出现呢？比如说像农民工就业市场严峻呢？

　　李锋：旱情的出现在某种程度上，现在大家对农业比较关注。