易宪容：2009年人民币贬值可能性大于升值(图)

2009年人民币贬值的几率大于人民币升值的几率。至于人民币的贬值到底应该多少，当然应该在适度范围内，根据实际的情况来决断。至于2009年人民币汇率贬值应该多少，理想的选择在5-7%的范围。

　　今年人民币贬值可能性大

　　易宪容

　　最近财政部研究所的报告，要引导人民币贬值促进出口。对于此观点，我基本上是赞同的。因为，从2008年12月起，人民币就出现了贬值态势。

　　而且最近美国新财长上任后，对人民币的问题发表言论，立即引起国内外的反对。可见，人民币贬值的态势无论是从市场来看还是从舆论来看，已经开始转向了。

　　更为重要的是，人民币的小幅快速升值还导致了近年来大量国际热钱通过不同的方式进入中国，从而严重干扰了中国货币政策的主动性。

　　可以说，早几年的国内金融市场流动性泛滥，资产价格泡沫巨大，就是与国际热钱大量流入有关。

　　同时，如果按照2008年年初的这种升值速度，那么以出口为导向的企业是没有能力来消化这种人民币快速升值之压力。如果国内那些以出口为导向的企业没有这种能力来消化这种人民币的升值。那么其结果是什么呢？可以看到，人民币升值过快，已经导致大量的以出口为导向的企业倒闭。尽管这些出口企业倒闭并非仅是汇率因素，但是人民币快速升值所造成的负向影响已经不可低估了。

　　从2008年8月份以来，由于美国次贷危机开始恶化，从而使得国际上的资金大量回流到美国，出现了近年来少有的美元对非美元（日元除外）汇率升值的巨大逆转。如美元兑换欧元、澳大利亚元、加拿大元、英镑等货币都出现大幅度的升值。有些货币对美元的贬值达到40%以上。

　　而美元汇率全面逆转，不仅减轻了人民币升值的压力，相对而言，也造成了人民币对美元一定程度的贬值。也就是说，如果美元升值的态势不改变，人民币贬值也是必然。

　　实际上人民币升值既没有理论上的逻辑，也没有经验的依据，因为，人民币升值根本上就没有改变中国进出口贸易的条件，反之，这种条件则是越来越恶化。

　　教科书上的东西或理论与实际相差很远。而且按照这种教科书的理论，让2008年上半年那种人民币快速持续下去，上个世纪90年代日本所发生的事情也许要在中国重演了。

　　再且，设定上述的逻辑成立，那么宽松的货币政策不也是人民币贬值的理由吗？但是实际上没有这样简单。

　　正是从上述意义上来看，2009年人民币贬值的几率大于人民币升值的几率。

　　至于人民币的贬值到底应该多少，当然应该在适度范围内，根据实际的情况来决断。至于2009年人民币汇率贬值应该多少，理想的选择在5-7%的范围。

　　这样，对中国的出口会是有利的。而且，最近随着美元升值，外汇大量的外流也是一种趋势，这种现象也表明，现在该是人民币适当贬值的时候了。