徐秉辰：香港新移民的奋斗史

　　香港讯通控股有限公司主席披露投资秘诀

　　徐秉辰：香港新移民的奋斗史

　　文/本刊记者 张晓蕾

　　见过徐秉辰的人，都会吃惊于他的“年轻”，刚过而立之年的他，看起来也就二十出头。就是这样一个“毛头小伙”，26岁时，已成为美国某对冲基金的合伙人；29岁时，就收购了他的第一家上市公司；31岁时，成为两家上市公司的董事会主席。

　　在香港，未过30岁做上市公司主席的人屈指可数：较为出名的有何鸿燊之子、新濠国际主席何猷龙及玩具大王蔡志明的千金、香港体检主席蔡加怡。看到这儿，很多人都会以为这又是一个靠“祖荫”吃饭的公子哥儿，如果这样想你就错了，下面要讲的故事，是一个典型的香港新移民的奋斗史。

　　上学时就想要“创造历史”

　　徐秉辰1976年末在上海出生，追溯起来，他也算出身显赫。其母张泽瑂的祖父是清末民初上海房产业大亨兼收藏家张石铭；堂祖父则是赫赫有名的“国民党四大元老”之一张静江，曾捐款白银3万两协助孙中山进行革命。张氏一门多杰，是1949年前上海四大家族之一，建有大宅“适园”，及“大世界”、“大上海”和“杏花楼”等著名地标。

　　不过，当徐秉辰出生时，家道早已没落。1983年，6岁的徐秉辰随父母搬去香港，十多岁时父母离异，他与母亲相依为命，只能租住美孚新邨套房。说起这段历史，徐秉辰称自己是典型的“草根”新移民。

　　在香港读完中学后，徐秉辰赴美国读书。“当时本来想去念化工的，因为中学我的化工成绩特别好，但有世叔伯跟我说，中国人只懂在实验室里埋头苦干，外国人却拿我们研究出的东西去赚钱，我们反而老是在背后帮他们打工。”虽然徐秉辰只有17岁，却被这番话深深触动，于是他决定冲到经济最前线，入读纽约州立大学（ Binghamton School ）会计系。

　　“开始一两年，根本不懂事，只是有机会出去看看这个世界。大三的时候，突然开窍了，知道自己到底想做什么，于是开始努力想打入美国社会。”未满20岁的徐秉辰当时就表现出超人的能力，大三已在IBM任职，时薪18美元。与此同时，他找到了自己真正的兴趣所在——金融。

　　“对我来说，会计就像一个一直在阅读历史的人，但是却没办法创造历史，而金融则是可以创造历史的行业，其实美国最先进的除了科技就是金融，所以那时候就决心打入华尔街。”

　　大学毕业后，徐秉辰耐着性子先后在安达臣及安永两大会计师行任职，只为了获得注册会计师执照（规定要有2年工作经验），两年时间一到，徐秉辰立马拍屁股走人，追寻能够“创造历史”的华尔街金融之梦去了。

　　磕磕绊绊进入对冲基金

　　当然，要打进华尔街是件蛮难的事情，尤其是对一个非金融科班出身的亚洲人来说。“那是一个白人的世界，就算中国人非常厉害，也很难获得机会。”徐秉辰说，他能够实现自己的梦想，完全得益于他的老师。

　　“认识他，就是缘分吧，我想。那时我应聘了很多家对冲基金，并不顺利，因为他们都有偏见，在招人的时候，心里早有了一个标准形象，而我显然是不符合那个形象的。最后在应聘Sagamore Hill Capital（一家资产值20 亿美元的对冲基金）时，遇到了我那个老师，他也是西方人，但是却没有偏见，很开明，你厉害的话，就会给你机会。”

　　徐秉辰的这位老师Scott Roth，也是一个很传奇的人。此人以前是核能工程师，在美国核潜艇上服役，退役后去哈佛读了一个工商管理硕士，在高盛做过投资，之后就与人合伙创立了自己的对冲基金。

　　“我进去的时候，他的对冲基金才成立了一年左右。当时那个公司里，除了他以外没有人喜欢我，他的合伙人都觉得我不符合他们心目中的标准，但是我师傅跟他们说，这个人有潜力，给他一个机会。”

　　“他看上你哪一点？”

　　“我也不知道，面试的时候他就考我一些简单的数学问题，可能我比他算得快吧！”徐秉辰大笑着说。

　　尽管徐秉辰磕磕绊绊才进入对冲基金领域，但他的师傅将很快会发现自己当初的坚持是值得的，这个年轻人不久就会给他以巨大惊喜。

　　经典案例入选哈佛商学院

　　2003年，是徐秉辰生命的重大转折点。

　　在经历了一年时间的虚心学习后，他终于获得了一个管理一小笔资金的机会，当然这也有可能是他唯一的机会，因为老板跟他说得很清楚：如果失败的话，就不会再有了。“当时压力很大，但是真的很开心。”

　　后来徐秉辰说，他真的是相当有运气的一个人。当年正巧赶上汇丰收购Household ，他发现Household有一批总值5亿美元的强制性换股债券将近到期，倘若悉数兑换，市值会大于原面额。于是他们动用4000万美元，收购市面95%的强制性换股债券，到2003年 5月时短短半年内，获利3000万美元。之后他又用同类方法，购入10只股份的强制性换股债券，当年合计套现1.5亿美元。

　　“那是一个很特别的套利机会，金融学理论上有一种没有风险的套利，比如同一只股票在两个交易所里同时交易，中间如果有差价的话，就可以买进卖出，套利不会有任何风险，这是一个很简单的理论，但是在现在的金融市场里基本没出现过这样的情况。我那时是有点运气啦，给我发现一个没有风险的套利机会，凭借此在华尔街创造了一个传奇。”

　　由于这个案例是如此特别，不久后即被选为哈佛商学院的MBA课程的研究个案，徐秉辰也被请去与那些工商管理硕士进行交流。

　　“当时他们都问你什么问题？”

　　“跟你一样，都是问我到底怎么发现这个套利机会的。我说，因为我笨嘛！”

　　其实，在徐秉辰成功套利前，这种强制性换股债券产品已经存在了三四年，但是一直都没有人关注，大家都觉得这是最简单、最无趣的东西，也没有什么太好的套利前景。而徐秉辰由于是新手，就被老师指派去看这些产品，从最简单的学起。

　　当时公司里堆了70本招股书（股票发行时招股说明书，通常被认为是最枯燥的东西，很少有人去看），徐秉辰愣是把它们都看完了，还仔细分析了这些金融产品的结构，结果就发现了其中的窍门。所以，尽管徐秉辰总强调成功是自己的运气，而在笔者看来，也离不开他的勤奋与认真。正因如此，他在年仅25岁时，就已管理10亿美元资产，并由分红获得了他的第一桶金。

　　回流香港转投实业

　　2004年年底，徐秉辰和老师 Scott Roth离开原来的公司，成立对冲基金Severn River Capital ，年回报率约13%。在绝大多数同龄人还在为别人打工的时候，徐秉辰已经成了合伙人，这对一个毫无背景的26岁年轻人来说，的确算是不错的业绩了。但是不久之后，徐秉辰却离开了对冲基金业。

　　“对冲基金其实很好干的，人家给你钱去投资，赚了钱还可以分。但是我还年轻，还想试试其他投资，加上管人家的钱，还是会束手束脚，不能冒太大风险，特别是在香港、亚洲，一直跟着规矩走不能创新，不可能有发展前途，所以我就跳出来。”徐秉辰笑说，用自己的钱去投资，想怎么投就怎么投。

　　2006年，徐秉辰与母亲张泽瑂合资1466万元，取得嘉利盈公司（现名太阳控股）73.3%的控股权。随后，他开始以对冲基金经理的专业眼光为这家公司寻找投资项目。

　　徐秉辰看好的第一个项目，就是殡葬业，“看似很冷门，其实这是一个很赚钱的行业，基本上搞殡仪的不会亏钱，最起码不会受金融风暴影响！”徐秉辰笑道。

　　2006年11月初，徐秉辰宣布收购香港持牌殡仪商祥盛，之后嘉利盈成为“神仙股”，一个月间狂升近十倍，徐秉辰也因此一度成为香港创业板块壳王。

　　徐秉辰最初的想法是，打造全港第一只殡仪概念股，并借势进军内地殡仪市场，希望在内地收购墓园，目标成为全中国的“殡仪之星”。然而这个宏伟目标却因内地对殡仪市场的各种限制而搁浅，这让他只能转向其他项目，如软件开发、菲律宾度假村、印尼铁矿等，还好这些项目都取得了不错的业绩。

　　徐秉辰说，他买入嘉利盈时，股价大约0.25元，最高曾炒至2.0元，到2008年下半年，股价虽跟随大市回落，市值却由3000万涨至逾10亿元。足见他对冲基金经理的功底。2007年，徐秉辰收购他的第二家上市公司香港讯通控股，涉足展览业。

　　关于投资，徐秉辰总结了几条经验：

　　一、尽量选择低风险、低投资、高回报的项目。不熟的领域不要贸然把钱投进去，保留现金，看准机会，投些自己熟悉的行业，这样才是上策。

　　二、投资与民生有关的项目。因为这些是不可缺少的，“无论经济好不好，跟着生老病死走的话，基本上不会有问题。”

　　三、合作拍档一定要谈得来，不能每天都在吵架，否则做不成事。“最高的境界是，开开心心吃吃喝喝就能赚钱。”徐秉辰笑道。