全球货币竞相贬值后果难料 瑞士法郎打响第一枪

　　全球货币竞相贬值后果难料

　　本月18日，美联储宣布购买最多3000亿美元长期国债和1．25万亿美元抵押贷款证券，将央行资产负债表扩大至最高的1.15万亿美元。正如市场人士担心，瑞士央行本月12日入市沽瑞士法郎打响了“货币贬值战”第一枪，美联储则打出了影响深远的一枪。

　　美元贬值的必然性

　　美国之所以出台量化宽松货币政策,是因为美联储将联邦基金利率降低到0～0.25％以后,已无法通过操纵货币价格影响市场信贷,只好通过数量操作希望提升市场信贷意愿,即所谓“量化宽松”。美联储量化宽松政策的实质就是增大货币发行量,试图缓解信贷冻结的现状。

　　对外经贸大学教授丁志杰说，美联储回购国债，意味着以美元计值的资产价值被稀释。美元对国际主要货币均大幅贬值，人民币也被动相对升值。金融专家谭雅玲表示，美国作为世界上最大的债务国，也决定了美元有贬值需要，因为贬值能够实现债务缩水。

　　自金融危机爆发以来,美元一直是全球资金的避险圣地。从2008年7月15日至今年3月4日,美元指数从71.314上涨至89.624。但此后,一部分资金已经开始撤离,直至3月18日,美联储量化宽松政策出台,资金开始大规模撤离美元,当日美元指数下挫2.9%,创下自1971年以来最大单日跌幅。截至北京时间3月20日16时,美元指数依然跳水向下,跌至82.832,距离最高点89.624已跌去了7.58%。中国外汇交易中心显示，3月20日人民币对美元中间价为682.93，打破了僵持已久的“683现象”，升至逾三个月来高点。

　　大宗商品和中国A股可能受益

　　宏源证券首席经济学家房四海认为,美国的量化宽松政策经过量价测算相当于降息117个基点，他判断由此释放的流动性不太可能在欧元区长期停留，大宗商品以及中国A股是适合流动性长期停留的两个地方。

　　房四海认为,美国的多项经济数据表明美国经济即将见底回升，因此他认为美国经济年底可以回稳,因此会造成大宗商品需求增加，同时中国A股也是流动性的超配市场。据房四海同多家海外投行交流,外资对中国市场一致看好。近期日本大和投资信托公司在日本境内发行的“大和中国A股基金”就募得3亿美元。因此，房思海判断，短期有色、能源等资源类股票有一定上涨空间，但他更认为,现在是到了关注前期超跌出口型企业的时候了，“因为美国需求可能要回升了。”

　　“货币贬值战”风险巨大

　　在美国宣布回购国债的同时，日本、英国和瑞士也宣布扩大国债回购量。专家担忧，在目前全球金融市场信心脆弱的情况下，放任汇率下跌，无疑是输出衰退，以邻为壑，将加剧日益紧张的全球贸易关系，这对目前已陷衰退的全球经济，是不能承受的重。

　　事实上，近期愈来愈多的央行悄悄加入“印钞票”行列。例如2月韩元兑美元急挫逾一成，泰铢跌逾3．3％，日元贬值近8％。由于人民币兑美元汇率维持稳定，2月份实际有效汇率指数达历史新高117．78，较1月急升6．78％，一举成为全球最强势的货币，使出口业雪上加霜。

　　“大量发行美元救危机，想急于结束衰退，其效果如同打一针强行止痛剂而已。药性过后，滞胀、衰退的恶劣局面将出现，”国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌说。

　　美国哈佛大学教授本杰明·弗里德曼也对“联邦政府负债率可能会更高”和“过剩的流动性可能导致通货膨胀”表示忧虑。近日，股神巴菲特及债王格罗斯均表示担心通胀重临。

　　综合新华社、《21世纪经济报道》