货币政策调而不控 再难见上万亿信贷投放

　　央行行长周小川最近一句“适度宽松的货币政策将延续，具体操作力度需要走一步看一步，根据实际需要进行动态微调”牵动了市场的神经。未来信贷投放是否依然宽松？货币盛宴是否已经结束？随着5月末的到来，新一轮信贷猜想游戏又将开始。为此，中国之声连线了中央台记者冯雅——中国之声：周小川说“适度宽松的货币政策将延续，具体操作力度需要走一步看一步，根据实际需要进行动态微调”，这句话含义很丰富？怎么理解这句话？

　　记者：周小川是上周在上海陆家嘴论坛上发表这个观点的。周小川认为，现在各国货币都很宽松，很有可能会导致泡沫，我国根据经济发展实际情况，货币政策进行动态微调是可以的。监管部门正在努力引导和保障信贷流向实体经济，因为经过检查调研发现，巨额信贷增长中潜伏着不少隐患，如票据空转、贷款集中度风险、贷款挪用风险、流入资本市场等。

　　我想，他的这些话可以说明央行目前至少在高度关注2个问题。一个是未来的通胀。罕见的贷款天量投放和货币的高增长，都有可能推动通胀预期产生；另一个问题是大规模的贷款投放会在长期带来不良贷款的风险。回顾世界上此前任何一次巨额贷款在短时间内投放的事例，事后都表明银行在当时没有做好风险的控制，其中蕴藏着很大的不良贷款风险。我想，对于我们来说，这个问题也同样是必须关注的。但是反过来，就当前的经济形势，我们很难说已经触底回升了，经济恢复依然需要宽松的货币政策。这就是为什么周晓川说“要走一步看一步，根据实际需要进行动态微调”。

　　中国之声：那么由这句话我们该怎么判断未来的信贷投放，一季度的天量信贷在4月份并没有出现，而是出现了大幅度的回落，5月份即将结束，对于5月份乃至今后几个月的信贷，我们可以有什么样的期待？

　　记者：也许我们可以这么总结央行对于未来的信贷投放的态度，就是“调而不控”。4月份的信贷虽然没有象一季度那样，在万亿以上，但是广义货币供应量的增速依然保持在25%以上，也就是说宽松的货币政策环境依然存在，没有发生改变。我们甚至可以说，25%的增速，已经不再是适度宽松，而是过度宽松了。

　　目前经济的反弹基础仍不稳固，在没有看到经济稳固复苏甚至通胀的压力之前，政府的政策支持基调可能很难立刻转向。而且根据历史经验，中国的货币政策又有“易放难收”的特征，使得相对宽松的货币政策得以持续。

　　但是要保持货币政策的连续性和稳定性，就必须是象4月份这样的合理的、适当的信贷投放，一季度的巨量信贷投放是不可持续的，它是在特殊时期的一种特殊的政策，而不能是常态。4月份的信贷投放开始减缓，很有可能意味着接下来8个月，信贷投放都会趋于平稳。而且，从通胀和银行长期坏账风险的忧虑来考虑，原来25%这样“过度宽松”的货币政策可能需要被“适度宽松”所取代了。今后我们不但很难再见到每月上万亿的信贷投放，而且货币增速也有可能会从25%以上的高增速往下回落了。(记者冯雅) (来源：中国广播网)