上海大陆期货研究部

　　刘炳宏

　　自5月以来，国际原油价格第二轮上涨气势如虹，从50美元/桶附近用一个月时间逐步攀升到70美元/桶附近，到当地时间6月4日收盘时。这波反弹比2月中旬的第一轮温和上涨更显英雄气概，同时也引领国际大宗商品市场掀起报复反弹浪潮。国际原油第二轮大涨的主要原因是：美国经济复苏预期强烈、国际股票市场转暖、欧佩克供应与美国库存情况利多等。

　　本周不断传来经济情况转好的消息：美国4月份成屋签约销售指数为90.3，较3月上升6.7%，大幅超出此前预计的0.5%，为连续第三个月上升，并创下2001年10月以来的最大月度升幅。这意味着金融危机的重灾区——美国房地产市场正在逐步走出谷底。此外，美国服务业5月份连续第八个月收缩,但收缩速度减缓。美国服务业活动指数5月份为44,高于4月份的43.7。该指数等于或高于50表明服务业处于扩张状态,低于50则表明服务行业在收缩。美国劳工部数据显示,截至5月30日当周美国首次申领失业金人数降至62.1万人,为今年首次下降。另有数据显示,第一季度美国非农生产率增幅高于预期。美联储主席伯南克向众院预算委员会指出，经济下滑的速度正在减缓，他依然预计美国经济将在年内逐渐复苏。三大经济数据转好及美联储良好预期的消息提振人气。

　　从供应方面来看，今年以来欧佩克已经连续2次会议决定维持产量配额不变，因为去年底决定削减日产量420万桶的计划只完成了75%。尽管5月28日会议要求严格履行减产协议，但是随着油价上涨，刺激欧佩克成员国不顾减产纪律而悄然增加产量。笔者认为在目前国际原油价格逐渐抬高的过程中，石油生产国也在进行利润最大化的测算，量价关系是决定未来是否继续减产政策的关键。从需求方面来看，美国原油进口量增加607万桶，而炼油厂原油加工量几乎没有变化，原油库存增长290万桶。美国成品油需求总量下降到10年以来最低水平，尽管炼厂开工率大幅上升，但由于进口量大幅增加，库存还是出现了大幅上升并导致周三国际原油的暴跌。

　　本报今年3月初的文章曾指出，道琼斯工业指数在6500点附近探底之后一个月将形成快速大幅反弹，并带动国际原油价格上涨。时至今日，美股指数已经登上8700点上方，市场行情走势已然印证了国际股市转暖对于原油市场的支持作用。对于未来一个月国际股市的判断，笔者依然认为还有望继续冲高12％左右，从而促使国际原油价格有望至75－80美元/桶。

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