分析师预计复牌首日，双方会迎来一个涨停，但上涨很可能只是昙花一现

　　备受关注的东航、上航重组方案将在下周正式公布。受此影响，昨日航空股大幅上扬。业内人士表示，这场“弱弱联姻”式的“完婚”将奠定中国航空业三大格局。

　　复牌后股价上涨有限

　　7月8日，东航集团总经理、东航股份公司董事长、东航上航联合重组工作领导小组组长刘绍勇在北京表示，“东航、上航重组工作进行顺利，大致方向已经确定，目前正在走政府方面和企业方面的程序，重组方案可能将在下周公布。”受此消息影响，7月9日，航空股“展翅高飞”，领头羊中国国航涨幅达到5.4%。

　　而作为事件主角，ST东航与ST上航的股价在下周复牌后是否会为投资者带来惊喜呢？对此，信达证券分析师冯磊在接受本报记者采访时指出，“由于此事件市场早有预期，同时又属于弱弱重组，两家公司未来业绩的提升度还值得探讨，因此预计复牌首日，双方还会迎来一个涨停，但上涨很可能只是昙花一现。”

　　对于投资者关心的东航是否会引进新的合作伙伴，冯磊指出，“短期内，东航需要花时间进行内部重组，估计至少将持续1年左右。”

　　换股比例或有“变数”

　　目前，市场普遍预期东航、上航的重组会以换股方式为主。此前，上航董事长周赤在6月底出席股东大会时也透露，重组后，东航与上航的关系类似于目前的国泰航空与港龙航空，即上航变为东航的子公司，同时保留独立品牌、独立运营。

　　在具体的换股对价方面，市场仍有争议。上海一家券商分析师预计，两家公司的主要股东将以每1股上海航空A股股份换取1.3股东方航空A股股份。但也有业内人士称，由于重组一方——东方航空有H股在身，因此如果出动要约收购条例就必须召开A股和H股的股东大会并审核，如果换股比例像传闻所说的1∶1.3已定，那么法律方面也应有针对H股股东的方案落实。冯磊也指出，“1∶1.3的A股换股方案对上航股东来说并不是非常合理。如果是以换H股为主，那么上航股东的持股比例将更高，同时也将获得更多的话语权。”

　　航空业将唱“三国演义”

　　随着东航、上航的重组方案即将公布，我国三大航空枢纽中心也将呈现“三国演义”格局。“东上”两家联手后，将占据60%左右的上海航空市场份额；北京被国航主导，南航则牢牢掌控深圳广州市场。清华经管领导力研究中心研究员秦合舫表示，“国航、东航、南航三大航空公司主导地位的确立，也就奠定了中国航空业未来的大格局。与此同时，地方、民营以及其他类属的航空公司将被置于更边缘的地位。”“我国航空业是需要多层次市场的。”冯磊告诉记者，“尽管国航、东航、南航依托了三大枢纽中心，但我国还有一些支线枢纽机场，比如海航便是以海南为中心扩建发展。”冯磊认为，中小航空公司以地域和机票的优势，同样能够分到市场一杯羹。（赵怡雯） (来源：国际金融报)