6月信贷数据预告经济向好

　　商报讯 （记者 黄竞仪） 在6月经济数据公告前一天，央行对外披露了6月份新增信贷的详细构成。在这份上半年的信贷成绩单中，票据融资占比和规模大幅降低，非金融性公司和居民户贷款增长加快，以及存款活期化趋势出现等迹象显示，宏观经济向好趋势已基本确立。

　　央行昨日公布的数据显示，6月票据融资新增额降至150亿元，这一数据曾在今年3月份达到3691亿元的年内最高值。在非金融公司全部新增贷款中的占比，也由5月份的18.1%锐降至1.2%。

　　“票据融资锐减与监管部门加强信贷指导、银行主动调整贷款结构等因素有关。”交通银行发展研究部研究员鄂永健分析指出。

　　与此同时，非金融公司和居民户贷款也出现积极的迹象。

　　数据显示，6月非金融公司的新增贷款中，短期贷款占比33%，较5月的4.4%大幅回升，达到年内最高水平。而短期贷款加票据融资占比也由5月的22.5%上升至6月的34.2%，显示出短期贷款的增加并非只是简单置换了票据融资额度。

　　受房地产市场热度持续提高的影响，居民户在新增中长期贷款中起主要推动作用。全部新增贷款中，中长期贷款占比总体继续攀升，由5月的50.6%提高0.6个百分点至51.2%，但非金融公司中长期贷款较4月、5月出现明显下降，侧面反映出居民户中长期贷款的快速增加。

　　从货币供应上来看，M1、M2剪刀差已经连续第五个月收窄，显示宏观经济活跃程度在逐渐提高。

　　数据显示，6月末，我国广义货币供应量（M2）同比增长28.46%，狭义货币供应量（M1）已从今年1月的低点6.68%上升至24.79%，M2、M1的剪刀差也由5月的7.1%快速收窄至3.7%，这一数据在今年1月份曾达到12.1%的高位。

　　对此，鄂永健认为，M1增速大幅提高主要是因为当月企业活期存款大幅增加了8932亿元，表明企业经营活力进一步增强。

　　上述信号让市场对今日出炉的二季度经济数据更加乐观。此前，市场普遍预测二季度GDP为增长7.8%，甚至认为有可能回升至增长8.0%。“信贷结构的趋好反映了实体经济的良性变化，今日公布的经济数据将给市场更多的信心。”某券商分析人士预测道。

　　不过，也有人对此谨慎乐观。兴业银行首席经济学家鲁政委强调，剪刀差收窄，除了由于持续的财政刺激政策，导致企业活期存款增速加快的因素外，还有IPO重启提高资本市场活跃度，令储蓄资金开始出现活期化。因此，不能对由此折射的经济改善程度估计过高。

　　在上半年创下了7.36万亿元的信贷增速后，下半年信贷增长恐难维持高速增长态势。

　　国信证券研究员林松立则指出，除商业银行放贷意愿减弱外，监管层调控力度也在加大，7月份的信贷规模将不可避免进入低谷，预计7月份放贷总额将降至3000亿-4000亿元左右。

　　记者从某商业银行内部人士处了解到，该行总行在下半年信贷规划视频工作会议中表示，下半年发放的贷款总额将仅为上半年的1/4。而按照往年惯例，上半年与下半年贷款投放比例一般为7∶3。

　　不过，鲁政委则认为，受制于季末报表的资本充足率、存贷比和保留利润压力，一些金融机构在6月份的信贷冲锋中仍然未能做到能放尽放，加上政策趋紧预期强化，可能再度激发“撑规模、抢额度”的行为。

　　尽管在信贷增速的预测上有分歧，但多数业内人士都认为，如果经济回升势头在第四季度得到进一步确认，年底的宏观政策基调将会转为“中性”。

　　鄂永健称，下半年货币政策保持基本稳定、以微调为主。在出口形势依然严峻、投资尚未全面恢复的情况下，目前尚不是政策收紧的时机。预计央行将会通过适度加大公开市场回笼力度、加强窗口指导和加大风险提示等方式适当回收流动性、引导信贷合理增长。

　　鲁政委也认为，未来央行的调控力度会加大，但“双率”上调的可能性还不大。如果第四季度经济回升势头得到进一步确认，12月经济工作会议上，宏调基调可能由当前的“扩张”取向再度回归到更为中性的“灵活”、“稳健”。加息启动最早将在明年三季度。

　　他还指出，如果真正确认经济企稳回升，那么首先应该考虑逐步减弱财政政策刺激力度，而非急于收紧信贷。一方面可以测试经济离开了“财政拐杖”是否还能平稳运行；另一方面，也可以将扩张性政策对经济的负面“挤出效应”降到最低。