贾康：年内保八无悬念

　　“双松”的财政货币政策将继续推进，但会有一些微调

　　本报北京讯（记者朱菲娜） “从今年数据前低后高的发展趋势来看，今年实现全年GDP增长8％的目标已无悬念。

　　“如果上半年GDP增长站在7％的水平上，按照目前发展态势，三、四季度经济会继续实现相对高速的增长。”贾康说。

　　他补充说，4万亿元投资实施之后，政府投资主要起的是杠杆作用，通过基础设施的投资来带动经济发展、带动就业，同时也为未来的城市建设打好基础，促进城乡经济的和谐稳定发展。

　　至于CPI和PPI数据，贾康指出，虽然根据物价指标，联系信贷投放迅速扩张的状况，隐含的逻辑就是迟早要表现为通胀替代通缩，不过，目前没有必要太担心会较快地出现通胀压力，因为通过社会的通胀预期，正好可以冲减通货紧缩的压力。但是在中长期的政策考虑上，要结合机制转换、优化结构、深化改革一起通盘把握。

　　针对下一步调控政策，贾康表示：“宏观调控的反周期操作即‘双松’的财政货币政策将会继续推进，但会在局部有一些微调。”

　　他表示，适度宽松的货币政策中，如何“适度”把握将是未来一个看点。就目前各界关注的信贷放量增长有可能触发紧缩措施的说法，贾康说，在信贷猛增背景下，下半年货币政策做出一些收紧的微调是“合乎逻辑”的。

　　而对财政政策，他表示，仍将继续保持“相机抉择”原则，在配合货币政策的同时发挥结构优化作用。贾康称，作为能起到“雪中送炭”作用的政策措施，财政政策必须本着几个要领来推进，比如适度的赤字安排，他认为目前2．9％的赤字比例离国际公认警戒值4％还有至少3000亿元的操作余地。

　　此外，他还强调，只有让政策资金真正发挥杠杆作用，撬动十倍以上的民间资本，才有可能让经济运行更加平稳可持续，也能为积极财政政策的淡出奠定基础，也就是说，只有民间资本真正启动了，财政政策才可以“功成身退”。

　　上半年国企指标环比呈现增长

　　专家指出，积极财政刺激计划使国企收益较大，中国经济企稳的基础已初步建立

　　■本报记者 李雨谦

　　“今年上半年，全国国有企业各项主要经济效益指标降幅都出现了明显的收窄趋势，这说明中国经济好转的迹象确实已经比较明显。”中央财经大学财政与公共管理学院教授马海涛在接受中国经济时报记者电话采访时表示。

　　7月16日，财政部公布了1月至6月国企经济运行数据。数据显示，上半年，国企累计实现营业收入9．79418万亿元，同比下降5．9％，降幅比1至5月减小1．5个百分点，6月比5月环比增长19．7％。

　　其中，中央企业累计实现营业收入6．22234万亿元，同比下降4．3％，6月比5月环比增长22．2％。地方国企累计实现营业收入3．57184万亿元，同比下降8．7％，6月比5月环比增长15．5％。

　　同时，上半年，国企累计实现利润5534亿元，同比下降27％，降幅比1至5月减小3．3个百分点，6月比5月环比增长29．4％。

　　而自今年3月以来，国企累计实现利润降幅已经连续4个月减缓，1至6月（－27％）分别比1至5月（－30．3％）、1至4月（－32．3％）、1至3月（－36．8％）、1至2月（－43．7％）减少3．3个、5．3个、9．8个、16．7个百分点。

　　“利润降幅逐月收窄，可以看出中国施行的积极财政刺激计划已经初步显现出效果。”马海涛表示，因为在享受政策的过程中，中国国企收益是比较大的。这意味着，中国经济企稳的基础已初步建立，但还需要进一步稳固。

　　财政部数据显示，1至6月，全国国有企业应交税金8851．6亿元，同比下降2．3％，降幅比1至5月减小1．1个百分点，6月比5月环比增长10．4％。

　　分税种看，上半年国企应交增值税下降7．3％，降幅比前5个月减小2．6个百分点；应交营业税增长8．4％，增幅比前5个月加大2．2个百分点。

　　中国社科院财贸所财政与税收研究室研究员张德勇在接受本报记者电话采访时认为，增值税和营业税这两个主要税种环比都出现了上升趋势，这表明国企的运行状况正在恢复活力，生产和销售环节都有了回暖的苗头。

　　此外，财政部还公布，1至6月，国企存货同比增长9．5％，增幅比前5个月下降2．2个百分点。平均总资产周转率为0．3次，与去年同期基本持平。存货周转率为2．2次，比去年同期减慢0．4次。应收账款周转率为4．9次，比去年同期减慢1．0次。

　　“从这可以看出，国企产品销售出现了一些积极变化，产品库存量得到消化。”张德勇表示，但资金周转率还是比较慢，这意味着企业资金链依然存在着一些困难。

　　而对于各行业的运行状况，财政部指出，上半年，石化、建材、施工房地产等行业盈利继续保持增长；煤炭、烟草等行业效益相对稳定；机械、汽车、化工等行业利润降幅继续趋缓；电力行业扭亏为盈；钢铁、有色、海运等行业明显减亏。

　　经济数据支撑股市反弹

　　张炜

　　本周四公布的上半年主要经济数据，对股市是利好消息，表明经济继续向好。在经济回暖的预期下，沪市将挑战去年6月留下的“熊市大缺口”，即3215点至3312点。

　　去年6月10日，受上调存款准备金率1个百分点至17．5％历史高位的消息影响，上证指数跳空低开97．22点，并暴跌7．73％，留下了2007年10月走熊以来的最大跳空缺口。这个“熊市大缺口”，对股市人气的杀伤力很大，指数在当时毫无反弹回补的意愿，而是留下了日K线图上的“十连阴”，累计跌幅高达19．23％。直至10月28日，创下1664．93点的最低点。对本轮股市反弹来说，是不是真正意义上的由熊转牛？首先要看能否攻破“熊市大缺口”。

　　面对“熊市大缺口”，投资者的心理远比3000点大关更加复杂。7月16日，上证指数最高上摸3221．07点，这意味着“反攻”进入“兵临城下”的决战阶段。多头或许会愈战愈勇，以求一鼓作气攻上3300点。然而，上证指数从1664点反弹至本周四收盘的3183．74点，累计涨幅达91．3％。获利回吐压力与3200点上方套牢盘压力汇合在了一起，使股指走向增添了变数。部分投资者认为，一旦把“熊市大缺口”回补了，股指很可能先休息，并进行必要的调整。

　　那么，指数攻破“熊市大缺口”靠什么？是资金推动还是业绩拉动？显然，更重要的是基本面好转。周四公布的数据显示，一季度GDP增长6．1％，二季度GDP增长7．9％，经济回暖好于预期。这份经济“半年报”，表明国内采取保增长的措施取得了成功，经济回升趋势得到确立。下半年，GDP增速有望加快，从而实现全年“保8％”的目标。

　　随着全球经济回暖，国内经济增长的有利因素增加。特别是外需的改善，下半年出口降幅有望不断收窄。被市场视为国际贸易领先指标的波罗的海干散货指数6月份创下8个月的新高，开始进入上升通道，让人们看到出口触底反弹的希望。因此，交通银行周四发布的研究报告预测，三季度GDP增速为9％，第四季度GDP增速为9．8％，2009年全年GDP增速为8．5％左右。

　　在此背景下，上市公司业绩的提高并非奢望。与一季度频频发布预减和预亏公告相比，近期预增公告格外热闹。有市场人士建议，投资者可重点挖掘业绩大幅提高的“潜伏股”。深市主板首份上市公司半年报周四披露，山东海龙二季度实现了扭亏为盈。透过山东海龙，可看出上市公司盈利状况的改善。

　　尽管外部环境尚未完全复苏，但今年二季度粘胶纤维价格出现明显上涨，使山东海龙受益。同一行业的湖北金环也实现了中期扭亏；新乡化纤发布了业绩修正公告，预计1至6月份公司经营业绩实现扭亏，该公司此前曾预计中期亏损6000万元。

　　业绩改善成为近期推动个股上涨的主要动力之一。新乡化纤发布业绩修正公告的前后连拉阳线，8个交易日股价上涨了近25％。赣能股份、长春高新、维维股份等业绩预增的个股，近日成为涨停板上的明星。其中，长春高新在3个交易日内一度上涨超过25％。

　　从某种程度上说，指数突破3000点大关并冲到“熊市大缺口”前，业绩增长比资金推动更重要。若没有业绩增长的预期，资金推动的力量岂会如此之大。

　　可见，伴随经济增长回暖而实现的上市公司业绩，对股市反弹是实质性利好。7月和8月正是上市公司半年报披露的月份，业绩浪潮的掀起或许将促使大盘在“熊市大缺口”前勇气十足。

　　经济半年报回答了三个疑问

　　■时报时评■包月阳

　　16日国家统计局发布的上半年国民经济运行情况报告，7．1％的GDP增幅多少有些出乎意料。搜狐等新闻网站刊登的专家观点中，有多位使用了“超过预期”之类的说法。

　　中国经济的季度增长率从2008年三季度的9％，迅猛下滑到四季度的6．8％和今年一季度的6．1％。今天统计局公布的二季度增幅为7．9％，比一季度提高1．8个百分点，也比下滑初现的去年四季度高1．1个百分点。从最近四个季度的GDP增长轨迹可以看出，中国经济在今年一季度大致完成了探底，第二季度已经企稳并出现明显的复苏，说“转折”也不为过。我以为，中国经济半年报传递的信息无疑是乐观和积极的，它回答了几个月以来盘旋在不少经济界人士乃至普通百姓心头的几个疑问。

　　第一个疑问当然是“保八”有无把握。经历了大半年全球金融危机和国内经济下滑的风雨，多数人已经体会到，“保八”并非数字崇拜，而是与大多数人的就业、收入等直接相关。现在，“保八”几乎没有悬念。只要不出现重大的意外情况，按照目前的发展趋势，三季度GDP增幅达到8．5％左右，四季度达到9％左右，全年达到8％或者略高一些，应该没有大问题。因为去年的GDP基数是前高后低，而目前的经济增长动力是逐步加大，数据逐季走高类似顺水推舟。

　　第二个疑问是会不会出现通胀。最近这方面的质疑声音相当大，前不久我就此疑问请教以懂经济著称的重庆市常务副市长黄奇帆，他用“杞人忧天”作了回答。上半年，居民消费价格同比下降1．1％，其中6月份同比下降1．7％，环比下降0．5％；工业品出厂价格同比下降5．9％，其中6月份下降7．8％；原材料、燃料、动力购进价格同比下降8．7％，其中6月份下降11．2％。我对比6个月以来的CPI和PPI数据，未发现有回升迹象，PPI降幅还有继续加大趋势。既然CPI和PPI都在下降，说通胀风险确实太早了些。当然，考虑到新增贷款量大，从中长期看通胀的隐忧不能排除，但保持一种观察的态度足矣，似无必要当个热点天天讨论。

　　第三个疑问是以投资拉动为特征的刺激经济措施会不会加剧结构矛盾，如盲目扩张、加剧生产能力过剩、高耗能和污染企业死灰复燃等。上半年全社会固定资产投资的主要数据，也大致回答了舆论界的疑问。从三次产业看，在城镇固定资产投资中，第一产业投资增长68．9％，第二产业增长29．0％，第三产业增长36．6％。分地区看，东部地区城镇投资增长26．7％，中部地区增长38．1％，西部地区增长42．1％。基础设施投资（不包括电力）增长57．4％，其中水利、环境和公共设施管理业增长54．5％，卫生、社会保障和社会福利业增长71．3％。从这几个大的方面看，农村、一产和三产、基础设施、中西部——都是需要加强的薄弱环节，让人担心可能“盲目扩张”的第二产业投资增幅并不高。

　　此外，据统计局发言人李晓超介绍，上半年基础设施和基础产业进一步得到加强，装备工业较快回升，新一代移动通信、软件、生物医药等新兴产业加速发展，一批核电、风电等能源重大工程项目开工，高新技术产业保持较快增长。上半年，六大高载能行业同比增长4．2％，比规模以上工业低2．8个百分点。1—5月，在重点耗能工业企业统计的单位产品综合能耗指标中，80％以上呈下降趋势。这些数据反映的都是结构调整的积极信息。

　　一个需要注意的问题是，由于投资拉动的政府主导特点，国有投资增幅明显高于私营企业，更远高于港澳台和外商投资企业。统计局尚未公布上半年分所有制的投资数据，我查到的是1—5月城镇国有投资增长48．9％，所占比重为31．7％，比去年同期高3．4个百分点；私营企业投资增长32．8％，所占比重为19．2％，与去年持平；港澳台和外商投资企业投资分别增长－0．3％和1．9％，所占比重均有下降。

　　需要指出的是，官方对于目前的经济形势仍然相当谨慎。国家统计局发布的半年报正式文本标题为《国民经济企稳向好，回升基础需要巩固》，典型的两分法。半年报篇首用“经济运行中积极因素不断增多，国民经济企稳回升”一语，对当前经济做出了简要的正面评价。在半年报末尾，统计局强调“当前经济发展面临的困难和挑战仍然很多”，并一口气用了五个“不”解释这些困难和挑战：“国民经济回升基础尚不稳固，回升态势还不稳定，回升格局还不平衡，回升过程中还存在不确定、不稳定的因素。”这些表述与6月17日国务院常务会议的说法一致，还略显谨慎些。看来，决策层对形势的认识十分清醒，相信能够把握好下一步调控的分寸和节奏，扩大保增长的战果，防范可能出现的问题。